纺织服装双周报（2408期）：7月服装社零下滑，业绩期关注中报业绩出色标的

行情回顾：8月至今A股纺服板块优于大盘，其中品牌服饰表现好于纺织制造；港股纺服板块差于大盘，重点关注标的中，宝胜国际、361度涨幅居前。 品牌服饰观点：7月服装零售持续承压，服装社零同比下降5.2%，环比6月降幅扩大，国内购买力持续疲软，尤其线下客流下滑影响较大。7月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。重点关注品牌中，阿迪、安踏销售额同比呈现低双位数增长；波司登、歌力思增速达85%以上。 纺织制造观点：宏观层面，7月越南鞋类出口维持高增长，单7月纺织品和鞋类出口分别同比+4.7%和13.5%；7月中国纺织品出口同比上升3.5%，服装/鞋类出口同比下降4.4%/5.3%。国内纺织制造维持高景气度，7月柯桥纺织景气指数1351.98，较6月上升2.4%；盛泽地区织机开机率从2024年3月以来基本维持在70%以上。微观层面，7月代工台企中，裕元、志强、儒鸿、东隆兴、威宏、广越均实现同比增长，其中裕元、志强、东隆兴、威宏同比增长超过双位数。聚阳管理层对下半年展望乐观，下半年营收预计同比双位数增长，短期月度数据受到船期、台风影响，部分订单出现递延；儒鸿管理层同样对下半年展望乐观，预计成衣下半年营收比重有望回到七成，每月营收均有望突破30亿元，7月短期数据波动受台风假、塞港影响造成部分出货递延到下个月。 投资建议：业绩期关注中报业绩出色标的 1、纺织制造：7月越南纺织出口增长提速，近期健盛集团、伟星股份发布半年报，华利集团发布上半年业绩快报，均业绩表现优异，纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健，建议重点关注订单饱满、产能利用率提升、订单增速与盈利水平有望超预期的制造企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰：7月服装社零跌幅扩大至5.2%，各行业及品牌电商增速相较6月也有所放缓，家纺、女装抖音平台增速相对较快。一方面建议重视长期回报优异，高ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。另一方面运动品牌流水表现相对优异，同时行业折扣率水平持续改善，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。 行情回顾 8月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为安正时尚、天创时尚、美邦服饰、美尔雅、日播时尚；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为慕尚集团控股、都市丽人、宝胜国际、九兴控股、361度。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 品牌渠道：7月服装零售持续承压，女装家纺抖音平台实现较快增长 1-7月服装社零累计同比增长0.5%，单7月同比下降5.2%。7月国内零售环境疲弱，线下销售持续承压，服装社零同比下降5.2%，环比6月降幅扩大。根据数据威，6月天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比-20.5%、-18.3%、-7.4%、-16.5%、-9.8%。 图1：限上整体与服装零售额当月同比 图2：限上整体与服装零售额累计同比 图3：限上实物商品与穿类商品累计同比 图4：运动鞋服阿里线上当月销售额同比 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌： 行业表现：7月女装、家纺抖音平台实现较快增长 7月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+4%/+3%/+0%/+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。 品牌表现： 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年7月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+1%/+18%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+15%/+3%/-5%/+3%/-11%/+86%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比+2%/-47%/-28%/+9%，地素/歌力思/TW/太平鸟同比-60%/+109%/-59%/-23%，罗莱/水星/富安娜同比-13%/-15%/-3%。 图5：2024年7月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 2、2024年7月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-33%/-7%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+7%/-15%/-6%/-6%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+1%/-52%/-25%/+10%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+2%/+2%/+39%/-19%/-45%。 图6：2024年7月天猫重点品牌销售额及同比情况 3、2024年7月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-7%/-4%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比-17%/+9%/-5%/-11%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-37%/-56%/-30%/-15%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+12%/+29%/-16%/-39%/+14%。 图7：2024年7月京东重点品牌销售额及同比情况 4、2024年7月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+43%/+53%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+78%/+17%/-4%/+33%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+35%/-26%/-28%/+28%。 图8：2024年7月抖音重点品牌销售额及同比情况 5、2024年6月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/阿迪三叶草/李宁。 耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-7%/0%/-10%/-18%。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价625元，环比+3%），第二名阿迪三叶草（均价563元，环比+2%），第三名新百伦（均价557元，环比+3%）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价452元，环比+5%），第二名安踏（均价318元，环比+5%）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登（均价9702元，环比+1%），第二名巴黎世家（均价5122元，环比持平）。 图9：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 制造出口：7月越南鞋类出口维持高增长，中国纺织品出口持续增长、服装鞋类出口下滑 7月中国纺织品出口同比增长3.5%，服装与鞋类出口同比下滑。1）越南：从纺织服装出口情况看 ，2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.6%/-14.7%。2024年大幅回暖，同比增速转正，1-7月纺织品和鞋类分别累计增长4.2%和10.1%，单7月份分别同比增长4.7%和13.5%，环比均有提速。2）中国：2024年初大幅回暖，1-2月中国纺织品/服装/鞋类出口分别累计同比上升15.5%/13.1%/14.4%，但3-4月均出现同比下滑，主要由于去年同期产生了高基数，5-7月纺织品出口额恢复同比增长，服装与鞋类出口仍维持下滑趋势。单7月纺织品出口同比上升3.5%，服装和鞋类出口同比下降4.4%和5.3%；1-7月中国纺织品/服装/鞋类累计出口分别同比+3.3%/-0.8%/-5.4%。 7月印尼PMI环比回落，中国PMI小幅上升。从PMI看，印尼、印度、越南和中国出口新订单7月PMI 49.3/58.1/54.7/48.5，环比6月，印尼PMI小幅下降，中国出口新订单PMI提升；相较去年同期，除印尼外其他国家PMI均有所上升。 国内纺织制造维持高景气度。从柯桥纺织景气指数看中国纺织市场环比维持增长态势，7月总景气指数1351.98，较6月上升2.4%。盛泽地区织机开机率从2024年3月以来基本维持在70%以上，截至8月2日，开机率同比下降5.6%至70.5%。 图10：中国与越南纺织服装出口金额当月同比 图11：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI 图12：柯桥纺织景气指数 图13：盛泽地区织机开机率 人民币汇率保持平稳。8月人民币汇率基本保持平稳，环比7月未有明显变动，2024年8月15日人民币兑美元中间价报7.14，近一周人民币兑美元中间价报平均为7.14左右，保持平稳。 内外棉价格小幅下降，内外棉价差较月初缩小。截至2024年8月14日，328棉花价格指数（元/吨）为14896，相较月初下降3.4%；国际棉价小幅回落，截至8月14日，外棉价格13952（元/吨），较月初下降1.1%；内外棉价差（元/吨）为944，较月初缩小。 锦纶丝价格环比小幅下降。近一周锦纶66切片价格为20433元/吨，环比上周-1.61%，近一周锦纶丝FDY的价格为17500元/吨，环比上周-0.34%，小幅下降。 图14：美元兑人民币汇率走势 图15：国内与国际棉价趋势（元/吨） 图16：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨） 图17：PA66价格走势（元/吨） 纺服板块公司公告与行业新闻一览 1.A股公司方面： 健盛集团、伟星股份发布2024年半年度财务报告；华利集团发布2024年上半年业绩快报。 表2：A股公司公告 2.港股公司方面： 中国利郎、裕元集团、宝胜国际、361度发布2024年中期业绩；特步发布建议宣派特别股息公告。 表3：港股公司公告一览 行业新闻和海外业绩 （一）行业新闻和海外品牌业绩 1、8月14日，瑞士运动鞋品牌On昂跑公布最新业绩，该品牌第二季度收入大幅上涨27.8%至5.7亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长29.4%，利润增长834%至3080万瑞士法郎，毛利率提高0.4个百分点至59.9%。按渠道划分，零售渠道收入增长28.1%至2.1亿瑞士法郎批发渠道收入增长27.6%至36亿瑞士法郎。按地区划分，亚洲市场收入上涨74%至5920万瑞士法郎是增速最快的地区，美国市场收入增长25%至3.7亿瑞士法郎，EMEA市场收入增长22%至1.4亿瑞士法郎。按产品划分，鞋类收入增长24%至5.4亿瑞士法郎，服饰类收入上涨63%至2190万瑞士法郎，是增速最快的品类，配饰类收入增长23.6%至330万瑞士法郎。 （ladymax） 2、8月14日，亚瑟士公布2024上半年业绩，销售额增长18%至3422亿日元，约合人民币166亿元，毛利润大幅上涨28.4%至1900亿日元。按区域分，日本市场销售额增长15%至799亿日元，中国市场上涨31%至530亿日元，北美市场增长21%至677亿日元，东南亚和南亚市场上涨31%至176亿日元，欧洲市场增长17%至916亿日元。按品类分，跑鞋类销售额增长15%至1709亿日元，核心运动类增长4.1%至420亿日元服装和设备板块增长3.5%187亿日元。（ladymax） 3、8月13日，据天猫国际数据显示，巴黎奥运会期间冠军同款产品销售火爆。 郑钦文同款Wilson PROSTAFFV14网球拍在天猫国际搜索量环比增长400倍，成交增长405%，成为天猫网球类目成交TOP1商品，该品牌线上门店48小时内收到超4万人的问询。全红婵同款Crocs麦当劳联名款洞洞鞋搜索量环比增长56倍，樊振东同款Jellycat乒乓球拍毛绒公仔成交增长1425%。（ladymax） 4、8月8日，Puma公布2024上半年业绩销售额增长1.3%至42.2亿欧元，利润下跌25%至1.3亿欧元，息税前利润下跌5.1%至27亿欧元，毛利率提高150个基点至47%。按地区分，美洲地区市场销售额增长5%至约17亿欧元，亚太市场销售额增长1%至约9亿欧元，EMEA市场销售额下跌2.2%至约17亿欧元。按渠道分，批发渠道销售额下跌3.1%至31亿欧元，零售渠道大涨16.7%至11亿欧元，其中线下门店销售额增长16%，电商渠道增长18%。按产品分，鞋类销售额增长1.6%至23亿欧元，服装上涨3.5%至13亿欧元，而配饰下跌4%至6亿欧元。因消费疲软，尤其是中国市场，Puma下调2024全年息税前利润预期至6.2至6.7亿欧元。 该公司CEOArneFreundt表示，全球宏观经济和地缘政治局势正在影响消费者信心。（ladymax） （二）中