纺织服装双周报（2411期）：1月服装社零同比增长8%，双十一备战出炉

优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 行情回顾：11月至今A股纺服板块弱于大盘，其中品牌服饰表现好于纺织制造，主要来自前期超跌反弹；港股纺服板块优于大盘。 纺织服饰 优于大市·维持 品牌服饰观点：10月政策利好下消费者信心提升，叠加国庆黄金周错期及双11大促提前影响下，服装社零转正、同比增长8%（前月-0.4%）；各品牌销售流水增速也相较三季度好转。10月电商平台运动、户外、女装 行 业 增 速 较 高，天 猫+京 东+抖 音 三 平 台销 售 额 分 别 同 比+32%/+86%/+41%。重点关注品牌销售额基本均实现同比增长，其中安踏、李宁、特步、罗莱生活、水星家纺、富安娜同比增速超过30%，耐克、FILA、波司登、比音勒芬、哈吉斯、歌力思、太平鸟同比增速超50%。双11：1）运动服饰：头部梯队中，耐克FILA保持稳定，安踏集团稳居第一，阿迪、李宁有进步；腰部梯队中，高端、细分、户外品牌上升，性价比本土品牌回落；在去年折扣低基数下，今年品牌折扣有望小幅回升；2）非运动服饰：头部品牌优衣库、波司登保持稳定，男装海澜之家和哈吉斯排名进步，女装江南布衣大幅提升。 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 纺织制造观点：宏观层面，10月越南纺织品和鞋类分别同比+19.0%和50.5%，增速环比大幅提升；中国纺织品出口同比增长15.6%；服装和鞋类出口分别同比+6.8%和-1.6%。国内纺织制造10月柯桥纺织景气指数同比提升，较9月下降4.0%；盛泽地区织机开机率为79.5%，环比上月小幅提升。微观层面，代工台企中，10月除丰泰以外大部分公司营收实现同比增长，其中裕元、志强增速超过20%。聚阳营收创下同期新高，管理层表示营收符合淡旺季表现，10月季节交替、叠加船期不稳定等因素，环比上月减少，但仍实现同比增长，预计第四季度业绩有望逐月走高。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《特朗普政府时期中美贸易冲突对纺织品贸易影响复盘》——2024-11-12《纺织服装品牌力跟踪月报202410期-各品牌百度搜索热度提升，识货平台运动品牌销量增加》——2024-11-11《纺织服装11月投资策略-10月服装消费回暖，越南和中国纺织品出口增速提升》——2024-11-08《纺织服装2024三季报总结-制造出口景气延续，内需触底拐点将至》——2024-11-07《纺织服装海外跟踪系列五十一-阿迪达斯品牌三季度收入增长14%，管理层连续三次上调全年指引》——2024-11-01 投资建议：把握消费企稳趋势下品牌服饰的优势赛道，关注海外产能布局完善的纺织制造企业。1）品牌服饰：10月服装社零恢复正向增长，各品牌流水环比有明显好转，今年在品牌谨慎预期下，行业竞争趋于缓和，双十一折扣在去年低基数下有望同比改善。建议关注低估值下仍具有相对成长性优势以及充沛现金流的运动及羽绒服龙头安踏体育、李宁、波司登；医疗业务高基数消退、内生外延齐发力，全棉时代品牌景气成长期的稳健医疗；以及业绩相对稳健、股息收益率高的品牌富安娜。2）纺织制造：此外特朗普上任后市场对美国对中国加征关税问题普遍担忧，实际对公司基本面影响有限，建议关注海外产能布局成熟龙头企业估值回调机会。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团。 内容目录 行情回顾......................................................................4品牌渠道：双十一大促提前，10月服装零售同比恢复增长，电商平台户外服饰表现亮眼..4制造出口：10月越南和中国纺织品出口增长提速，国内纺织制造景气度环比回落.......11纺服板块公司公告与行业新闻一览...............................................13投资建议：把握消费企稳趋势下品牌服饰的优势赛道，关注海外产能布局完善的纺织制造企业...........................................................................18 图表目录 图1：限上整体与服装零售额当月同比........................................................4图2：限上整体与服装零售额累计同比........................................................4图3：限上实物商品与穿类商品累计同比......................................................5图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比......................................................5图5：2024年10月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况.................................5图6：2024年10月天猫重点品牌销售额及同比情况.............................................6图7：2024年10月京东重点品牌销售额及同比情况.............................................6图8：2024年10月抖音重点品牌销售额及同比情况.............................................7图9：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况................................................7图10：2024年天猫双11全周期非运动服饰店铺销售榜单........................................8图11：2023年天猫双11全周期非运动服饰店铺销售榜单........................................9图12：2024年天猫双11全周期运动户外品牌销售榜单.........................................10图13：2023年天猫双11全周期运动户外品牌销售榜单.........................................10图14：2024/2023年天猫双11全周期家居店铺销售榜单........................................11图15：中国与越南纺织服装出口金额当月同比................................................12图16：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI.........................................12图17：柯桥纺织景气指数..................................................................12图18：盛泽地区织机开机率................................................................12图19：美元兑人民币汇率走势..............................................................13图20：国内与国际棉价趋势（元/吨）.......................................................13图21：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）.................................................13图22：PA66价格走势（元/吨）.............................................................13图23：台企代工同行营收增速跟踪（月度）..................................................17 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名...................................................4表2：A股公司公告........................................................................14表3：港股公司公告一览...................................................................14 行情回顾 11月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为日播时尚、红豆股份、太平鸟、红蜻蜓、歌力思；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国恒泰集团、超盈国际控股、新秀丽、百宏实业、旭日企业。 品牌渠道：双十一大促提前，10月服装零售同比恢复增长，电商平台户外服饰表现亮眼 1-10月服装社零累计同比增长1.1%，单10月同比增长8.0%。10月政策利好下消费者信心提升，国内零售环境改善，国庆黄金周错期（去年10月6日结束，今年10月7日结束），双十一大促较往年提前（去年天猫平台预售开始时间为10月24日，今年为10月14日），服装零售额同比增长8.0%，增速转正。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、数据威，国信证券经济研究所整理；注：统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌： 行业表现：10月运动、户外、女装增长较快，其中户外同比增速达到86% 2024年10月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+32%/+86%/-3%/+41/+6%，运动、户外和女装保持较快增长，增速超过30%，其中户外增速表现亮眼，同比增长86%。 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年10月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+73%/+27%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+36%/+71%/+30%/+36%/+25%/+74%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比+73%/+23%/+96%/-5%，地素/歌力思/TW/太平鸟同比+20%/+137%/+86%/+115%，罗莱/水星/富安娜分别同比+43%/+41%/+16%。 资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理 2、2024年10月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+123%/-14%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+1%/+74%/+22%/+33%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+31%/+44%/+245%/+4%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同 比+235%/+102%/+364%/+42%/+33%。 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 3、2024年10月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+40%/+36%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比0%/+125%/+26%/+38%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-4%/-43%/+10%/+11%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比-34%/+36%/+143%/+40%/+249%。 资料来源：京东第三方数据