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2024/11/12星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.51%，创指+3.05%，科创50+4.70%，北证50+0.79%，上证50-0.43%，沪深300+0.66%，中证500+1.74%，中证1000+2.43%，中证2000+2.23%，万得微盘+2.58%。两市合计成交25077亿，较上一日-1738亿。 宏观消息面： 1、中国10月新增社融1.4万亿元，新增人民币贷款5000亿元，M1降幅收窄，M2升幅扩大。 2、自然资源部：积极运用地方政府专项债券资金加大收回收购存量闲置土地力度促进房地产市场平稳健康发展。 3、深圳拟提高公积金贷款最高额度，加大利息补贴力度。 资金面：融资额+179.80亿；隔夜Shibor利率+1.80bp至1.4610%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率-1.09bp至3.5180%，十年期国债利率-0.72bp至2.0936%，信用利差-0.37bp至142bp；美国10年期利率-1.00bp至4.30%，中美利差+0.28bp至-221bp。 市盈率：沪深300:12.98，中证500:28.28，中证1000:42.71，上证50:10.70。市净率：沪深300:1.38，中证500:1.89，中证1000:2.21，上证50:1.19。股息率：沪深300:2.85%，中证500:1.70%，中证1000:1.35%，上证50:3.65%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.09%/+0.05%/+0.34%/+0.08%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.79%/-1.43%/-2.57%/-4.11%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.81%/-1.35%/-2.87%/-4.54%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.09%/+0.26%/+0.69%/+0.60%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速反弹，但社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约上涨0.04%，收于113.00；T主力合约下跌0.04%，收于106.485；TF主力合约下跌0.01%，收于105.090；TS主力合约上涨0.04%，收于102.674。 消息方面：1、央行数据显示，10月末，广义货币(M2)余额309.71万亿元，同比增长7.5%，预估为7%，前值为6.8%。狭义货币(M1)余额63.34万亿元，同比下降6.1%；2、10月份社融新增13958以，同比去年少增4483亿，主要是政府债同比减少所致，社融存量同比增长7.8%；3、自然资源部：积极运用地方 政府专项债券资金加大收回收购存量闲置土地力度促进房地产市场平稳健康发展；4、自然资源部：收回收购的土地原则上当年不再供应用于房地产开发；5、深圳二手房签约量已连续5周单周超2000套呈现高位企稳态势。 流动性：央行周一进行1337亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有173亿元7天期逆回购到期，实现净投放1164亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金跌2.05%，报605.50元/克，沪银跌1.92%，报7663.00元/千克；COMEX金涨0.40%，报2628.30美元/盎司，COMEX银涨0.51%，报30.77美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.3%，美元指数报105.48； 市场展望： 特朗普胜选后，前期针对“特朗普交易”所定价的黄金价格上涨出现利多出尽的情况，国际金价持续回调，同时特朗普胜选后比特币价格持续上涨，黄金ETF持仓流出，预计贵金属价格的回调仍将持续。昨日，SPDR黄金ETF出现较大幅度流出，减持4.88吨。其持仓由10月22日高位的895.24吨下降至当前的871.97吨。SLV白银ETF持仓量由10月30日的14967吨回落至当前的14818吨。 美国大选中共和党人特朗普取得胜利，由于十月中上旬以来黄金价格已录得较大幅度上涨，美国大选之后呈现短线利多出尽的下跌走势。当前金银价格预计仍将存在回调盘整空间，沪金主力合约关注602一线支撑位，沪银主力合约关注7430元及7180元附近的支撑位。短期均建议暂时观望，等待其价格企稳后再进行逢低做多操作，沪金主力合约参考运行区间588-617元/克，沪银主力合约参考运行区间7180-8088元/千克。 有色金属类 铜 美元指数走强，贵金属、原油价格走弱，国内公布的信贷数据相对中性，铜价延续回落，昨日伦铜收跌1.42%至9299美元/吨，沪铜主力合约收至75900元/吨。产业层面，昨日LME库存减少525至271875吨，注销仓单比例下滑至3.7%，Cash/3M贴水144美元/吨。国内方面，周末社会库存减少1万吨左右，昨日上海地区现货升水上调至10元/吨，临近交割持货商出货意愿低，下游刚需采购为主。广东地区下游补货积极性较高，现货表现强于华东地区。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨以上，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至1080元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪较为摇摆；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪仍将使得铜价波动较大，而价格下方产业端有支撑，铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：75500-76800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9250-9450美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21410元/吨（截止昨日下午三点），跌幅1.34%。SMM现货A00铝报均价21490元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单142353吨，较前一日减少2418吨。LME铝库存731900吨，下降2575吨。2024-11-11：铝锭累库1.5万吨至58.2万吨，铝棒去库0.6万吨至11.9万吨。铝现货：华东升50-90，华南贴110-贴90，中原贴40-均价。华东市场积极出货，观望情绪浓;华南市场持货商积极出货，接货氛围弱，成交较差;中原市场，环保管控限制，市场成交一般。电解铝社会库存增加，氧化铝远月价格下跌带动电解铝成本坍缩，铝价偏弱运行。国内参考运行区间：20800-21700元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2650美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至24823.97元/吨，单边交易总持仓26.11万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2995.5美元/吨，总持仓24.3万手。内盘基差-65元/吨，价差425元/吨。外盘基差-24.15美元/吨，价差4.64美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-187.65元/吨。SMM0#锌锭均价25280元/吨，上海基差-65元/吨，天津基差470元/吨，广东基差360元/吨，沪粤价差-425元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.16万吨，LME锌锭库存录得24.52万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.36万吨。总体来看：特朗普当选美国总统后，铜铝锌等有色金属共振上行，近期联储议息会议等宏观扰动仍在，短线受资金情绪影响较大。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周一沪铅指数收至16948元/吨，单边交易总持仓8.07万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2034.5美元/吨，总持仓13.76万手。内盘基差-175元/吨，价差-65元/吨。外盘基差-37.7美元/吨，价差-109.75美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.159，铅锭进口盈亏为-1249.86元/吨。SMM1#铅锭均价16625元/ 吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.58万吨，LME铅锭库存录得18.82万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.51万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警，冶炼企业减产预期下行，警惕价格回落风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价128040元/吨，当日-1.19%。LME镍三月15时收盘价16260美元/吨，当日-1.90%。精炼镍方面，日内镍价震荡回落，但下游企业仍有一定观望待跌情绪，今天精炼镍现货成交整体表现一般，各品牌现货升贴水多有小幅调涨。昨日国内精炼镍现货价报127300-130400元/吨，均价较前日-1775元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日0元/吨，金川镍现货升水报1700-1900元/吨，均价较前日+100元/吨；LME镍库存报150336吨，较前日库存+3078吨。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落。中间品系数维持坚挺，LME镍价震荡偏强，硫酸镍成本支撑有所上移。昨日国内硫酸镍现货价格报26900-27400元/吨，均价较前日-155元/吨。成本端，市场较为平静，镍矿价格弱稳运行。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 综合来看，目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，同时宏观情绪对镍价形成正向提振，中期不宜对镍价过分悲观。但短期上方基本面压制仍在，难以驱动镍价走出趋势性行情。预计今日镍价震荡运行为主，主力合约参考运行区间125000元/吨-130000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收261400元/吨，涨幅0.25%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加412吨，现为7847吨。LME库存下降25吨，现为4495吨。长江有色锡1#的平均价为259680元/吨。上游云南40%锡精矿报收243650元/吨。锡价横盘波动,近期暂无消息面影响，多数下游企业持观望态度，采买意愿较低。多数贸易企业为零散成交。国内年末进入消费淡季，后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：250000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75,237元，较上一工作日+0.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-78,000元，均价较上一工作日+500元（+0.66%），工业级碳酸锂报价72,000-76,000元，均价较前日+0.68%。LC2501合约收盘价80,950元，较前日收盘价+5.96%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价4,950元。 旺季延长，国内碳酸锂去库超预期。下游企业近期市场询货问价积极，市场猜测12月排产乐观，或下游判断短期底部已至而提前囤货。周一锂资源板块股期共振，锂矿股先行，碳酸锂期货低开高走。当日碳酸锂合约总增仓超6万手，回到历史高位附近，多空博弈加剧，留意正极材料12月排产有无预期差，以及现货市场紧缺程度。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间76,000-83,000元/吨。 氧化铝 2024年11月11日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.33%至5105元/吨，单边交易总持仓52.7万