建筑装饰行业跟踪周报：关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 关注建筑领域设备更新和节能降碳政策推动下的投资机会 2024年03月17日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《政策积极稳增长，基建投资有望保持韧性》 2024-03-10 《建筑业PMI表现偏弱，关注后续政策发力下实物量落地节奏》 2024-03-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2024.3.11–2024.3.15，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.87%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.71%、2.03%，超额收益分别为0.16%、-1.16%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中国人民银行发布2月金融统计数据报告。1-2月社融增量和新增人民币贷款分别为8.06万亿/6.37万亿，同比分别少增1.1万亿/0.34万亿，总量平稳之中略显偏弱。（2）国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。加快建筑和市政基础设施领域设备更新涉及保温、门窗等品类，在建筑节能和存量改造的推动之下有望拉动相关品类需求。而支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，积极培育智能家居等新型消费有望带动相关卫浴、家用管道、涂料等品类消费，同时智能马桶等智能化家居产品也有望加快渗透。（3）国务院办公厅转发国家发改委、住建部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》。《工作方案》明确了加快推动建筑领域节能降碳工作总体要求和2025年、2027年主要目标：到2025年，建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上，建筑用能中电力消费占比超过55%，城镇建筑可再生能源替代率达到8%。 ◼ 周观点：（1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2023/3/172023/7/162023/11/142024/3/14建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评............................................................................................................................. 6 2.2. 行业数据点评............................................................................................................................. 6 2.3. 行业新闻..................................................................................................................................... 8 2.4. 板块上市公司重点公告梳理..................................................................................................... 8 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图1： 新增人民币贷款结构（亿元）................................................................................................... 7 图2： 新增企业端信贷结构（亿元）................................................................................................... 7 图3： 新增居民端信贷结构（亿元）................................................................................................... 7 图4： M1与M2同比增速（%） ......................................................................................................... 7 图5： 社融存量同比增速（%） ........................................................................................................... 7 图6： 单月社融增量结构（亿元）....................................................................................................... 7 图7： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） .................................. 9 表1： 建筑板块公司估值表................................................................................................................... 5 表2： 本周行业重要新闻....................................................................................................................... 8 表3： 本周板块上市公司重要公告....................................................................................................... 8 表4： 板块涨跌幅前五........................................................................................................................... 9 表5： 板块涨跌幅后五......................................................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 11 1. 行业观点 （1）2月建筑PMI环比略有所回落，建筑业景气度表现和节后复工节奏有所偏弱，地产端下行压力仍在；政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性；此前中央金融工作会议明确提出加快保障性住房等“三大工程”建设，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。此前国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2） “一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路