2024年第四季度有色金属行业展望——政策聚焦节能降碳，行业信用风险整体可控

一、政策环境 2024年以来，有色金属行业政策环境稳定，聚焦绿色、节能降碳，确保实现碳达峰目标。自2022年三部门联合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》以来，各地区、各层级及各金属种类均推出细分政策，量化目标涵盖节能降碳、产能利用率、再生金属占比等方面，力保“十四五”和“十五五”期间实现碳达峰目标。2025年政策方向预计保持稳定，重点推进降碳目标落实。

二、供需格局 需求端：电力、新能源市场对有色金属需求形成支撑，电力投资增长24.8%，新能源汽车产量同比增33.8%。家电、地产需求增量有限或拖累。海外需求持续提升，2024年前9月有色金属出口量同比增长15.5%。 供给端：国内十种有色金属产量同比增长5.6%，原铝产量同比增长4.6%，精炼铜产量同比增长5.4%，锌产量同比增长2.2%，铅产量同比小幅下降4.3%。国际铜矿供给预计2024年增长1.7%，2025年增长3.5%。

三、盈利情况 价格：2024年前9月，阴极铜、铝、锌、铅期货结算均价同比分别增长9.96%、6.84%、5.09%和11.51%，金属铜和铅价格处于近两年高位。 行业收入及利润：2024年前9月，有色金属矿采选业营业收入同比增长8.3%，利润总额同比增长18.8%；有色金属冶炼和压延加工业营业收入同比增长15.0%，利润总额同比增长52.5%。行业固定资产投资同比增长24.8%。

四、债市情况 存续债集中于未来三年内到期，发债主体信用级别较高（集中于AAA），预计行业信用风险整体可控。截至2024年10月15日，存续债余额1,547.98亿元，涉及14家主体，2024-2029年到期债券余额集中度较高。