纺织服装双周报（2410期）：9月服装社零降幅收窄，关注业绩稳健低估值标的

行情回顾：10月至今A股和港股纺服板块弱于大盘，其中A股纺织制造表现好于品牌服饰；重点关注标的中，晶苑国际、波司登、百隆东方涨幅居前。 品牌服饰观点：9月国内零售整体改善，服装社零同比下降0.4%，环比8月降幅收窄。从品牌流水增速来看，三季度线下零售相较前两个季度压力更大，但9月最后一周到十一国庆假期期间趋势有所好转，预计主要与降温带动换季需求和政策提振消费信心有关。三季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+21%/+27%/+11%，单9月户外服饰销售额表现亮眼，同比提升56%。重点关注品牌中，三季度阿迪、安踏、海澜之家、波司登、比音勒芬、歌力思同比增长双位数，其中波司登、比音勒芬、歌力思增速超过35%； 单9月阿迪、比音勒芬、海澜之家同比提升高单位数，安踏、罗莱生活实现双位数增长，波司登、歌力思增速超过100%。 纺织制造观点：宏观层面，9月越南纺织品出口同比下滑0.7%，鞋类出口增速放缓至4.5%；9月中国纺织品出口同比下降3.4%，服装/鞋类出口同比下降7.0%/14.1%。国内纺织制造9月柯桥纺织景气指数较8月上升0.7%； 盛泽地区织机开机率为79.3%，环比上月提升。微观层面，代工台企中，三季度裕元、志强、儒鸿、聚阳、东隆兴、威宏均实现同比增长，其中裕元、志强、儒鸿、东隆兴增速超过20%。单9月代工台企营收基本均实现同比增长。聚阳营收创下单季最高，管理层表示创收高主要反映产业旺季、接单畅旺，四季度表现一般弱于三季度，但预期季减幅度将较往年收窄。 近期公告：361度、安踏体育发布第三季度营运表现，流水增速保持行业领先；adidas发布三季度业绩预告，连续第三个季度上调全年指引。 投资建议：建议关注业绩稳健低估值标的。1)品牌服饰：业绩窗口期建议关注业绩稳健、低估值标的。一方面运动赛道景气度持续较高，流水表现好于其他细分赛道，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。另一方面建议关注三季度零售增长好于行业的公司，同时重视长期回报优异，高ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐波司登、富安娜、森马服饰。2)纺织制造：今年订单确定性强、基本面稳健，三季度预期仍保持较快的业绩增速。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。以及业绩表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 行情回顾 10月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为万里马、安奈儿、日播时尚、瑞贝卡、百隆东方；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为南旋控股、晶苑国际、FASTRETAIL-DRS、超盈国际控股、波司登 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 品牌渠道：9月服装零售降幅持续收窄，电商平台户外服饰表现亮眼 1-9月服装社零累计同比增长0.2%，单9月同比下降0.4%。9月国内零售环境改善，服装零售额同比下降0.4%。降幅相较7-8月持续收窄。 图1：限上整体与服装零售额当月同比 图2：限上整体与服装零售额累计同比 图3：限上实物商品与穿类商品累计同比 图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比 天猫/京东/抖音重点监控品牌： 行业表现：第三季度户外、女装、家纺增长较快，单9月户外同比增速超过50% 2024年第三季度天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+3%/+21%/-5%/+27/+11%，户外、女装和家纺保持较快增长。单9月天猫+京东+抖音三平台 ， 运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比-4%/+56%/-9%/+19%/-1%，户外服饰表现亮眼。 第三季度品牌表现： 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024第三季度天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+0%/+12%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比+16%/+7%/-4%/-9%/-5%/+68%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+39%/-45%/-33%/+16%， 地素/歌力思/TW/太平鸟分别同比-51%/+152%/-24%/-10%，罗莱/水星/富安娜分别同比+3%/-4%/-4%。 2、2024年第三季度天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-19%/-6%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+5%/-1%/+2%/-14%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-9%/-54%/-17%/+10%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+87%/+22%/+84%/+18%/-1%。 3、2024年第三季度京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-5%/-17%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-25%/+3%/-13%/-16%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-20%/-51%/-14%/-15%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比-24%/+33%/-3%/-32%/+45%。 4、2024年第三季度抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+21%/+45%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+74%/+14%/-6%/+5%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+74%/+72%/-1%/+26%。 图5：2024年第三季度三平台&天猫销售情况 图6：2024年第三季度京东&抖音销售情况 单9月品牌表现： 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年9月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-23%/+9%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+11%/+1%/-15%/-24%/-3%/+107%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比+9%/-18%/-11%/+9%，地素/歌力思/TW/太平鸟同比-46%/+180%/-6%/-2%，罗莱/水星/富安娜同比+18%/-1%/-10%。 图7：2024年9月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 2、2024年9月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-26%/-0%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+18%/+18%/-9%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-6%/-44%/-2%/+24%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+87%/+22%/+84%/+18%/-1%。 图8：2024年9月天猫重点品牌销售额及同比情况 3、2024年9月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-48%/-62%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-64%/-53%/-41%/-49%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-70%/-60%/-47%/-51%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+-49%/-33%/-58%/-66%/-77%。 图9：2024年9月京东重点品牌销售额及同比情况 4、2024年9月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-8%/+64%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+96%/+6%/-35%/-32%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+82%/+119%/-5%/+28%。 图10：2024年9月抖音重点品牌销售额及同比情况 制造出口：9月越南和中国纺织品出口同比下滑，越南鞋类出口正向增长 9月越南纺织品出口同比下滑，鞋类出口正向增长但增速放缓，中国纺织出口同比下降。1）越南：1-9月纺织品和鞋类分别累计增长8.9%和12.5%，单9月份分别同比变动-0.7%和+4.5%。2）中国：单9月纺织品出口同比下降3.4%；服装和鞋类出口分别同比下降7.0%和14.1%；1-9月中国纺织品/服装/鞋类累计出口分别同比+2.9%/-1.6%/-6.1%。 9月中国、越南PMI环比回落，印尼PMI小幅上升。从PMI看，印尼、印度、越南、中国台湾、中国出口新订单9月PMI49.2/56.5/47.3/50.8/47.5，环比8月，印度、越南、中国台湾、中国出口新订单PMI下降，印尼PMI小幅提升。 柯桥纺织景气指数同比和环比持续提升，盛泽地区织机开机率环比提升。从柯桥纺织景气指数看中国纺织市场同比改善，9月总景气指数1384.8，较8月上升0.7%。截至10月11日，盛泽地区织机开机率为79.3%，环比上月提升。 图11：中国与越南纺织服装出口金额当月同比 图12：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI 图13：柯桥纺织景气指数 图14：盛泽地区织机开机率 美元兑人民币汇率反弹。10月10日，美国劳工部公布数据显示美国9月CPI上涨2.4%，市场通胀预期回升，降息预期减弱，美元兑人民币中间价从月初的7.01反弹至10月18日的7.13，环比9月基本持平。 棉价下跌，内外棉价差较月初扩大。截至2024年10月17日，328棉花价格指数（元/吨）为15480，相较月初下降0.6%；国际棉价下跌，外棉价格14442（元/吨），较月初下降2.8%；内外棉价差（元/吨）为1157，较月初扩大。 锦纶切片价格环比持平。近一周锦纶66切片价格为19167元/吨，环比上周持平，近一周锦纶丝价格为16940元/吨，环比上周小幅下降。 图15：美元兑人民币汇率走势 图16：国内与国际棉价趋势（元/吨） 图17：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨） 图18：PA66价格走势（元/吨） 纺服板块公司公告与行业新闻一览 1.A股公司方面： 罗莱生活发布股东减持公告；台华新材、森马服饰发布股票激励公告；盛泰集团、台华新材、地素时尚、富春染织、健盛集团、开润股份发布股份回购展公告。 表2：A股公司公告 2.港股公司方面： 中国利郎、361度、安踏体育发布2024年第三季度营运表现公告。 表3：港股公司公告一览 行业新闻和海外业绩 （一）行业新闻和海外品牌业绩 1、10月17日，adidas发布三季度业绩预告，连续第三个季度上调了全年指引，原因是Samba等复古运动鞋的持续热销，以及Yeezy鞋类库存不断减少带来的销量增加。adidas预计将产生约12亿欧元的营业利润，高于此前约10亿欧元的预测。该公司表示，2024年不计汇率因素的收入将增长约10%，而此前的目标是实现较高的个位数百分比增长。（ladymax） 2、10月15日，法国户外品牌Salomon任命Anne-LaureNicod接替TimSweeney担任全球公关和传播总监后者在该品牌任职8年后离开。Anne-LaureNicod将负责领导公关和社交媒体战略，并提高Salomon品牌产品和运动员合作伙伴关系的知名度，扩大品牌影响力。Anne-Laure Nicod曾在法国奢侈品牌Chanel的香水和美容部门担任全球内容和社交媒体总监，任期内曾帮助该品牌重组社交媒体传播系统。（ladymax) 3、10月15日，法国运动服饰品牌LeCoq Sportif公布最新业绩数据，该品牌上半年收入上涨30%至8200万欧元，但亏损由上年的1050万欧元扩大至1820万欧元，主要受高昂的营销投资和销售成本影响。尽管受益于巴黎奥运会的赞助资格，但经济的不确定性仍然导致LeCoqSportif的品牌运营受到挑战。（ladymax) 4、10月10日，优衣库母公司迅销集团周四公布最新业绩数据，在截至8月底的12个月内，该集团收入增长12.2%至31308亿日元，约合人民币1484亿元，营业利润上涨31%至5009亿日元，约合人民币237亿元，连续第三年创下历史新高，超过了迅销集团7月份上调后的全年营业利润4750亿日元的预期，期内净利润上涨25.6%至3719亿日元，约合人民币176亿元。按部分划分，包括中国市场的海外事业分部收入增长19.1%至17118亿日元，创历史最高业绩水平，日本优衣库事业分部收入增长4.7%至9322亿日元，GU事业分部收入增长8.1%