【行情回顾】11月15日，在岸人民币对美元收盘报7.2310，较上一交易日上涨99个基点，周累计跌662个基点。人民币对美元中间价调贬26个基点报7.1992，至2023年9月11日以来最低，周累计调贬559个基点。在岸人民币对美元夜盘收报7.2288。
【重要资讯】10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，社会消费品零售总额增长4.8%，全国服务业生产指数增长6.3%。1-10月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.3%。10月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点。70个大中城市中，新房价格环比上涨城市有7个，二手房价格环比上涨城市有8个。一线城市新房价格环比降幅收窄，二手房价格环比转涨，为近13个月以来首次转涨。
【核心逻辑】短期内，美元兑人民币即期汇率或仍将面临一定的上行压力，但整体可控。从外部环境来看，市场在特朗普胜选后，大举特朗普交易，风险偏好下美元延续强势。但从美国自身经济角度来看，贡献美元上行的力量或较为有限。后续需关注特朗普入住白宫后的实际行动，在此之前美元的进一步上涨动力需待新消息的进一步催化。从内部环境来看，国内经济仍呈现弱复苏状态，部分数据的好转也仅仅体现在单月的消费、商品房销售、外贸数据上。但稳汇率政策开始发力，且或将持续，起到减缓人民币贬值斜率，例如央行发行离岸央票，叠加启动逆周期因子。
【风险提示】海外货币政策调整超预期
【市场回顾】上周五股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，以沪深300为例，收盘下跌1.75%。从资金面来看，两市成交额减少119.69亿元。期指均缩量下跌。
【重要资讯】美国10月零售销售环比增0.4%，前值大幅上修。
【核心逻辑】上周公布最新经济数据，除社会消费品零售同比远超预期外，其余均略低于预期，在前期利好政策落地影响下部分经济数据开始好转，但经济基本面的整体好转依旧需要时间。上周美国通胀回升，零售销售数据高于预期，虽然市场仍然预计下月美联储降息25个基点的可能性更大，但无疑对于后期，包括明年政策走向都有一定影响。短期内政策落地之后国内增量因素减少，海外降息预期扰动A股承压，不过当前政策面稳增长决心较强，下方空间有限，预计震荡为主。
【南华观点】短期预计震荡为主
【行情回顾】周五国债期货早盘窄幅震荡，午后拉升尾盘回落，多数小幅收跌。公开市场方面，当日有122亿元逆回购到期，同时有14500亿元MLF及800亿元国库现金到期，新做9810亿元7天期逆回购进行对冲，当日净回笼5612亿。
【核心逻辑】A股继续回调。从信息层面来说，不论是此前10月份的社融表现还是今天最新公布的经济数据都不算太差，但市场依旧在一些无法证实的消息影响下回调，也反映了当前市场热度以及波动回调的必要性。债市方面，上周五MLF大量到期，央行通过OMO对冲，而此前部分投资者预期的降准落空，阶段性的获利止盈需求可能也导致尾盘大幅跳水的原因。另一方面，河南专项债发行利率偏高可能也是原因之一。
【投资策略】：短期观望为主
【风险提示】：政策力度弱于预期
【市场回顾】上周五集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡偏上行。截至收盘，除EC2510合约外，EC其余合约收盘价均有所上行。EC2502合约价格增幅为4.24%，收于3290.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2504合约，增幅为5.60%，收于1951.2点；主力合约持仓量为33519手，较前值有所回升。
【重要资讯】：一名未透露姓名的以色列官员否认了美国《华盛顿邮报》13日的报道。该报道称以色列正在努力推进达成黎巴嫩停火协议，目的是给即将上任的美国当选总统特朗普“献礼”。
【核心逻辑】上周五盘面的回升主要应来自于两个原因，一方面，MSC跟进马士基，抬涨12月中上旬亚洲至北欧航线的钻石舱运费，小柜/大柜报价分别为3780/6300美元，虽然实际达成可能存疑，但也显示了主流船公司维稳运价来保长协价的决心，有利于11月底前订舱需求的上行，利多运价；另一方面，有消息称前期利空期价的和中东局势相关的消息证伪，中东局势缓和的可能性下降，因此利多市场情绪。而最新一期欧线即期运价指数——SCFI欧线运价指数报于2512美元/TEU，环比下降1.14%，止升回落，在一定程度上对期价有利空作用。
【南华观点】短期内EC总体期价预计将维持在震荡区间，近月合约价格受欧线即期影响，下降的可能性有一定增加，具体走向需关注12月初船公司抬涨运费是否会真正倒逼11月的货量上涨。
