有色金属衍生品日报

2024年11月13日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 1.期货：日内沪铜主力收于74210元/吨，跌1580元/吨，跌幅2.08%，沪铜指数增仓2492手至38.57万手。 镍、锂研究员：陈婧期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:日内下游消费向好，支撑上海地区升水重心缓慢抬升。进口比价打开后预计部分保税区货源将流入内贸。总体来看现货市场供需仍维持相对平衡，预计明日升水仍将小幅上抬。 【重要资讯】 工业硅、铝、铅、锌研究 1.据SMM了解，智利国家铜业公司Codelco将在2025年为中国台湾主要客户实施85美元/吨的长单溢价，较2024年85美元/吨持平。 员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.据外电11月11日消息，两位市场人士表示，智利国有铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前基本持平。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 最近宏观利空比较集中，特朗普赢得美国总统大选，市场继续交易特朗普行情，美元指数上涨。晚间关注美国10月cpi数据，将会对未来降息预期做指引，进而影响美元指数走势。上周五中国政府公布10万亿化债政策，不同于以往的财政刺激政策，国外市场解读为利空。基本面方面，目前全球铜显性库存仍然有60万吨，比去年同期高出一倍左右。不过近期消费开始有所回暖，一方面是因为白色家电订单强，尤其是出口显著增多，预计75000以下电网的订单开始增多，二是随着铜价回落，下游点价意愿增强。总体来看，宏观情绪利空继续释放，基本面方面虽有改善，但是绝对库存很高，预计铜市场利空情绪继续释放，价格仍然处于下行趋势。 【交易策略】 1、单边：沪铜空单继续持有2、套利：观望3、期权：买CU2412P75000继续持有，策略提出时间:2024年10月8日。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5590元涨25元；全国加权指数5629.4元涨33.9元；山东5480-5530元均5505涨45元；河南5500-5550元均5525涨35元；山西5550-5610元均5580涨30元；广西5460-5520元均5490涨30元；贵州5460-5520元均5490涨30元。 2、期货市场：日内氧化铝期货主力合约高开低走，小幅收跌，收于5244元/吨，跌0.91%。 【相关资讯】 根据阿拉丁（ALD）数据显示，本周几内亚至中国（青岛）Cape型船运费呈现上涨趋势，当前报价已攀升至23.5美元/吨，与上周五相比，涨幅达到了2.5美元/吨。散货船市场显现出价格触底的反弹迹象，部分船运商反映，当前散货货物供应充裕，对船舶的需求有所增长。尽管几内亚的雨季正逐步消退，但铝土矿的装运活动尚未完全恢复，部分矿业公司仍在忙于修复因雨季受损的道路设施，预计本月下旬，出口恢复状况将会更为乐观。 【综合分析】 氧化铝减产检修行为频繁，并且采暖季、铝土矿供应、赤泥排放等因素仍在阶段性限制产能释放，重污染天气导致部分区域发货不顺畅，提货速度较慢，铝厂原料库存及在途库存维持下降趋势，整体供应缺乏稳定性。需求端稳中有增，供需错配格局仍未改变，刚性采买需求迫使下游不得不接受更高的现货报价。国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。强现实占据上风，补库需求使得近几周现货市场成交频繁、现货报价一路上涨，期现维持强势。后续来看，一方面关注一季度中铝广西产量释放或者晋中希望复产计划会有有所变化，一季度末氧化铝新产能投放叠加电解铝厂冬储结束或让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。据阿拉丁信息，少数单体电解铝企业氧化铝库存保障天数仅在1-2天之间。 【交易策略】 单边：近月端的非理性交易建议谨慎参与，日内短线为主。长期套保客户建议等远月补涨后再去逐渐介入。 套利：暂时观望； 期权：暂时观望； （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：随着铝价下挫，现货市场逢低采购行为有所增多，华南市场交投活跃，少量成交出现升水，华东市场相对疲弱，继续贴水为主。 2、期货市场：日内沪铝期货主力合约震荡走弱，收于20765元/吨，跌1.68%。 【相关资讯】 为贯彻落实党中央、国务院关于碳足迹管理工作部署，加快提升重点工业产品碳足迹管理水平，促进相关行业绿色低碳转型，支撑实现碳达峰碳中和，工业和信息化部特制定《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》。目标为逐步完善重点工业产品碳足迹核算方法规则和标准体系，推动建立符合国情实际的产品碳足迹管理体系，促进工业绿色低碳转型，助力经济高质量发展。到2027年，制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准，应用场景得到显著拓展。 【综合分析】 11月4日，河南某大型电解铝厂受成本上升及生产安全因素考虑，计划停产100台电解槽、折算产能预计8万吨/年，但该电解铝厂本计划后续将产能转移至内蒙，且往年秋冬季该厂也有减产情况，市场反馈并不明显。而11月6日，广西某电解铝厂受氧化铝成本过高影响，近日已停产0.8万吨左右，前期计划停产合计2.3万吨，后续减产规模或扩大至合计3.75万吨。此外，市场传言广西另一电解铝厂同样因成本高企影响，剩余的未完成技改产能再次提上日程，预计影响年产能10万吨。贵州及四川部分复产产能在10月底完成初期目标，后续复产预计12月继续推进。新疆某电解铝厂产能置换项目继续投产。华东及华中地区重污染天气预警解除后，下游开工率窄幅提高，现货维持升水，但铝价维持高位导致终端提货积极性略有下降。近期电解铝下游对高价货源接受度边际回落，近期有色板块承压，铝价或继续调整。 【交易策略】 单边：基本面Q4偏多，成本支撑+需求季节性拉动带来向上的力，但是目前宏观情绪仍然有反复。 套利：暂时观望 衍生品：暂时观望 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2412跌1.25%至24585元/吨，沪锌指数持仓减少3108手至26.35万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在25010~25200元/吨；今日锌价虽下滑但仍处高位，下游接货询价情绪不高，出货不畅下贸易商小幅下调现货升水报价，市场交投仍以贸易商间较多，整体成交未见明显改善。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至本周一（11月11日），SMM七地锌锭库存总量为12.36万吨，较11 月4日增加0.24万吨，较11月7增加0.36万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，周末上海地区仓库到货未改善，下游采购提货下，整体库存略有下滑；广东地区库存录增，主因周末仓库到货大幅增加，带动广东地区库存提升明显；天津地区库存录减，周末天津地区厂提比例仍不低，叠加下游逢低采购，整体库存小幅下滑。 【逻辑分析】 基本面来看：国内四季度北方矿山季节性减产及冶炼厂冬储需求，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，前期TC虽小幅反弹，但预计反弹力度有限。当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，国内政策对锌消费的传导仍需时间，锌价上行动力不足。当前锌基本面处于双弱格局，但短期矿端紧缺格局未改，叠加海外冶炼端生产受扰，整体供应端更为弱势，为锌价提供支撑。 【交易策略】 1.单边：美元持续走强，有色金属整体承压，锌价或弱势盘整。建议观望； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2412涨1.3%至17175元/吨，沪铅指数持仓增加7386手至9.29万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日涨225元/吨为16950元/吨，再生精铅持货商报价以平水或升水为主，含税出厂对SMM1#铅均价加0-100元/吨，个别货源升水125元/吨送到；不含税精铅出厂价格报16050-16100元/吨。今日铅价上涨，再生持货商出货意愿有所好转，但下游企业拿货情绪不佳，再生精铅成交情况一般。 【相关资讯】 1.据SMM调研，截至11月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.91万吨，较11月4日增加0.62万吨，较11月7日增加0.13万吨。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，原生铅企业生产稳定，前期因环保等因素减产的再生铅企业逐步复产，整体供应端预计有所增量。需求端，国内整车及更换需求季节性消费上升，铅酸蓄电池市场消费相对好转。本周需要关注的是铅锭移库交仓带来的显性库存累增风险及环保因素解除后再生铅企业复产情况。 【交易策略】 1.单边：沪铅或有冲高回落风险。2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约2412下跌1660至125870元/吨，指数持仓增加4770手。2.现货情况：金川升水环比持平于1900元/吨，俄镍升水环比下调50至-250元/吨，电积镍升水环比持平于-150元/吨，硫酸镍价格环比下调50至27075元/吨。 【相关资讯】 1.据市场消息了解，今日华南某钢厂高镍生铁成交，成交价1000元/镍点（到厂含税，Ni≥11%），成交量数万吨，交期12月下旬。 2.印尼总统访华取得系列合作成果。印尼总统普拉博沃于11月8日至10日访问中国期间，达成多项合作：一、成功引进100.7亿美元投资，涉及粮食及能源安全等领域；二、签署七项双边协议，包括可持续渔业、矿产、蓝色经济及水资源合作；三、中方将资助印尼供餐计划；四、签署海上合作指南，提升渔业发展；五、重申印尼自由外交立场，坚持不结盟政策。 【逻辑分析】 宏观氛围转弱，镍价跟随回落。纯镍需求除不锈钢排产环比小幅增加外，难见亮点；供应端新产能爬产，镍矿镍铁价格松动，供需仍保持过剩，全球交易所持续累库，亚洲大量交仓。风险来自于印尼的镍矿政策。 【交易策略】 1.单边：镍价低位震荡，等待印尼政策落地。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2501合约下跌105至13395元/吨，指数持仓增加8369手；2.现货市场：冷轧13200-13600元/吨，热轧13050-13100元/吨。 【重要资讯】 1.据Gerber2024年11月12日消息，无论是在欧洲还是在美国，由大型欧洲公司主导的西方不锈钢厂再次呼吁更多的市场保护、公平竞争环境和补贴。因为适用于欧盟的也适用于 美国：进口不锈钢是必要的，因为国内钢厂多年来一直无法满足其受保护市场的需求。例如，欧盟联合研究中心（EU Joint Research Center）在2024年6月表示，多年来，欧洲工业必须通过进口来满足至少25%的不锈钢需求。背景：生产能力不足。进口也有助于对抗通货膨胀和防止价格垄断。 【逻辑分析】 不锈钢需求转入淡季，终端市场保持刚需采购。供应端钢厂新产能投产，11月排产环比增加，逐渐形成供需压力，并令镍铁价格承压，最新成交价1000元/镍点。外围市场走势偏弱，市场对刺激政策预期下调，不锈钢震荡回落。 【交易策略】 1.单