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纺织服装双周报(2313期):8月服装社零增长加速,代工企业收入降幅收窄

纺织服装2023-09-19国信证券欧***
纺织服装双周报(2313期):8月服装社零增长加速,代工企业收入降幅收窄

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月19日超配纺织服装双周报(2313期)8月服装社零增长加速,代工企业收入降幅收窄核心观点行业研究·行业周报纺织服饰超配·维持评级证券分析师:丁诗洁证券分析师:刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003联系人:关竣尹0755-81982834guanjunyin@guosen.com.cn市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报202308期-8月品牌积极推新,球星中国行拉升品牌热度》——2023-09-06《国际运动品牌季报总结-品牌去库顺利预期转暖,把握供应商基本面拐点》——2023-09-06《纺织服装9月投资策略暨中报总结-板块二季度业绩环比向好,把握下半年景气度提振机遇》——2023-09-06《纺织服装海外跟踪系列三十三-露露乐檬二季度收入增长18%,库存改善好于指引》——2023-09-02《纺织服装双周报(2312期)-内外需温和复苏,把握板块回调后投资机遇》——2023-08-18行情回顾:9月至今上证指数下跌0.1%,A股纺织服装/纺织制造/品牌服饰指数分别上涨1.3%/0.8%/1.7%;恒生指数下跌1.1%,纺织服装HK(中信)指数下跌0.7%。总体来看,纺织制造>品牌服饰>大盘。近期复盘和观点:1、品牌服饰:1)行业方面,8月服装社零增速环比加速,同比增长4.5%。8月耐克在天猫/京东/抖音平台均有亮眼增速;男装品牌在京东平台、运动品牌在抖音平台增速领先。2)个股方面,中报业绩表现好、估值性价比高的标的股价领涨,其中赢家时尚、江南布衣、罗莱生活分别+14.0%/13.8%/6.7%;中报业绩稳健的大众休闲品牌和运动品牌股价小幅上涨。我们看好下半年有望逐月增长提速的运动品牌,以及全年业绩仍有上修空间的男装品牌。2、纺织制造:1)行业方面,8月出口延续5-7月疲软趋势;9月上半月内棉价格高位震荡,外棉价格小幅上升,内外棉价差收窄;织机开机率延续较高水平。台湾代工企业8月营收普遍环比改善,并对三四季度及明年表现预期乐观,丰泰/裕元/聚阳8月营收(美元口径)分别同比-8%/-20%/+2%。2)个股方面,丰泰企业、天虹国际集团股价领涨,分别+19.0%和18.4%;丰泰大涨主要受8月营收超预期推动;天虹国际集团近日获南向资金大幅买入。看好代工龙头和优质制造估值先行修复,以及基本面拐点出现。风险提示:1.疫情反复;2.竞争恶化;3.原材料价格波动;4.系统性风险。投资建议:内需景气度向上、外需形势明朗,积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期。1)品牌服饰:港股,上半年弱复苏预期充分调整,估值见底,重点推荐经营指标保持健康和下半年增长有望逐月提速的景气运动龙头安踏体育、李宁、特步国际、滔搏,以及下半年旺季催化的低估值功能性服饰龙头波司登。A股,重点推荐上半年成长领先、库存健康,中长期成长空间大且估值性价比高的比音勒芬和报喜鸟。2)纺织制造:国内外订单预期环比向好,重点推荐下半年基本面向上、估值有望先行修复,中期订单确定性高运动代工龙头申洲国际和华利集团。同时看好原材料补库驱动产业链上游订单先行回暖,中期成长空间大的优质制造台华新材和伟星股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(RMB)(亿元)2023E2024E2023E2024E02020安踏体育买入83.723393.454.0724.320.602331李宁买入33.58711.712.0619.616.3002832比音勒芬买入34.11941.672.0520.416.6002154报喜鸟买入6.4930.480.5713.311.203998波司登买入3.03270.240.2912.710.501368特步国际买入7.31900.440.5316.613.806110滔搏买入5.83530.330.3817.415.102313申洲国际买入67.510013.083.6821.918.4300979华利集团买入51.46002.693.1819.116.2603055台华新材买入10.8960.520.7820.713.8002003伟星股份买入10.11040.500.6120.116.5资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾......................................................................4数据跟踪......................................................................4行业动态......................................................................9行业新闻和海外业绩...................................................................9投资建议:内需景气度向上、外需形势明朗,积极把握优质品牌服饰和纺织制造景气投资周期...........................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比................................................5图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比..........................................5图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比........................................5图4:内外棉价(元/吨)...................................................................5图5:PA66价格与变化......................................................................6图6:锦纶丝FDY和DTY价格与变化..........................................................6图7:纱、布产量当月同比..................................................................6图8:盛泽地区喷水喷气机开机率............................................................6图9:2023年7月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况..................................6图10:2023年8月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................7图11:2023年8月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况.......................................7图12:2023年8月抖音重点品牌销售额及同比情况.............................................8图13:2023/5-2023/6得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况..................................8图14:台企月度收入增速跟踪(美元口径)..................................................12表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名...................................................4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4行情回顾近两周,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为探路者、柏堡龙、新野纺织、欣龙控股、罗莱生活;近两周,港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为天虹国际集团、赢家时尚、江南布衣、FASTRETAIL-DRS、旭日企业。部分中报业绩好的品牌服饰,以及订单恢复预期较好或中长期具有核心竞争力的纺织制造公司近期股价表现较好。表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅300005.SZ探路者11.4%002762.SZ金发拉比-5.7%2678.HK天虹国际集团18.4%0860.HK力世纪-19.6%002776.SZ柏堡龙8.8%603665.SH康隆达-4.9%3709.HK赢家时尚14.0%0330.HK思捷环球-16.7%002087.SZ新野纺织7.4%002569.SZST步森-4.5%3306.HK江南布衣13.8%0321.HK德永佳集团-12.7%000955.SZ欣龙控股6.9%000982.SZ*ST中绒-4.0%6288.HKFASTRETAIL-DRS7.3%2298.HK都市丽人-9.1%002293.SZ罗莱生活6.7%603196.SH日播时尚-3.9%0393.HK旭日企业6.3%2313.HK申洲国际-8.7%资料来源:wind,国信证券经济研究所预测数据跟踪8月服装社零增速环比加速,同比增长4.5%。2023年随着社交场合放开、线下客流回暖,鞋服消费需求明显增长,1-6月社零同比2022年和2021年分别增长12.8%、5.5%,7月受高基数等因素影响,同比增速为2.5%,增速有所放缓,8月增速环比显著改善,同比增长4.5%,回归较快增长态势。1-8月穿类商品网上零售同比+10.9%,环比1-7月+12.0%小幅减速。出口方面,由于外需承压,8月越南和中国纺织出口仍较弱。1)越南:1-7月/8月越南纺织服饰出口同比增速分别为-15.7%/-13.2%,同比2019年分别+1.1%/+22.2%。2)中国:8月出口延续6-7月的疲软趋势,中国纺织品/服装出口分别同比-6.4%/-12.5%,同比降幅有所收窄。从PMI看,印尼、印度、越南和中国新订单8月PMI53.9/58.6/50.5/46.7,印度、印尼和越南PMI高于50,制造订单景气度较高;中国制造景气度较弱。9月上半月内棉价格高位震荡,外棉价格小幅上升,内外棉价差收窄。2023年9月15日,328棉花价格指数(元/吨)为18166,相较9月初-1%,内外棉价差(元/吨)为757,较月初及8月平均水平收窄。内棉价格在2022年12月开始触底回升,从15000元/吨小幅回升到2月2日的16000元/吨,此后震荡回落,4月上旬以来再次震荡反弹,目前内棉价相比4月上旬已经上升18%,近期在高位震荡。外棉价格在1月上涨到17500元/吨后,2月-6月基本都在16000元/吨左右的水平徘徊,7月中上旬至今从16000元/吨小幅上升至17235元/吨。目前棉花价格水平反映国内纺织需求较好、海外需求小幅转暖。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图1:社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2:实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比资料来源:wind,国信证券经济研究所整理资料来源:wind,国信证券经济研究所整理图3:中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比图4:内外棉