纺织服装双周报（2401期）：十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年01月18日超配纺织服装双周报（2401期）十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装行业快评-2023冬季降温明显，关注品牌景气度向上机遇》——2024-01-04《纺织服装1月投资策略-12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高》——2024-01-04《纺织服装品牌力跟踪月报202312期-12月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》——2024-01-03《国际品牌季报总结-品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性》——2023-12-30《纺织服装2024年度投资策略-纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会》——2023-12-26行情回顾：1月至今上证指数下跌2.7%，A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别+0.1%/-1.1%/+1.2%，基于12月气温下降催化及元旦节假日期间部分品牌销售表现较好，品牌服饰板块超额收益明显。重点跟踪标的中，锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方涨幅居前。近期复盘和观点：1、品牌服饰：1）行业复盘：12月服装社零同比2022年和2021年增长26%和10%，环比11月加速且好于预期。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。11-12月全国气温下降带动行业销售改善、基本面持续好转，品牌服饰股价相对大盘有小幅超额收益。2）个股观点：关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，看好受益于运动户外高景气及冷冬催化的港股运动品牌和波司登、库存良性+业绩增速高+低估值男装、经营稳健高股息家纺品牌。2、纺织制造：1）行业复盘：12月中国纺织品出口、越南鞋类出口同比转正，分别同比+1.8%和5.3%。1月优衣库母公司迅销发布9-11月财报季业绩，大中华区收入同比增长23%，库存金额下降15%；12月及四季度台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对2024年预期较积极，催化12月纺织制造指数上行。2）个股观点：代工龙头四季度业绩同比转正确定性强，2024年业绩向上弹性大，兼备估值安全边际；同时关注三季度业绩已明确改善，中长期产能释放、在细分赛道具有明显竞争优势的优质制造企业。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造：重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（RMB）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入52.46172.693.1819.516.502313申洲国际买入68.510193.083.6822.218.6603055台华新材买入11.11000.520.7821.414.3002003伟星股份买入10.71240.500.6121.317.5603889新澳股份买入7.9580.560.6414.112.3603558健盛集团买入10.0370.670.8014.912.402020安踏体育买入65.818433.454.0719.116.202331李宁买入16.04151.431.7211.29.3002832比音勒芬买入31.61751.672.0518.915.4002154报喜鸟买入6.3900.480.5813.110.803998波司登买入3.23530.250.2912.911.106110滔搏买入5.43340.300.3618.415.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾......................................................................4数据跟踪......................................................................4行业动态......................................................................9行业新闻和海外业绩...................................................................9投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化.............11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比................................................4图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比..........................................4图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比........................................5图4：内外棉价（元/吨）...................................................................5图5：PA66价格与变化......................................................................5图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化..........................................................5图7：纱、布产量当月同比..................................................................6图8：江浙地区涤纶长丝下游织机开机率......................................................6图9：2023年11月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况.................................6图10：2023年12月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................7图11：2023年12月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况......................................7图12：2023年12月抖音重点品牌销售额及同比情况............................................8图13：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况...............................................8图14：12月台企代工同行月度营收增速跟踪..................................................10表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名...................................................4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行情回顾1月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为锦泓集团、新澳股份、报喜鸟、百隆东方、哈森股份；1月至今，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为FASTRETAIL-DRS、德林控股、卡宾、361度、九兴控股。表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名603518.SH锦泓集团16.4%603665.SH康隆达-26.1%6288.HKFASTRETAIL-DRS7.6%0709.HK佐丹奴国际-23.9%603889.SH新澳股份10.8%603839.SH安正时尚-15.7%1709.HK德林控股5.4%0860.HK力世纪-20.0%002154.SZ报喜鸟10.6%002397.SZ梦洁股份-14.3%2030.HK卡宾5.2%2331.HK李宁-16.7%601339.SH百隆东方10.3%002087.SZ新野纺织-14.0%1361.HK361度4.9%0321.HK德永佳集团-13.5%603958.SH哈森股份10.0%002656.SZST摩登-11.0%1836.HK九兴控股4.9%2033.HK时计宝-12.9%资料来源：wind，国信证券经济研究所预测数据跟踪12月服装社零同比增长26%，增长提速且好于预期。12月服装社零同比增长26.0%，增速相比10月（7.5%）、11月（22.0%）显著提升，1-12月累计同比增长12.9%。剔除基数影响，12月单月相比2021年增长10.3%，10月、11月比21年同期分别变化-0.6%和+3.0%，增长趋势向好，且好于预期的20.8%。12月中国纺织品出口、越南鞋类出口同比转正。2023年1-12月，中国纺织品/服装出口同比下降8.3%/7.8%，越南服装出口同比下降12%。2023年12月中国纺织品出口同比上升1.8%，环比+3.2%；服装出口同比下降1.6%，降幅环比11月收窄；12月越南服装出口同比下降1.7%，降幅环比11月收窄；越南鞋类出口同比增速为5.3%，同比转正。纺织旺季过后，12月内外棉价格保持平稳。2024年1月15日，328棉花价格指数（元/吨）为16574，环比+0.7%，11月后内棉价格在“金九银十”旺季过后正常回落，12月价格保持平稳。外棉价格15986（元/吨），较月初幅上涨0.2%；内外棉价差（元/吨）为588，较月初（540元）基本保持平稳。图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比图4：内外棉价（元/吨）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理下游织机开机率延续较景气，锦纶丝价格经历上升后出现小幅回调。江浙涤纶长丝下游织机开机率73.2%，同比+12.8pct。开机率从5月开始至今保持环比提升趋势。近一周锦纶66切片价格为20500元/吨，环比上周-0.16%，近一周锦纶丝价格19200元/吨，环比上周保持不变。锦纶丝价格经历三季度的小幅上升后，“金九银十”旺季过后小幅回落。12月纱和布产量同比分别持平和-3.5%。图5：PA66价格与变化图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图7：纱、布产量当月同比图8：江浙地