纺织服装双周报（2315期）：十月服装社零增长降速，“双十一”后程发力

纺织服装行业分析报告概览

市场表现回顾：

• 近两个月，A股纺织服装板块涨幅显著，其中龙头股份、新野纺织、希努尔、金发拉比、天创时尚表现突出；港股纺织服装板块涨幅前五的公司包括力世纪、卡宾、天虹纺织、时计宝、安宁控股。
• 服装社零10月同比增长7.5%，较9月略有放缓，但仍保持正增长趋势。服装社零与2019年同期相比增长7.9%，反映行业整体复苏态势。
• 出口方面，10月越南和中国纺织品出口延续跌势，国际品牌如耐克、优衣库、阿迪达斯等相继披露良好的经营情况和库存去化进展。

行业发展趋势：

• 品牌服饰：品牌服饰流水在四季度展现出快速的增长弹性，尽管宏观经济环境不佳，市场对明年成长的不确定性增加，但建议关注库存管理良好、业绩确定性高、估值合理的男装品牌，以及经营指标健康、中长期景气度高的运动品牌，尤其是拥有稳定股息的家纺品牌。
• 纺织制造：行业在经历前期悲观预期后，估值触底，四季度至明年的业绩增长确定性强，重点关注代工龙头的股价弹性和中长期盈利能力，以及订单回暖和产能扩张潜力较大的优质制造企业。

风险提示：

• 竞争加剧、国际政治经济风险、汇率与原材料价格波动。

投资策略：

• 品牌服饰：推荐港股中的运动服饰龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的波司登；A股中经营质量高、库存健康、业绩稳健的比音勒芬和报喜鸟。
• 纺织制造：推荐基本面持续改善、中期订单确定性强的申洲国际和华利集团；同时关注订单回暖、有成长空间的台华新材、伟星股份、健盛集团。

数据与市场表现：

• 服装消费景气度稳定，10月服装社零增长7.5%，虽环比略有减缓但仍保持正向趋势。
• 出口数据显示越南和中国纺织品出口继续下滑，但国际品牌经营状况向好，库存去化顺利。
• 市场关注的双11销售数据显示，品牌通过降价去库存，GMV增速改善，预示行业有望轻装上阵。
• 双11期间，耐克、阿迪达斯等国际品牌销售表现出色，中国品牌如李宁、安踏等也实现了显著增长。

行业动态与海外业绩：

• 优衣库、Lululemon、Adidas、安德玛等品牌持续扩张与优化市场布局，强调数字化转型和全球市场拓展。
• 亚瑟士、李宁等品牌在中国市场表现出强劲增长势头，特别是在亚洲市场。

结论：

纺织服装行业在经历了市场调整后展现出新的增长动力。品牌服饰领域，重点关注库存管理和业绩稳定性，品牌有望在四季度迎来销售高峰。纺织制造板块，关注订单回暖和产能优化的企业，预计将迎来业绩的显著提升。投资者应聚焦于业绩稳健、估值合理、有成长潜力的企业。