东方战略周观察：大选结束后需关注的几个问题

东方战略周观察：大选结束后需关注的几个问题 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524080005 研究结论 战略动向复盘：2024年11月5日美国大选投票开始，计票结果显示特朗普获312张选举人票，哈里斯获226张选举人票（截至11月10日），特朗普已获得超过270张选票并胜出。除此之外，特朗普在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、佐治亚州、亚利桑那州、内华达州、威斯康星州和密歇根州七个摇摆州均获胜，而在2020年大选中特朗普仅赢下北卡罗来纳州。后续需关注以下问题： （1）有关特朗普的诉讼案件是否会影响其就任总统？理论上不会影响。司法部长久以来有着禁止起诉现任总统的政策，负责特朗普两起联邦诉讼案（密谋推翻2020年大选结果、卸任后机密文件处理不当）的特别检察官Jack Smith已与司法部官员磋商结束对特朗普的调查。另外两起州诉讼案（纽约州封口费案、佐治亚州推翻大选结果组织犯罪案）仍未撤销指控，其中纽约州法院将于11月12日裁定是否驳回上诉，并于11月26日宣布最终量刑结果，大概率无法对特朗普定罪量刑。佐治亚州诉讼为刑事案件，超出司法部管辖范围，但将于特朗普正式就职后才宣布判决结果，无法对其重新执政造成影响。 （2）共和党是否横扫国会的结果何时确认？共和党已获得参议院多数席位并夺回控制权（截至8日共和党已获参议院52席），众议院选举结果仍在陆续开票中，目前共和党占据优势，但尚未有政党获得过半席位。考虑到选票清点难度与邮寄选票情形，众议院选举结果仍需一段时间才可确认。 东方战略周观察：美国大选投票倒计时2024-11-05东方战略周观察：金砖国家峰会有哪些看点？2024-10-30 （3）是否会对俄乌、巴以两个战场产生即时性影响？特朗普正式就任总统前（2025年1月），拜登仍行使总统职责，可以加快推进对乌克兰的援助进度，但鉴于特朗普已于竞选前承诺尽快结束俄乌冲突，乌克兰方面的外部援助与后备动力有限，预计将加快节奏推动俄乌谈判。以色列方面内塔尼亚胡解雇国防部长加兰特，引发国内大规模抗议，考虑到特朗普扩张性的中东政策偏好，中东地区冲突特别是外溢至伊朗的风险居高不下。另外，特朗普前一任期拉拢海湾国家并极力促成其与以色列改善关系，阿拉伯国家可能面临来自特朗普关税政策与对华脱钩的冲击。 （4）特朗普及其团队曾表示可能废除拜登政府的《通胀削减法案》、《芯片与科学法案》，如何在法律层面执行？《通胀削减法案》与《芯片与科学法案》作为已经生效的法案，并非联邦机构法规或行政命令，如需废除必须经由国会，因此存在以下可能性：其一，为避免在国会中与共和党温和派或民主党议员缠斗，特朗普可能选择终止法案中的部分条款，通过更换执行部门负责人、撤销未分配资金、延缓项目资助等手段落实，而非彻底废除法律；其二，如果特朗普试图在法律层面彻底废除法案，须在国会参众两院分别通过专门设计用于废除现有法律的新法案，提交总统签署后，原法案废除。新法案在参众两院获得多数支持才能通过（参议院至少51票，众议院至少218票）。共和党横扫国会的可能性较高，但获得绝对多数支持的概率仍有限（国会内民主党的阻碍，共和党部分议员认可法案对选区内投资的拉动作用）。民主党还可以在参议院内使用冗长辩论工具拖延立法进程，除非2/3以上议员投票同意结束，这需要共和党至少在参议院获得60席；另外，特朗普也可以选择放弃修改原法案，使用总统行政令工具重构部分条款，此种方法效率最高。 （5）是否对特朗普忠诚或成为组建内阁的关键考量因素。胜选后特朗普表示，并不会邀请前任国务卿蓬佩奥或前驻联合国大使黑莉进入内阁，分析认为蓬佩奥曾与特朗普在援助乌克兰问题上产生分歧，而黑莉曾在共和党初选期间与特朗普竞争。鉴于特朗普已选择竞选团队的核心成员苏西·怀尔兹为白宫幕僚长，可推测忠诚度与是否在短期内曾与特朗普交恶，将是进行内阁成员选择的关键考量因素。 风险提示 美国大选结束后，新任政府推行激进经贸政策的风险较高。 本周市场复盘 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024年11月5日美国大选投票开始，计票结果显示特朗普获312张选举人票，哈里斯获226张选举人票（截至11月10日），特朗普已获得超过270张选票并胜出。除此之外，特朗普在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、佐治亚州、亚利桑那州、内华达州、威斯康星州和密歇根州七个摇摆州均获胜，而在2020年大选中特朗普仅赢下北卡罗来纳州。后续需关注以下问题： （1）有关特朗普的诉讼案件是否会影响其就任总统？理论上不会影响。司法部长久以来有着禁止起诉现任总统的政策，负责特朗普两起联邦诉讼案（密谋推翻2020年大选结果、卸任后机密文件处理不当）的特别检察官Jack Smith已与司法部官员磋商结束对特朗普的调查。另外两起州诉讼案（纽约州封口费案、佐治亚州推翻大选结果组织犯罪案）仍未撤销指控，其中纽约州法院将于11月12日裁定是否驳回上诉，并于11月26日宣布最终量刑结果，大概率无法对特朗普定罪量刑。佐治亚州诉讼为刑事案件，超出司法部管辖范围，但将于特朗普正式就职后才宣布判决结果，无法对其重新执政造成影响。 （2）共和党是否横扫国会的结果何时确认？共和党已获得参议院多数席位并夺回控制权（截至8日共和党已获参议院52席），众议院选举结果仍在陆续开票中，目前共和党占据优势，尚未有政党获得过半席位（217）。考虑到选票清点难度与邮寄选票情形，众议院选举结果仍需一段时间才可确认。 （3）是否会对俄乌、巴以两个战场产生即时性影响？特朗普正式就任总统前（2025年1月），拜登仍行使总统职责，可以加快推进对乌克兰的援助进度，但鉴于特朗普已于竞选前承诺尽快结束俄乌冲突，乌克兰方面的外部援助与后备动力有限，预计将加快节奏推动俄乌谈判。以色列方面内塔尼亚胡解雇国防部长加兰特，引发国内大规模抗议，考虑到特朗普扩张性的中东政策偏好，中东地区冲突特别是外溢至伊朗的风险居高不下。另外，特朗普前一任期拉拢海湾国家并极力促成其与以色列改善关系，阿拉伯国家可能面临来自特朗普关税政策与对华脱钩的冲击。 （4）特朗普及其团队曾表示可能废除拜登政府的《通胀削减法案》、《芯片与科学法案》，如何在法律层面执行？《通胀削减法案》与《芯片与科学法案》作为已经生效的法案，并非联邦机构法规或行政命令，如需废除必须经由国会，因此存在以下可能性：其一，为避免在国会中与共和党温和派或民主党议员缠斗，特朗普可能选择终止法案中的部分条款，通过更换执行部门负责人、撤销未分配资金、延缓项目资助等手段落实，而非彻底废除法律；其二，如果特朗普试图在法律层面彻底废除法案，须在国会参众两院分别通过专门设计用于废除现有法律的新法案，提交总统签署后，原法案废除。新法案在参众两院获得多数支持才能通过（参议院至少51票，众议院至少218票）。共和党横扫国会的可能性较高，但获得绝对多数支持的概率仍有限（国会内民主党的阻碍，共和党部分议员认可法案对选区内投资的拉动作用）。民主党还可以在参议院内使用冗长辩论工具拖延立法进程，除非2/3以上议员投票同意结束，这需要共和党至少在参议院获得60席；另外，特朗普也可以选择放弃修改原法案，使用总统行政令工具重构部分条款，此种方法效率最高。 （5）是否对特朗普忠诚或成为组建内阁的关键考量因素。胜选后特朗普表示，并不会邀请前任国务卿蓬佩奥或前驻联合国大使黑莉进入内阁，分析认为蓬佩奥曾与特朗普在援助乌克兰问题上产生分歧，而黑莉曾在共和党初选期间与特朗普竞争。鉴于特朗普已选择竞选团队的核心成员苏西·怀尔兹为白宫幕僚长，可推测忠诚度与是否在短期内曾与特朗普交恶，将是进行内阁成员选择的关键考量因素。 海外政要本周动态 风险提示 美国大选结束后，新任政府推行激进经贸政策的风险较高。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资