环保行业周报：关注电力节能降碳改造的投资机会

关注电力节能降碳改造的投资机会 环保 评级：增持 2024.07.24 上次评级:增持 细分行业评级 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交64万吨，周成交均价90元/吨。地方碳配额周成交59万吨，环比增长54%，周成交均价53元/吨。全国CCER周成交3.30万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别波动-1.62%、-1.45%、-2.08%、+0.22%；创业板指、上证综指、 深证成指分别波动-0.06%、0.37%、0.56%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：仕净科技（+9.85%）、中创环保（+8.47%）、聚光科技 （+6.16%）、国中水务（+4.73%）、蓝盾光电（+4.24%）。3）跌幅前�名分别为：凯龙高科（-19.79%）、博世科（-9.15%）、赛恩斯（-8.29%）、岳阳林纸（-8.29%）、天瑞仪器（-8.23%）。 CEA周成交均价90元/吨，地方碳配额周成交59万吨。上周全国碳 市场碳排放配额（CEA）成交64.48万吨，较前一周下降43%，周成 交均价90.20元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交 58.99万吨，较前一周增长54%，周成交均价53.30元/吨，较前一周增长14%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 97.96元/吨，最低为福建碳排放配额28.98元/吨。上周地方交易所 CCER成交3.30万吨，较前一周增长159%，PHCER成交4.96万吨碳中和信息速递：京津冀三地联合发布《碳普惠项目减排量核算技术 规范低碳出行》，标准将于2024年10月1日起实施。该标准是国内 首个区域性低碳出行碳普惠领域减排量核算技术文件。标准界定了碳普惠项目减排量核算中低碳出行的术语与定义。 周度投资观点：国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造 建设行动方案（2024—2027年）》。1）煤电低碳化已取得初步成效， 火电机组平均供电煤耗持续减少，全国碳市场煤电机组碳排放基准值逐年下降。2）设定定量减排目标，至2027年煤电机组平均碳排放减 少50%，超长期特别国债等资金支持改造项目。�方案提出，至2025 年，首批煤电低碳化改造项目全部开工，已建成项目要求相较2023年同类机组平均碳排放水平降低20%。至2027年，建成投产的煤电低碳化改造建设项目，度电碳排放应较2023年降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。②资金支持方面，将利用超长期特别国债等资金对符合条件的煤电低碳化改造建设项目予以支持。同时，探索政府、企业、用户三方共担的价格机制。3）低碳化改建路径包括耦合生物质发电、掺烧绿氨以及末端设置碳捕集利用与封存。4）投资建议：�煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术、三德科技。②碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙，受益标的蓝盾光电。③煤电机组锅炉主机改造为降碳核心受益标的东方电气、华光环能。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《火电降耗倒逼主、辅机设备更新》 2024.07.16 环保《迎峰度夏负荷高峰将至，电网稳定再受考验》 2024.07.15 环保《高股息逻辑的演绎和扩散》 2024.07.11 环保《多维度对比，环保红利公司的升级之路》 2024.07.08 环保《政策手段多管齐下，推进科学仪器国产化》 2024.06.30 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示5 1.周度投资观点 国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》。我国煤电机组低碳化已取得初步成效，资金支持机制明确的背景下，煤电低碳化改造加速，有望带动配套主、辅机设备更新。 煤电低碳化已取得初步成效，火电机组平均供电煤耗持续减少，全国碳市场煤电机组碳排放基准值逐年下降。1）供电煤耗方面，“十三🖂”至“十四🖂”，我国火电机组平均供电煤耗持续减少。截至2022年，火电机组平均供电标准煤耗下降0.3%。2）碳排放强度方面，以300MW等级以上常规燃煤机组为例，2024年全国碳市场碳排放基准值（征求意见稿）相较2019年碳排放基准值下降11%。 设定定量减排目标，至2027年煤电机组平均碳排放减少50%，超长期特别国债等资金支持改造项目。1）方案提出，至2025年，首批煤电低碳化改造 项目全部开工，已建成项目要求相较2023年同类机组平均碳排放水平降低 20%。至2027年，建成投产的煤电低碳化改造建设项目，度电碳排放应较 2023年降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。2）资金支持方面，将利用超长期特别国债等资金对符合条件的煤电低碳化改造建设项目予以支持。同时，探索政府、企业、用户三方共担的价格机制。 低碳化改建路径包括耦合生物质发电、掺烧绿氨以及末端设置碳捕集利用与封存。1）耦合生物质发电：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力，生物质资源包括农林废弃物等。2）绿氨掺烧：利用风电、太阳能发电等可再生能源富余电力，通过电解水制绿氢并合成绿氨，实施燃煤机组掺烧绿氨发电，改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上绿氨能力。3）碳捕集利用与封存：采用化学法、吸附法、膜法等技术，实现二氧化碳再生并提纯压缩。末端推广应用二氧化碳高效驱油、二氧化碳加氢制甲醇等化工利用技术。 投资建议：我国煤电低碳化已取得初步成就，本次行动方案减排幅度较大，加速煤电机组进一步低碳改造。1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术、三德科技。2）碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙，受益标的蓝盾光电。3）煤电机组锅炉主机改造为降碳核心，受益标的东方电气、华光环能。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 青达环保 688501.SH 11.16 0.7 1.14 1.44 15.9 9.8 7.8 增持 龙净环保 600388.SH 11.32 0.47 1.31 1.58 24.1 8.6 7.2 增持 雪迪龙 002658.SZ 4.71 0.32 0.37 0.44 14.7 12.7 10.7 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-07-24盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-1.62%、 -1.45%、-2.08%、+0.22%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动-0.06%、 0.37%、0.56%。 涨幅前�名：仕净科技（+9.85%）、中创环保（+8.47%）、聚光科技 （+6.16%）、国中水务（+4.73%）、蓝盾光电（+4.24%）。 跌幅前�名：凯龙高科（-19.79%）、博世科（-9.15%）、赛恩斯（-8.29%）、 岳阳林纸（-8.29%）、天瑞仪器（-8.23%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 仕净科技中创环保聚光科技国中水务蓝盾光电天瑞仪器岳阳林纸赛恩斯博世科凯龙高科 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交64.48万吨，较前一周下降43%， 周成交均价90.20元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交 58.99万吨，较前一周增长54%，周成交均价53.30元/吨，较前一周增长14%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额97.96元/吨，最低为福建碳排放配额28.98元/吨。上周地方交易所CCER成交3.30万吨，较前一周增长159%，PHCER成交4.96万吨。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0 全国广东福建北京深圳天津上海湖北重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 京津冀三地联合发布《碳普惠项目减排量核算技术规范低碳出行》 北京市会同天津市、河北省共同制定并发布了《碳普惠项目减排量核算技术 规范低碳出行》（DB11/T3043-2024），标准将于2024年10月1日起实施。该标准是国内首个区域性低碳出行碳普惠领域减排量核算技术文件。标准界定了碳普惠项目减排量核算中低碳出行的术语与定义，规定了低碳出行碳普惠项目的基本要求、温室气体种类、项目边界和计入期、核算方法、数据监测与管理。适用于京津冀行政区域范围内低碳出行碳普惠项目的设计、建设和运行。 信息来源： https://sthjj.beijing.gov.cn/bjhrb/index/xxgk69/zfxxgk43/fdzdgknr2/zcfb/2024bzcwj/543357925/index.html 4.环保行业上周重要事件回顾 《入海排污口监督管理办法（试行）》审议通过 生态环境部召开部常务会议，审议并原则通过《入海排污口监督管理办法 （试行）》。会议指出，入海排污口是陆源污染物进入海洋环境的最后一道“闸口”，加强入海排污口监管，对于从源头上减轻污染物排海压力、推进美丽海湾建设、保障海洋生态环境安全具有重要意义。建立健全责任明晰、设置合理、管理规范的长效监督管理机制，不断完善全链条治理体系。要做好《管理办法》的宣传解读和人员培训，压紧压实地方责任，及时总结各地实践经验，确保各项要求取得实效。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202407/t20240719_1082060.shtml 5.环保上市公司上周大事公告 业绩快报 【同兴环保】预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润实现盈利 1,821.05万元至2,294.52万元，同比下降42.29%至54.20%。 【德林海】预计2024年半年度实现营业收入1.90亿元到2.40亿元，与上年同期（法定披露数据）相比增长79.83%到127.16%。 【聚光科技】预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润实现盈利 4400万元–4700万元。 回购 【同兴环保】公司拟以集中竞价交易方式回购部分股票，用于后期实施股权 激励计划或员工持股计划。拟用于回购的资金总额不低于2,000万元（含）， 且不超过4,000万元（含），回购价格不超过19.13元/股（含）。 【德林海】截至2024年7月15日，公司已累计回购股份465.81万股，占公司目前总股本比例为4.12%。 【中自科技】截至2024年7月19日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份88.30万股，占公司总股本的比例为0.73%。 6.风险提示 行业政策变化，项目进度不及预期。 s 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证