南华航运（集运）周报20241117：主流船司上调12月运费报价

摘要：当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线涨幅扩大，美西航线则止跌回升。 集运周报 1. 摘要 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线涨幅扩大，美西航线则止跌回升。上海出口集装箱运价指数（SCFI）止升回落，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）继续下行且降幅扩大，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则继续上行。 分航线来看，SCFI欧洲和美东航线均止升回落，美西航线则继续下行且降幅扩大。当周期价的历史走势整体宽幅震荡。当周期价的涨跌起伏主要是来自于交易逻辑和中东局势的影响。从交易逻辑来看，多头投资者秉承着“强预期”的逻辑，即主流船公司发布调涨12月初欧线运费的公告函，虽然实际达成可能存疑，但也显示了主流船公司维稳运价来保长协价的决心，有利于11月底前订舱需求的上行，利多运价，进而使得期价上行；而在当周刚开始时，空头投资者则持“弱现实”逻辑，即实际订舱需求不佳，导致线下船公司实际报价低于显性价格，利空期价。从中东局势的影响来看，早些时候传出“以色列正在努力推进达成黎巴嫩停火协议，目的是给即将上任的美国当选总统特朗普‘献礼’”的消息，可能使得中东局势缓和，利空期价，但后又因消息证伪，利多期价。 对于后市而言，可继续关注实际订舱需求情况，以及中东局势。 短期内，维持此前研判——盘面震荡调整的可能性偏大，但近月合约价格受欧线即期运价影响，下降的可能性有一定增加，具体走向需关注12月初船公司抬涨运费是否会真正倒逼11月的货量上涨。 2. 策略 （1）期现（基差）策略：主力合约EC2502在本周再次走出预判中的短时回落和盘整走势，最低下探2961.2点获得支撑，随后交易日均维持此回调低点之上横向盘整，至周五再度翘尾向上，带动远月EC2504合约走出周内小新高。相比之下近月EC2412合约流动性继续下降，波幅收窄。下周值得关注的是，主力合约EC2502能否延续周五翘尾行情波段再度尝试挑战3471.8点。 （2）套利（跨期）策略：班轮公司提价信息再次被期货市场提前反映，SCFIS指数由于取自提单价格，滞后于现货报价的提涨信息和执行力度，本周SCFIS尽管跟进修复，但仍不及期货合约的预期反映强烈，期现基差仍存进一步贴水放大的可能性。基差相对较弱且存在进一步走弱可能性，有利于货主单位择机建立买入套期保值仓位。 （3）趋势跟踪策略：当周集运欧线系列合约迎来阶段性回落行情下，EC2504基础运价本就显著低于EC2412和EC2502的偏弱结构，此时天然更加坚挺抗跌。受此影响，EC2412-EC2504和EC2502-EC2504两组跨期组合价差经历上周快速冲高之后，本周双双回落，且回落幅度不小，EC2412-EC2502也再度回调。 下周，可跟踪流动性较好的EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度。 3. 盘面回顾 截至周五，各月合约收盘价和结算价涨跌互现。其中，EC2502收盘价较上周回落0.92%，收于3290.0点；结算价回落4.95%，收于3185.0点。主力合约的回落一方面来自于“弱现实”，另一方面则源于中东局势的影响。 4. 现货信息——运价 现货指数层面，截至11月11日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线，即期货标的指数继续上行，且环比增幅扩大至11.85%（前值为2.29%），美西航线运价止升回落，降幅为1.37%（前值为3.89%）。 截至11月15日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）止升回落，宁波出口集装箱运价指数（NCFI）继续下行且降幅扩大，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则继续上行。 分航线来看，SCFI美东航线止升回落，环比降幅为4.15%（前一周为0.44%），SCFI美西航线则继续下行，且环比降幅扩大至11.59%（前一周为-2.01%），SCFI欧洲航线也止升回落，环比降幅为1.14%（前一周为4.05%）。 4. 现货信息——需求面 4. 现货信息——供应端 截至11月16日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.9%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于43200TEU，占这类型船舶的0.9%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于127125TEU，占这类型船舶的1.8%。 当周上海港口拥堵指数较上周增加53.3千TEU，收于621.4千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周减少14.8千TEU，收于202.8千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加7.6千TEU，收于131.1千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加18.0千TEU，收于118.0千TEU。 5. 价差解析 本期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线短时触底起稳后迎来三连涨，收报2526.04点，较上周上涨267.53点，涨幅11.85%；主力合约EC2412于周一指数发布日收于3244.0点，期现基差较上周环比下跌182.37点，收报-717.96点，贴水略有放大，但仍低于国庆节后的-993.12点。 班轮公司提价信息再次被期货市场提前反映，SCFIS指数由于取自提单价格，滞后于现货报价的提涨信息和执行力度，本周SCFIS尽管跟进修复，但仍不及期货合约的预期反映强烈，期现基差仍存进一步贴水放大的可能性。基差相对较弱且存在进一步走弱可能性，有利于货主单位择机建立买入套期保值仓位。 本周集运欧线跨期合约价差组合EC2412-EC2502合约组合价差收于183.9点、EC2412-EC2504合约组合价差收于1522.7点、EC2502-EC2504合约组合价差收于1338.8点。 本周集运欧线系列合约迎来阶段性回落行情下，EC2504基础运价本就显著低于EC2412和EC2502的偏弱结构，此时天然更加坚挺抗跌。受此影响，EC2412-EC2504和EC2502-EC2504两组跨期组合价差经历上周快速冲高之后，本周双双回落，且回落幅度不小，EC2412-EC2502也再度回调。 下周，可跟踪流动性较好的EC2502-EC2504跨期组合价差回落支撑的力度，若EC2502翘尾行情延续而EC2504跟进力度不足，则或有新的跨期价差交易机会。 以上报告由分析师俞俊臣（Z0021065）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。