有色金属行业《2024-2025年节能降碳行动方案》点评：节能降碳再强调，行业供给或全面优化

研报总结

行业政策导向与目标设定：

• 主要目标：落实电解铝产能置换，严控铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等新增产能。强调新建、改扩建、改造产能的能效达标，清理能效基准水平以下产能。
• 能效目标：至2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达30%，可再生能源使用比例超过25%；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达50%。

关键数据与市场影响：

• 电解铝：

  • 截至2024年4月，国内电解铝产能约4519万吨/年，实际运行产能约4262万吨/年。严格产能置换将约束供给增长空间。

• 氧化铝：

  • 截至2024年3月，国内氧化铝产能约10000万吨/年，相对电解铝产能严重过剩。严控新增产能有助于实现供需平衡，提高氧化铝利润空间。

• 铜：

  • 截至2023年12月，国内精炼铜产能约1330万吨/年。由于2024年初铜矿供给紧张和铜矿TC降至历史低位，铜冶炼厂面临亏损。严控新增产能有利于改善亏损状况。

投资策略与推荐：

• 投资建议：关注受益于行业供给优化的电解铝企业和再生金属行业的投资机会。
• 推荐标的：中国铝业，因其在行业内的规模和技术优势。
• 受益标的：云铝股份、天山铝业、神火股份、南山铝业、明泰铝业、怡球资源等，重点关注其在再生铝领域的增长潜力。

风险提示：

• 下游需求低于预期。
• 海外氧化铝、电解铝、精炼铜产能释放超预期。

结论

该研报强调了对电解铝等金属行业实施的严格产能管理和能效提升政策，旨在优化行业供给结构，提高能效，减少污染排放，并鼓励发展再生金属产业。通过落实产能置换、严控新增产能、提升能效标准等措施，旨在实现行业健康可持续发展，同时为投资者提供了具体的行业分析和投资建议，重点关注中国铝业等企业，以及再生铝行业的潜在增长机会。报告同时也提示了下游需求风险和海外产能释放风险，提醒投资者关注市场动态和政策变化。