东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？

东方战略周观察：“超级星期二”后，美国大选态势如何？ 报告发布日期 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001 研究结论 ⚫战略动向复盘：美国大选的两则重要事件落地：（1）美国最高法院搁置特朗普参选资格问题、（2）“超级星期二”结果出炉。在这两个事件后，我们可以说，拜登-特朗普极大概率将在2024年美国总统大选再战一场。 ⚫美国最高法院有关特朗普总统参选资格的裁决：3月4日，美国最高法院推翻科罗拉多州最高法院主张特朗普因无就职总统资格故无参选资格的决定，主张将特朗普的总统就职资格与参选资格问题交由美国国会通过国会立法决定；由于共和党当下在众议院占多数，国会立法取消特朗普资格的概率较小。 ⚫“超级星期二”：3月5日，美国15个州举行两党总统候选人初选，拜登与特朗普均大胜。特朗普在争夺的854个共和党党代会代表席位中获得至少793位代表支持，累计已获得1066名代表支持，预期3月底即有可能获得超过1215名代表支持、提前锁定共和党总统候选人提名。拜登赢下“超级星期二”所有州初选，但部分摇摆州出现了显著的、由部分阿拉伯裔和年轻选民组织的“不表态”行为（投票中选择不表态），以抗议拜登政府的中东政策。换句话说，“超级星期二”暴露了拜登政府面临的年轻人支持率的问题。 从福建晋华在美胜诉看半导体行业机遇：美国2024年大选跟踪（3）2024-02-29 东方战略周观察：本轮巴以停火谈判能否带来中东局势缓和？2024-02-26东 方 战 略 周 观 察 ： 印 尼 大 选 普 拉 博 沃 获胜，佐科延续影响力2024-02-19 ⚫美国国会超预期推进新一轮对TikTok的法案：3月5日，以加拉格尔（众议院中国特委会现任主席）为首的19位美国众议院议员提出《保护美国人免受外国对手控制应用程序侵害法》（HR7521），核心内容即威胁在全美禁止TikTok、要求字节剥离与TikTok相关资产。 ⚫该法案虽名义上有关“外国对手控制的应用程序”，但在文本中只点明了TikTok与字节跳动；法案要求： （1）在立法180天内，TikTok向提出申请的用户公开所有用户相关信息； （2）立法180天后，禁止任何实体分销、维护或更新TikTok；除非在此之前，TikTok已完成美国总统认可的资产剥离过程。 ⚫该法案进展较快。在3月5日前，媒体上罕见相关法案传闻；5日提出后，7日即在众议院能源与商业委员会全票通过，下一环节为众议院全院投票，现预期在3月13日举行。 ⚫如何理解本次针对TikTok的法案？美国政界对TikTok的政治迫害自2020年后层出不穷，但之前的尝试均遭遇各类法理或政治的问题：法理上，总统是否有权力禁止以及禁令是否合宪都存在不确定性；政治上，科技公司反对广泛授予美国政府审查科技公司的权力（例如停留在提案阶段的参议院RESTRICT ACT）。 ⚫这次法案推进与其解读为大选年的政治作秀，不如朴素地说，是对一个老问题的新解决尝试，即通过国会针对TikTok专项立法。主要原因是对华政策尚不是今年选战的重点议题，两党对华政策取向差别不大。一个证据是，3月7日晚恰逢拜登国情咨文演说，虽然演说整体类似竞选演说，但与中国相关的内容极少（5句话上下），也未提及对TikTok的相关动作。共和党方面，牵头本次行动的众议员加拉格尔早已宣布不再谋求连任，缺乏作秀动机。 ⚫法案后续可能如何发展？虽然拜登近期信号偏向支持法案，但民主党依然担心推进对TikTok的禁令会加剧年轻人的支持率问题；若后续选战进入白热化阶段，或拜登支持率进一步下跌，拜登可能撤回对该法案的支持。共和党人也面临放弃推进TikTok禁令以拉拢年轻人的机会。总体来说，若3月13号众议院投票通过了该法案，后续还需要在参议院引入该法案、变数较多，还有时间后续继续跟踪。 风险提示 ⚫美国大选年对华政策成为选战重点议题、影响中国企业在美经营的风险。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 我们先来讨论美国大选的进展。3月5日（即“超级星期二”），美国15个州举行两党的总统候选人初选。在选举之前，3月4日，美国最高法院已否决了科罗拉多州最高法院有关取消特朗普参选资格的决定，将参选资格问题交由美国国会通过立法决定；由于共和党当下在众议院占多数，国会立法取消特朗普资格的概率较小。总体来说，“超级星期二”的结果符合预期：共和党方面，特朗普在争夺的854个代表席位中获得至少793位代表支持，累计已获得1066名代表支持，距离锁定共和党提名所需的1215名代表支持只差149位代表支持。共和党候选人黑莉虽然在佛蒙特州共和党初选中获胜，但在选后表示“暂停竞选活动”并祝贺了特朗普（虽然并未为特朗普背书）。这意味着特朗普锁定共和党提名进一步成为大概率事件。 民主党方面，拜登赢下了所有州的初选；值得注意的是在北卡罗来纳州、内华达等美国大选摇摆州，以及明尼苏达等州，均出现5%以上的选民选择“不表态”。此前，由阿拉伯、穆斯林裔选民、年轻选民与民主党内进步派组织的“不表态”（uncommited）活动，鼓励选民通过在初选中选择“不表态”，以抗议拜登政府的以色列政策。本次投票结果中“不表态”选票的比例反映了拜登政府现在面临的年轻人支持问题。 与此相关，也与“超级星期二”同时段发生的一则超预期事件是，3月5日，以加拉格尔（众议院中国特委会现任主席）为首的19位美国众议院议员提出以在全美禁止TikTok为威胁、要求字节剥离与TikTok相关资产的《保护美国人免受外国对手控制应用程序侵害法》（HR7521）。3月7日，TikTok动员美国用户向其选区内众议员施压，但该法案当日还是在众议院能源与商业委员会全票通过，下一环节为众议院投票（众议院共和党高层初步敲定3月13日进行投票）。 该法案虽名义上有关“外国对手控制的应用程序”，但在文本中只点明了TikTok与字节跳动；法案要求： （1）在立法180天内，TikTok向提出申请的用户公开所有用户相关信息；（2）立法180天后，禁止任何实体分销、维护或更新TikTok，除非在此之前，TikTok已完成美国总统认可的资产剥离过程。 虽然美国对TikTok的政治迫害自2020年后层出不穷，但主要从白宫发起（特朗普时代的行政令、拜登政府基于CFIUS（美国外国投资委员会）的审查），美国国会实质推进至投票环节还是第一次。以往的尝试面临两个挑战：法理上，总统是否有权力禁止以及禁令是否合宪都存在不确定性；政治上，科技公司反对广泛授予美国政府审查科技公司的权力（例如RESTRICT ACT）。 本次法案的推进，很难归结为大选年的政治作秀：民主党方面，“超级星期二”的结果再次暴露拜登的年轻人支持问题，推进对TikTok的禁令可能进一步加剧年轻人的反对。一个证据是，3月7日晚恰逢拜登国情咨文演说，虽然国情咨文整体观感类似竞选演说，多次比较特朗普与拜登两届政府政策与政绩，但拜登完全未提及对TikTok的相关动作，中美关系与战略竞争也不是演说的重心；共和党方面，牵头本次行动的众议员加拉格尔早已宣布不再谋求连任，作秀意义不大。总体而言，本次法案的推进与其说是政治作秀，不如说是对2020年以来所谓的“TikTok问题”的新一次解决尝试。 该法案后续可能如何发展？虽然拜登现传递出支持法案的信号（拜登若国会通过该法案，他即会签署；且外媒报道拜登政府曾在法案起草过程中提供技术支持），但随着大选年选战节奏后续加紧，或民调支持率更显颓势，民主党可能回撤对该法案的支持。令人玩味的是，虽然迫害TikTok是特朗普开启的议程，但特朗普表示因担心TikTok被禁后Facebook进一步扩大业务而反对该法案，反而可能因此拉拢年轻人。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 美国大选年对华政策成为选战重点议题、影响中国企业在美经营的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某