黑色金属钢材周度报告：淡季需求承压，钢价成本震荡

2026年07月24日 本周行情回顾：本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3076，螺纹基差-66。热卷2610合约周度下跌0.87%（-29），周五收于3289，热卷基差11。卷螺差213。截至周五（7/24），杭州贵池螺纹3010元/吨（周-40）、上海热卷3300元/吨（周-30）。钢厂利润再度回落，高炉利润-32、谷电利润-1、平电利润-130。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0024158 钢材：本周钢材价格震荡下行，盘面重新回到高炉成本附近。供应端成材产量回升，五大材产量837.43万吨（+11.61），但247铁水继续降至237.70万吨（-1.51），高炉端仍在降负荷。库存端五大材总库存1629.41万吨（+13.35），由去库再转累库，螺纹社库回升、厂库小降，淡季压力尚未消化。唐山限产扰动升温，7月24日样本调研显示部分钢企已检修或控产，短期继续强化减产预期。表观需求824.08万吨，结合现货成交、库存和价差看，终端承接仍偏弱。废钢到货修复、海外热卷多数下调，出口窗口仍偏窄。预计下周钢价继续围绕成本线震荡，关注唐山阶段性影响量、铁水降幅、库存累积速度和现货成交。 风险点：减产力度不及预期、淡季需求继续走弱、原料负反馈扩大、海外价格或运费波动 目录 一、钢材：淡季需求承压，钢价成本震荡...............................3 1.1期货震荡下行，盘面回到成本附近..........................................31.2钢坯：铁水继续回落，利润再度承压.........................................81.3供应：产量环比回升，减产验证放缓........................................101.4库存：库存再度累积，螺纹压力回升........................................121.5需求：表需边际走弱，外需支撑有限........................................15 二、总结.........................................................22 一、钢材：淡季需求承压，钢价成本震荡 1.1期货震荡下行，盘面回到成本附近 期货：本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3076，螺纹基差-66。热卷2610合约周度下跌0.87%（-29），周五收于3289，热卷基差11。卷螺差213。商品曲线维持Contango结构。盘面在成本附近震荡回落，反弹缺少成交配合，定价重新回到弱需求、累库和原料成本之间的反复博弈。 现货：截至周五（7/24），杭州贵池螺纹3010元/吨（周环比-40）、上海热卷3300元/吨（周环比-30）。考虑规格价差，钢厂利润再度回落：高炉利润-32、谷电利润-1、平电利润-130。焦炭首轮提降后成本支撑边际松动，现货低价成交尚可但挺价效果偏弱。分区域看，7/23华东、华北、华南样本报价多持稳，地区价差短期变化不大，后续仍取决于本地库存压力。 本周钢材价格震荡下行，期货主力2610合约周度回落，螺纹周五收3076（周-36）、热卷收3289（周-29），现货杭州贵池螺纹3010、上海热卷3300。盘面重新回到高炉成本附近，现货追涨动力不足，弱需求对估值形成压制。供应端出现分化：成材产量环比回升，五大材产量增至837.43万吨，但铁水继续降至237.70万吨，显示高炉端减产仍在推进，成材端检修约束偏慢。7月24日唐山限产传闻跟踪显示，部分全流程钢企已接到通知并开始检修或控产，23家样本钢企89座高炉中15座检修，按当前样本测算日均铁水影响量约4.02万吨，对短期铁水形成阶段性约束。库存端五大材总库存升至1629.41万吨（+13.35），由去库再转累库，螺纹社库增加、厂库小降，淡季压力仍在。表观需求回落只能说明产库平衡边际转弱，不能直接等同于终端实际消费；从官方下游数据看，地产投资、新开工与销售仍负增长，汽车、家电零售偏弱，工程机械出口与造船订单较强，对板材形成结构性托底。从价差指标看，唐山螺纹、热卷周度均下跌20元/吨，热卷-螺纹价差130元/吨持平，冷卷-热卷价差扩大至480元/吨，显示制造材结构略强但总体报价仍偏弱。海外端，南美、日本、印度出口热卷及美国中西部热卷均有下调，出口窗口仍然偏窄。原料端焦炭提降带来负反馈压力，废钢到货修复削弱短期成本支撑。预计下周钢价延续成本附近震荡，重点观察铁水降幅、库存变化和现货成交。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：铁水继续回落，利润再度承压 ➢铁水本周为237.70万吨，环比减少1.51万吨。247家钢厂盈利率34.63%（-2.60pct），高炉产能利用率89.21%（-0.57pct），高炉开工率82.09%（-0.64pct）。成材利润走弱、焦炭提降落地，铁水继续回落但绝对水平仍不低。7月24日关于唐山7月25日0时至29日12时钢铁企业停限的传闻，跟踪调研显示部分钢企高炉已停产检修，另有钢企计划适当控产或轮流休风；23家样本钢企89座高炉共检修15座，日均铁水影响量约4.02万吨，产能利用率89.75%。该影响集中在7月25日0时至29日12时窗口内，属于阶段性供应扰动。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：产量环比回升，减产验证放缓 ➢螺纹钢产量201.44万吨，环比增加4.60万吨。 ➢热卷产量302.02万吨，环比增加4.54万吨。 ➢本周供应端成材产量回升。五大材供应837.43万吨，周环比增加11.61万吨，其中螺纹产量201.44万吨，环比增加4.60万吨，热卷产量302.02万吨，环比增加4.54万吨。铁水继续回落说明高炉端仍有减产，但成材轧线产量恢复使供应收缩验证放缓。废钢方面，到货扰动缓解，320家钢厂废钢到货MA5回升至54.79万吨（+1.00），废钢日耗58.83万吨（-0.33），钢厂废钢库存620.12万吨（-0.02），其中长流程库存293.96万吨（-5.06），独立电炉库存195.16万吨（+7.71），长流程去库、短流程累库分化。产业变化方面，中天钢铁南通电炉短流程项目以退出转炉产能、减量置换建设100吨电炉为代表，九江萍钢升级改造方案、德润钢铁三期短流程优特钢项目也显示供给结构继续向大型化、短流程和优特钢倾斜；这些属于中长期结构变化，短期仍需回到检修、铁水和库存节奏验证。规格价差上，杭州圆螺价差340元/吨（-10），优特钢相对螺纹仍保持升水，但边际略有收窄。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4库存：库存再度累积，螺纹压力回升 ➢五大钢材品种总库存1629.41万吨，环比增加13.35万吨，增幅为0.8%，库存由去库再转累库。 ➢螺纹总库存697.70万吨，环比增加5.22万吨；其中厂库191.69万吨，环比-1.04万吨，社库506.01万吨，环比增加6.26万吨。 ➢热卷总库存438.55万吨，环比增加2.78万吨；其中社库358.71万吨，环比增加0.39万吨，厂库79.84万吨，环比增加2.39万吨。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：表需边际走弱，外需支撑有限 需求端，本周五大材表观需求824.08万吨，环比减少19.60万吨（-2.3%）。官方数据跟踪看，建筑端仍偏淡：1-6月全国固定资产投资同比下降5.7%，基础设施投资下降2.4%，房地产开发投资下降18.0%，房屋新开工面积下降23.4%，新建商品房销售面积下降11.6%，对建材需求仍是拖累。对应到高频库存，螺纹总库存697.70万吨，环比增加5.22万吨，杭州螺纹汇总价周跌20元/吨，杭州圆螺价差340元/吨（-10），优特钢相对建材升水收窄。制造端分化明显，社零口径下1-6月汽车类零售同比下降12.6%，家用电器和音像器材类下降7.4%；乘联分会高频数据显示7月1-19日乘用车零售77.0万辆，同比下降16%，新能源零售48.5万辆，同比下降4%，新能源韧性好于整体但仍难抵消总量压力。板材端结构略好但弹性有限，唐山热卷-螺纹价差130元/吨持平，冷卷-热卷价差扩大至480元/吨（+20），镀锌-热卷价差800元/吨持平；工程机械出口和造船订单维持高增，对中厚板、热卷有结构托底。外需方面，海外热卷多数走弱：南美出口热卷周跌15美元/吨，日本出口热卷跌10美元/吨，印度出口热卷跌12美元/吨，美国中西部热卷跌30美元/吨；中东进口热卷涨40美元/吨，中国出口越南普卷小涨约2美元/吨、SAE1006小跌约3美元/吨，出口窗口仍偏窄。海运端BSI指数降22点、BHSI指数升2点，运费未形成单边上行支撑。综合看，需求判断仍应落在淡季、库存和价差验证上，价格上方需要看到更强成交或更深减产。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）钢材出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （3）其他 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：产业在线,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 二、总结 本周螺纹钢2610合约周度下跌1.16%（-36），周五收于3076，螺纹基差-66。热卷2610合约周度下跌0.87%（-29），周五收于3289，热卷基差11。卷螺差213。截至周五（7/24），杭州贵池螺纹3010元/吨（周-40）、上海热卷3300元/吨（周-30）。钢厂利润再