港股早晨快讯

2012-01-172024年11月13日星期三 個股推介 裕元集團(0551) 16.82元/短線目標價：18.00元/12.5%潛在升幅 催化劑：i)：由於公司首三季業績勝市場預期，管理層同時再上調全年製造業銷量增長指引至中雙位數(vs.原先預期低雙位數)，料觸發新一輪收入及盈利上調周期，利好短期股價； ii))製造業收入續受惠於全球鞋履行業逐步復甦、訂單趨常態化，預期11月及12月仍可錄得按年雙位數增長 iii)公司主要客戶Adidas早前已上調營收指引，季績亦勝市場預期，期內庫存水平亦續勝市場預期，預期上遊供應鏈續獲客戶回補庫存訂單，提供有利條件； 估值:現價對應FY24E/25E財年9.2x/8.5x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差，同時較香港及台灣上市同業平均16.0x估值大幅折讓50%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間 市場回顧 ➢恒指考驗50天線：恒指周二(12日)低開92點，其後沽壓明顯，跌最多665點，低見19,761點，逼近50天線(19,735點)。恒指收報19,846點，跌580點。大市成交2,342億元。 ➢美股下跌：市場觀望美國10月通脹，美股三大指數跌0.1-0.9%。美匯指數攀升至106.02。 中港股市短期展望 恒指料下試19,362點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施一度提振投資情緒。外資9月下旬以來積極買貨，增量資金帶動中港股市急升。不過，對沖基金中資股持倉已回復至中位數水平，後續觀望新政能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金加快回流。9月新政利好消息已經落實，國慶假期後未見額外重磅政策跟進。再加上特朗普重新入主白宮，共和黨手握國會控制權，市場憂慮將會加快落實對華加徵關稅及科技制衡，不利中資股前景。恒指料下試19,362點，以9月16,964點升至10月23,241點按調整黃金比率0.618倍計算。 短期看好板塊 ➢紡織股：上游代工廠訂單需求持續改善，高派息予估值下行保護➢食品股：業務集中在國內，較少受到中美局勢影響➢芯片股：預計美國加強對華科技制衡，國產替代熱潮再起 今日市場焦點 美國10月CPI；阿里健康(0241)、騰訊控股(0700)、京東集團－SW(9618)、網易－S(9999)等業績； 宏觀焦點 紐時：特朗普屬意魯比奧任國務卿持鷹派對華立場；今年「雙十一」全網銷售額逾1.4萬億人幣天貓排行榜首； 企業消息 統一(0220)首九月稅後利潤16.36億人幣按年升11.5%符預期；騰訊音樂(1698)多賺29%音樂付費用戶升符預期；中燃(0384)家電業務擬分拆美上市；趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 裕元集團(0551) 買入 ➢基本面：公司9M24淨利潤按年增加1.4x至3.32億美元，當中3Q24淨利潤按年升1.6x至1.47億美元，公司淨利潤按年大幅增加，主要續受惠全球鞋履行業逐漸回暖，下游客戶(主要為國際品牌)回補庫存，推動公司製造業務的鞋履產能需求持續回升，從而抵銷零售業務的逆 風 ， 集 團7-9月 製 造 業 務 收 入 分 別 同 比 增 長21%/19%/27%，增速較4-6月加快，於產能利用率按年大幅提升16個百分點至95%，及營運效益持續提升下，3Q24製造業毛利率及經營利潤率分別按年增加1.3/3.3個百分點至20.6%/9.1%，期內單價(ASP)環比升1.7%，均有助推動集團3Q24業績。管理層對製造業4Q24及1Q25展望樂觀，表示訂單包滿，預期產能利用率續可維持90%以上，單價於收入結構優化下仍有改善空間。 買入價：16.00元(股價：16.82元，上升空間：12.5%)目標價：18.00元支持位：14.70元 ➢催化劑：i)由於公司首三季業績勝市場預期，管理層同時再上調全年製造業銷量增長指引至中雙位數(vs.原先預期低雙位數)，料觸發新一輪收入及盈利上調周期，利好短期股價；ii)製造業收入續受惠於全球鞋履行業逐步復甦、訂單趨常態化，預期11月及12月仍可錄得按年雙位數增長；iii)國際及國內運動品牌早前相繼公佈第三季業績或營運數據，當中公司主要客戶Adidas早前已上調營收指引，季績亦勝市場預期，期內庫存水平亦續勝市場預期，預期上遊供應鏈續獲客戶回補庫存訂單，提供有利條件； ➢估值：市場預期公司FY23-26E收入及淨利潤複合增長(CAGR)分別為5%/17%，後者增速較早前13%有所加快，現價對應FY24E/25E財年9.2x/8.5x預測市盈率，較其5年平均估值低約1個標準差，同時較香港及台灣上市同業平均16.0x估值大幅折讓50%，隨著營運狀況續穩步改善，公司業績進入新一輪上升周期，估值可獲重估空間，同時其7.1%/7.7%預期股息率可為股價帶來支持。 ➢技術走勢：股價近日回調至10月底的上升裂口頂部及20天線現支持，並仍處8月至今上升通道，現時各移動平均線順勢排列，14日RSI已由近期低位回升，利股價續上試高位。 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 ➢紐時：特朗普屬意魯比奧任國務卿持鷹派對華立場、推反華法案受制裁：美國總統當選人特朗普正籌組內閣，《紐約時報》周一(11日)引述3個消息人士報道，特朗普將任命對華持鷹派立場的佛羅里達州參議員魯比奧(Marco Rubio)出任國務卿。魯比奧的發言人拒絕回應，特朗普發言人則未回應。53歲的魯比奧曾是特朗普今屆副總統競選拍檔的可能人選，曾因推動多項反華法案而被北京制裁。他在俄羅斯、中國和伊朗等問題都持鷹派立場(相關報道)。近日魯比奧就俄烏問題表示，戰爭已陷入僵局，需盡快解決。他亦稱，烏克蘭應尋求與俄羅斯談判達共識，而非尋求重奪俄方佔領的領土。魯比奧在參議院也曾投票反對通過援烏法案。 ➢特朗普當選後美聯儲票委首發聲：先觀察選後情況再判斷影響，準備好應對風險：在上周美國大選以及以及美聯儲降息後的首次公開講話中，今年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC會議投票權的里士滿聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)表示，美國經濟狀況良好，所以聯儲準備就位，可以根據需要應對未來可能出現的就業下降或是通脹上升的風險。美東時間11月12日週二，巴爾金在馬里蘭州巴爾的摩的一個年度峰會上表示，目前美國的通脹接近美聯儲的目標2%，勞動力市場有韌性，且美聯儲正處於降低借貸成本的過程，因此聯儲決策者準備好一旦通脹壓力上升或者就業市場疲軟就做出應對。巴爾金說：“強勁但更挑剔的消費者，加上更高效、更有價值的勞動力，讓經濟處於良好狀態。”“無論經濟如何發展，美聯儲都有能力做出適當反應。” ➢美聯儲：美國10月一年期通脹預期降至四年新低，勞動力市場預期改善：週二，據美國紐約聯儲公佈的最新調查，10月受調查者的短期、中期和長期通脹預期均略有下降。勞動力市場預期有所改善。美國10月一年期通脹預期降至2.87%，創2020年10月以來的新低，市場預期為2.97%，9月前值為3%。人們的中長期通脹預期也回落，三年期通脹預期下降0.2個百分點至2.5%，五年期通脹預期下降0.1個百分點至2.8%。人們對一年期通脹的不確定性的中位數保持不變，三年期和五年期通脹的不確定性的中位數下降。 ➢散貨船趁特朗普未上任現搶運潮BDI五連升升破1500：特朗普當選效應發酵，從貨櫃船外溢到散裝船，散裝船亦出現搶運潮。業內人士指出，因應美國「去中化」原則，擔心將出現新一波美中貿易戰，全球各大原物料進口商已啟動新一波搶運。再者，考量特朗普上台後，全球政經局勢可能改變，原物料是戰略物資，各國為了因應下一波驟變的國際情勢，紛紛搶運原物料，艙位需求高漲，推升近期運價。波羅的海乾散貨指數(BDI)五連升，升破1500點。波羅的海乾散貨指數(BDI)五連升，升破1500點；波羅的海原油運價指數(BDTI)十四連跌；上海集裝箱出口(SCFI)運價指數(11月8日)出爐，指數上漲28.14點至2,331.58點，按周漲幅為1.2%，四大主要航線僅美西綫外，其餘遠東到歐洲及地中海以及遠東到美東都是走揚。 ➢今年「雙十一」全網銷售額逾1.4萬億人幣天貓排行榜首：據星圖數據顯示，2024年「雙十一」購物節期間，綜合電商平台及直播電商平台累積銷售額為1.44萬億元人民幣，按年增長26.6%。其中，綜合電商平台(其中天貓不含點淘)總計銷售額達近1.11萬億元，按年增長20.1%，天貓佔據銷售額榜首。直播電商銷售額為3,325億元，按年增長54.6%。 ➢11．11處理7億包裹破頂：國家郵政局數據顯示，今年「雙11」(11月11日)當日，全國郵政快遞企業共處理快遞包裹7.01億件，創歷年「雙11」當日新高，是日常業務量的151%，按年大增9.7%。自10月21日進入旺季以來，快遞市場規模持續擴張，日均業務量超過5.8億件。10月21日至11月11日，全國共處理快遞包裹127.83億件，日均處理量是日常業務量的125%。其中，10月22日快遞業務量達7.29億件，刷新單日業務量紀錄。國家郵政局指出，快遞市場規模急增反映了線上消費的進一步釋放，更為持續擴大國內需求、鞏固和增強經濟回升向好勢頭提供了有力支撐。 ➢內地10月二手車市場交易量按月增3.2%：中國汽車流通協會公布數據顯示，2024年10月，全國二手車市場交易量171.15萬輛，按月增長3.20%，按年增長6.37%，交易金額為1,118.44億元人民幣。2024年首十個月，二手車累計交易量1,592.83萬輛，按年增長5.48%，與同期相比增加82.75萬輛，累計交易金額為1.05萬億元人民幣。 ➢9月香港商品整體出口貨量及進口貨量分別同比上升1.2%及下跌1.2%：11月12日，香港政府統計處發表九月份對外商品貿易貨量及價格統計數字。2024年九月與2023年九月比較，香港的商品整體出口貨量上升1.2%，而商品進口貨量則下跌1.2%。2024年首九個月與2023年同期比較，香港的商品整體出口貨量及進口貨量分別上升6.4%及3.5%。經季節性調整的數字顯示，2024年第三季與對上一季比較，商品整體出口貨量下跌3.1%，而商品進口貨量則上升2.3%。2024年九月與2023年九月比較，商品整體出口價格及進口價格分別上升3.1%及2.4%。2024年首九個月與2023年同期比較，商品整體出口價格及進口價格分別上升3.9%及3.4%。 ➢德勤料本港今財年赤字逾千億財政儲備降至約6000億：會計師行德勤估計，2024/25年度香港赤字或超過千億元，原因是年內將計入多筆綠債還款支出，而截至明年3月底的財政儲備預計約6000億元，即按年降約1346億元。參考年初財政預算案，港府原預期2024/25年度綜合赤字為481億元，財政儲備在2025年3月底預計為6,851億元。德勤建議，從稅務政策角度提升香港競爭力，全面檢討稅務優惠及寬減措施，鞏固香港國際金融中心和資產管理中心的地位，以及為數字經濟建立更具吸引力的營商環境。 ➢管委卡扎克斯：歐洲央行應逐步減息：歐洲央行管理委員會委員兼拉脫維亞央行行長卡扎克斯(Martins Kazaks)接受當地傳媒訪問時表示，歐洲央行應逐步減息。卡扎克斯指，其個人基本假設是歐洲央行利率政策方向是向下行，但需一步一步減息，每次議息的決定須視乎最新數據而定。今年以來，歐洲央行已連續3次減息，市場預期12月也會再減息0.25厘。較早時，另一名歐洲央行管委兼芬蘭央行行長雷恩(Olli Rehn)指，歐洲央行12月也可能減息。 頁3/7 企業消息 ➢偉易達(0303)半年純利8,740萬美元跌6.6%維持派中期息17美仙：偉易達公布截至今年9月底止中期業績，營業額10.9億美元(下同)，按年跌4.5%；純利8,740萬元，按