环保行业点评报告：明确2024-2025年节能降碳行动方案，双碳决心不改，关注能源端和工业端变量

事件：5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》。 总体延续前期目标，细化部署24-25年工作，任务仍艰巨。1）2024年：单位GDP能源和碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右（与前期目标一致），规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，2）2025年：非化石能源消费占比达到20%左右（与前期目标一致），尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标，“十四五”规划纲要提出单位GDP能源和碳排放分别为下降13.5%（前三年累计-7.3%）、18%（前三年累计-4.6%）。 重点任务——方案部署十大行动支撑目标落实，能源及工业端变化最大。《方案》围绕能源（化石能源、非化石能源）、高能耗高排放行业（钢铁、石化化工、有色、建材、建筑、交通）、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署了节能降碳十大行动，其中能源及工业端变化最大：1）能源端：新型储能目标加码、新能源放开消纳红线、市场化电价改革；2）工业端：高耗能行业新增产能约束加强，表述涉及“严禁、从严”等，钢铁、石化、有色、建材、建筑、交通、提出明确减碳目标。 清洁能源：1）电力：①新型储能目标加码，需求端鼓励可再生能源消纳，新型储能（25年底3000万千瓦，较前期目标+1000万千瓦）；②明确90%消纳红线，非化石能源开发力度加大；③深化电价市场化改革，首提24年底实现绿证核发全覆盖。2）天然气：鼓励非常规气源增储上产、推动下游天然气消费。a）气源端。建议关注：非常规气源开采相关公司【新天然气】【首华燃气】【蓝焰控股】。b）政策利好下游消费释放。①受益顺价政策，城燃公司价差提升。建议关注【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。②高股息现金流资产，重点推荐【蓝天燃气】③拥有海气资源，具备成本优势，重点推荐【九丰能源】【新奥股份】。c）具备中游长输管道稀缺资产，重点推荐【天壕能源】。3）电动化：明确交通领域碳排强度较20年-5%，关注环卫电动化需求释放。重点推荐【宇通重工】。 节能降碳：1）高耗能行业新增产能约束加强：加强钢铁、建材行业产能产量调控；严格新增有色金属项目、建材项目准入；严格石化化工产业政策要求等。2）存量节能降碳改造。关注超低排放改造、节能设备替换、工业固碳机遇。同时政策要求节能减排与设备更新协同推进。 重点推荐工业固碳【仕净科技】，建议关注高效节能设备【瑞晨环保】。 再生资源：1）再生金属延续前期目标，到2025年底占比达到24%+。 重点推荐危固废资源化【高能环境】，建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】等2）加强工业装备、信息通信、风电光伏、动力电池等回用。建议关注锂电回收【天奇股份】等。 机制保障——碳交易机制保障加强，碳约束加强促碳价上行。1）扩容：稳妥扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，2）有偿配额：逐步推行免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式，3）机制衔接：有序建设温室气体自愿减排交易市场，夯实数据质量监管机制。加快建设绿证交易市场，做好与碳市场衔接，扩大绿电消费规模。2024年4月24日，全国碳市场碳排放配额(CEA)最新价首次涨超100元/吨，后续维持高位。随着碳市场扩容、有偿配额的实施，我们预计碳价长期将保持上行趋势。 风险提示：政策进展不及预期，碳价波动风险，行业竞争加剧。 事件：2024年5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》。 1.细化部署2024-2025年目标，竭力完成“十四五”节能降碳约 束指标 方案要求尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标，细化2024-2025年各阶段性目标。《行动方案》要求，1）2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右（与2024年政府工作报告目标一致）、3.9%左右（与生态环境部发布的2024年生态环境保护的主要目标中“单位GDP二氧化碳排放将下降3.9%左右”口径一致），规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2）2025年，非化石能源消费占比达到20%左右（与《“十四五”现代能源体系规划》目标一致），重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。“十四五”规划对单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别提出降低13.5%和18%的约束性指标。根据2021-2023年国民经济和社会发展统计公报，2021-2023年全国万元国内生产总值能耗比上年分别下降了2.7%、0.1%和0.5%，全国万元国内生产总值二氧化碳排放分别下降了3.8%、0.8%、0.0%。根据国务院披露，初步测算扣除原料用能和非化石能源消费量后，“十四五”前三年，全国能耗强度累计降低约7.3%，完成“十四五”规划确定的节能降碳约束性指标，任务仍然艰巨。 表1：《2024—2025年节能降碳行动方案》总体要求 2/8 方案部署十大行动支撑目标落实，能源及工业端变化最大。《方案》围绕能源（化石能源、非化石能源）、高能耗高排放行业（钢铁、石化化工、有色、建材、建筑、交通）、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署了节能降碳十大行动，其中能源及工业端变化最大：1）能源端：新型储能目标加码、新能源放开消纳红线、市场化电价改革；2）工业端：高耗能行业新增产能约束加强，表述涉及“严禁、从严”等，钢铁、石化、有色、建材、建筑、交通、提出明确减碳目标。此外，《方案》围绕评价考核、节能审查、重点用能单位节能降碳管理、节能监察、统计核算等5个方面，提出了完善节能降碳管理机制的具体要求；提出了健全制度标准、完善价格政策、加强资金支持、强化科技引领、健全市场化机制、实施全民行动等6方面工作举措，为落实节能降碳目标任务提供支撑。 2.清洁能源 2.1.电力：新型储能目标加码，新能源放开消纳红线，深化市场化电价改革 需求端鼓励可再生能源消纳，支持绿色价值体现。《方案》提到非化石能源2024/2025年消费量占比达18.9%/20%（与前期一致）。落实非化石能源不纳入能源消耗总量和强度调控等政策，要求细化分解各地区、重点行业节能降碳目标任务，将可再生能源电力消纳责任权重分解至重点用能单位。重点用能单位化石能源消费超出预算部分通过购买绿电绿证进行抵消。“十四五”前三年节能降碳指标进度滞后地区要实行新上项目非化石能源消费承诺“十四五”， 后两年新上高耗能项目的非化石能源消费比例不得低于20%， 鼓励地方结合实际提高比例要求。 提升保障可再生能源消纳能力。《方案》提到包括大基地外送通道（加快建设）、配电网改造（加快）、抽水蓄能（2025年底6200万千瓦，与前期一致）、新型储能（2025年底3000万千瓦，较前期目标增加1000万千瓦）、新技术新模式（微电网、虚拟电厂、车网互动等大力发展）。 明确90%消纳红线，非化石能源开发力度加大。《方案》提到包括大型风电光伏基地（加快建设）、海上风电（合理有序）、海洋能规模化开发利用（促进）、分布式（推动）、大型水电基地（有序建设）、核电（积极安全有序）、生物质能（因地制宜）、氢能（统筹推进），表述与前期接近。《方案》重点提到资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。 深化电价市场化改革，机制制度保障价值体现。1）电源侧：煤电（落实容量电价）、新能源（深化上网电价市场化改革，首次提出），储能（完善价格机制）。2）用户侧：严禁对高耗能行业实施电价优惠，综合考虑能耗、环保绩效水平，完善高耗能行业阶梯电价制度。深化供热计量收费改革，有序推行两部制热价。3）绿色价值：加快建设绿证交 3/8 易市场，做好与碳市场衔接，扩大绿电消费规模，2024年底实现绿证核发全覆盖（时间节点被首次提及）。 2.2.天然气：鼓励非常规气源增储上产，推动下游天然气消费 《方案》指出优化油气消费结构。合理调控石油消费，推广先进生物液体燃料、可持续航空燃料。加快页岩油（气）、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发。 有序引导天然气消费，优先保障居民生活和北方地区清洁取暖。政策鼓励非常规气源增储上产，同时推动下游天然气消费。 1）气源端。建议关注：非常规气源开采相关公司【新天然气】【首华燃气】【蓝焰控股】。2）政策利好下游消费释放。①受益顺价政策，城燃公司价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。②高股息现金流资产。重点推荐：股息率ttm6.3%【蓝天燃气】，2024年股息率5.5%【新奥股份】（估值日期2024/5/29）。③拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。3）具备中游长输管道稀缺资产，将西北地区非常规气源向东输送，重点推荐【天壕能源】。 2.3.电动化：“十四五”交通领域碳排强度下降5%，关注环卫电动化放量 “十四五”交通领域碳排强度下降5%，关注环卫电动化放量。《方案》明确到2025年底，交通运输领域二氧化碳排放强度较2020年降低5%，推动公共领域车辆电动化。 设备更新及碳减排双重助力，环卫电动化需求有望加速释放。在前期试点城市&空气质量改善计划双重驱动下，我们测算在50%~100%目标达成率下，2023-2025年新能源装备销量复增66%~130%。重点推荐【宇通重工】电动化放量弹性最大。 表2：2021-2023年试点&空气改善重点区域销量情况（销量单位：辆） 4/8 表3：2025年新能源环卫装备销量预测（销量单位：辆） 3.节能减排：产能端约束口径加强，关注存量节能降碳改造 高能耗行业产能侧约束加强，存量产能加强节能降碳改造。高能耗行业产能侧表述涉及“严禁”、“从严”等，新增产能约束加强。钢铁、石化、有色、建材、建筑、交通、提出明确减碳目标，存量产能节能降碳改造需求释放，关注超低排放改造、节能设备替换、工业固碳等机遇。同时政策要求节能减排与设备更新协同推进。结合推动大规模设备更新和消费品以旧换新，对标国内国际先进水平，加快强制性节能标准制修订，扩大标准覆盖范围。按照相关行业和产品设备能效前5%、前20%、前80%水平，设置节能标准1级、2级、3级（或5级）指标。重点推荐：工业固碳【仕净科技】水泥固碳&钢渣资源化，共赢而非成本，水泥&钢铁企业经济+排放解决双受益；建议关注：高效节能设备【瑞晨环保】定制化节能设备领先企业，主营高效节能离心风机、水泵等产品，面对钢铁、水泥等高耗能行业客户，实现节能降耗目标、提高客户经济效益。 4.再生资源：加快回用体系建设，关注再生金属、锂电回收等重 点领域 加快回用体系建设，关注再生金属、锂电回收等领域。《方案》提出，1）再生金属回用：到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，与前期政策目标一致。2）加快回用体系建设，聚焦工业装备、信息通信、风电光伏、动力电池等领域：加快废旧物资循环利用体系建设，加强废旧产品设备回收处置供需对接。开展企业回收目标责任制行动。加强工业装备、信息通信、风电光伏、动力电池等回收利用。建立重要资源消耗、回收利用、处理处置、再生原料消费等基础数据库。再生资源方面，①固危废资源化，重点推荐【高能环境】；②再生金属，建议关注锂电回收【天奇股份】，建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】等；③再生塑料，重点推荐【英科再生】【三联虹普】； 5/8 ④生物油，建议关注【卓越新能】【嘉澳环保】等。 5.碳交易机制保障加强，碳约束加强促碳价上行 碳交易机制保障加强，碳约束加强促碳价上行。《方案》要求完善全国碳市场法规体系。1）碳市场扩容：稳妥扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，2）有偿配额：逐步推行免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式，3）机制衔接：有序建设温室气体自愿减排交易市场，夯实数据质量监管机制。加快建设绿证交易市场，做好与碳市