钢材：会议决议落地，钢价震荡承压

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量螺纹小样本产量233.71万吨（-9.51），热卷小样本产量311.52万吨（+8.23）。247家钢厂高炉铁水日均234.06万吨（-1.41），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率66.1%（-）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-17.18元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3527.18元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3584（折盘面）元左右，电炉平电利润-57.89元/吨左右，谷电成本3419（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+107元/吨。近期长流程钢利润继续收缩，平电亏损，冬季高炉季节性减产，但电炉日耗继续增长。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需228.59万吨（-12.09），小样本热卷表需319.01万吨（+0.32）；全国水 泥磨机开工环比+1.77%，天气好转，以及局部的赶工需求驱动，水泥需求有一定上升，磨机开工也有相应提高；1-9月中国固定资产投资增速小幅扩张，其中房地产投资仍为拖累项，制造业有较强支撑，但基建投资除电力外小幅下滑；9月销售和竣工面积降幅缩小，新开工面积进一步下滑，在宽松政策刺激下竣工和成交出现一定改善；9月制造业PMI环比上升，其中生产指数环比好转，但新订单和出口订单指数出现下降，整体需求继续下滑，外需面临下降；9月中国汽车产量同比-1.88%，但出口同比+22.7%，出口增速出现一定下滑，但国内汽车制造依然强势；至11月家电排产依然偏强；制造业需求存在较强支撑。10月钢材出口量同比+10.1%，钢材出口始终偏强；叠加海外高炉复产进度仍然缓慢，钢材出口仍有韧性；考虑到未来海外贸易摩擦，年末国内商品存在抢出口情况。10月美国就业数据继续降温，美国大选后美联储降息25个基点；欧元区10月制造业PMI数据出现企稳迹象，尽管制造业活动连续第28个月萎缩，但萎缩速度有所放缓。德国制造业的情况有所缓解，但法国困境加剧。国内制造业和出口存在韧性，基建需求存在一定冲量，但后续随着财政政策释放可能有改善空间，房地产仍为经济拖类项。库存：螺纹库存方面厂库-0.88万吨，社库+6万吨，总体库存+5.12万吨；热卷厂库-1.50万吨，社库-15.99万吨，总 体库存-7.49万吨；五大材总库存厂库环比-8.08万吨，社库-8.03万吨，总库存-16.11万吨。 逻辑分析 近期美国大选落地，特朗普上台，引发了市场对后续美国对华加征关税的担忧，也因此市场预期对于11月初人大常委会将出台更为宽松的财政政策，释放较大的资金额度对冲美国地缘政治风险，然而人大常委会新闻发布会宣布，未来三年将新增6万亿债务限额用于置换存量隐形债务，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。进入淡季，宏观预期交易权重大，叠加短期钢材供需矛盾不突出，库存低于往年同期，因此预计短期跟随宏观情绪维持偏弱走势，盘面存在压力。但而资金支持年内难以快速落地，淡季钢材供需结构持续恶化，库存累积，基本面压力显现，叠加前期原料价格上涨吞噬钢材利润，整体供应偏宽松。钢价仍然处于弱现实和强预期的结构中。预计未来黑色板块将和大盘产生分化，整体弱于大盘。 交易策略 单边：维持震荡偏弱走势套利：建议做空1-5价差继续持有，建议做空卷螺差获利平仓期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3560元（+40），北京地区螺纹汇总价格3490元（-60）周五网价上海地区热卷3570元（+50），天津河钢热卷3510（-）。 华东电炉平电利润-57.89元（+19.3)华东电炉谷电利润+107元（+19) 国内外宏观 欧盟统计局10月31日公布的初步统计数据显示，受食品价格上涨影响，欧元区10月通胀率按年率计算为2.0%，高于9月的1.7%，反弹幅度超预期。 据第一商用车网最新数据，2024年10月份，我国重卡市场销售约6.3万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨9%，但相比上年同期的8.11万辆下滑22%，减少了约1.8万辆。6.3万辆放在最近八年来看，高于2022年10月和2021年10月，低于其他年份的10月份销量。累计来看，2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。 10月24日，越南工贸部发布第2822/QD-BCT号决议，对原产于中国和韩国的彩涂钢板作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对上述国家的涉案产品征收反倾销税，分别为中国0%－34.27%，韩国4.95%－19.25%。 海关总署11月7日数据显示，2024年10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。10月中国进口钢材53.6万吨，较上月减少1.8万吨，环比下降3.2%；1-10月累计进口钢材572.1万吨，同比下降10.1%。 当地时间11月7日，美联储宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，这是美联储今年内第二次降息。 国内外宏观 乘联会初步统计，10月1-31日，乘用车新能源市场零售128.4万辆，同比去年10月同期增长67%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售841.6万辆，同比增长41%；10月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发139.9万辆，同比去年10月同期增长58%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发930.9万辆，同比增长37%。 海关总署2024年11月7日数据显示，2024年10月中国出口家用电器38765.7万台；1-10月累计出口372140.4万台，同比增长22.2%。海关总署2024年11月7日数据显示，2024年10月中国出口船舶473艘；1-10月累计出口4736艘，累计同比增长22.6%。 河南省郑州市住房保障和房屋租赁中心发布《关于征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告》。《公告》显示，在郑州市内八区及登封市、巩义市、上街区、新密市、新郑市、荥阳市、中牟县，收购存量商品房用作保障性住房进行配售或配租，自公告发布之日起至2025年10月31日止。房源要求类别为已建成未出售的商品房、优质在建房源项目；项目区位交通便利、配套完善，具备一定设计水平、园林景观、物业服务等品质保证；单套建筑面积原则上控制在120㎡以内，根据市场供求关系及房地产发展趋势等因素，可适当放宽。证件齐全，资产、负债和法律关系清晰,满足金融机构的贷款要求。 美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估为22.2万人，前值由21.6万人修正为21.8万人。 9月新增社融为37634亿元，前值为30323万亿元，同比-9%。新增人民币贷款为15900亿元，前值为9000亿元，社融新增规模环比上升，但同比下滑31%。说9月新增贷款同比少增有所收窄，其中企业中长期和居民短贷贷款增速修复，但居民中长期贷款同比降幅扩大，说明市场流动性仍然不足，货币宽松政策传导至宽信用仍有时滞。9月商品房成交面积继续下滑。 9月M1-M2增速为-14.2%，较8月进一步下滑，创历史新低，市场货币流动性仍差。 2024年1-9月，中国固定资产投资完成额累计同比为+3.4%，增速环比持平，其中房地产开发累计投资额同比-10.1%，制造业累计投资额+9.2%，基建投资累计完成额同比+9.26%，基建投资（不含电力）小幅回落，地产投资底部逐渐企稳，制造业投资增速小幅反弹，目前制造业仍是我国当前主要经济支持，但后续面临着外需放缓及关税政策压力，基建投资随着财政政策落地存在改善空间，总体固定资产投资增速保持相对稳定。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 17GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均234.06万吨（-1.41） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率63.1%（-） 螺纹小样本产量233.71万吨（-9.51）热卷小样本产量311.52万吨（+8.23） 小样本螺纹表需228.59万吨（农历同比-16.6%），环比-12.09万吨。小样本热卷表需319.01万吨（农历同比+2.26%），环比+0.32万吨。 23GALAXY FUTURES数据来源；卓创资讯 本周全国水泥磨机开工在49.3%，同比+1.77%。华东和华南等南方省份需求还有增长，但偏北方以及西南部分省份则随着温度的下跌开始需求转弱，磨机开工相应下降。 2024年10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。出口增速继续扩大，目前海外制造业延续不景气，欧元区仍处于补库周期，海外高炉复产进度依然缓慢，叠加受海外地缘政治因素影响，出口商存在抢出口的情况，因此预计今年钢材出口依然有较强的支撑。但需警惕后续外需下滑以及海外对华制裁的影响。 板材需求-冷热价差 目前下游家电、汽车出口强劲，需求表现依然偏强，冷轧供需结构好于热轧，因此冷热价差偏高。 螺纹热卷库存（农历） 27GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn