宏观周报

宏观周报 美国大选结束，未来何去何从 2024年11月08日 摘要 海外⽅⾯，共和党候选⼈特朗普宣布在本次总统⼤选中获胜，全球各类资产表现震荡。特朗普的减税、扩张性财政⽀出和增加关税等政策，未来可能会对美国通胀产⽣显著的推动作⽤。未来特朗普加征关税在短期内，可能会引发⼀轮抢出⼝⾏为。若未来出⼝增速下滑，国内政策可能会进⼀步加码，以稳定经济。同时，为了应对美国的贸易打压，中国未来可能需要更多地通过扩⼤内需和出⼝转移等措施来应对，修复国内消费需求仍是未来的主要课题。 国内⽅⾯，10⽉份的PMI数据释放出当前经济稳步回升的积极信号。本次10⽉份的PMI数据显⽰供需两端持续改善，从⽽推动经济实现了超季节性的好转。本次制造业PMI的超季节性上涨与近期政策加码密不可分。 1、美国大选结束，未来何去何从 1.1 特朗普宣布在本次总统大选中获胜 当地时间11⽉6⽇（周四），共和党候选⼈特朗普宣布在本次总统⼤选中获胜。受此影响，全球各类资产表现震荡，国内股指表现偏弱，尤其是出⼝链相关⾏业；⽽海外美股表现强劲，美股三⼤指数⾼开⾼⾛，纳斯达克指数上涨2.95%，标普500指数上涨2.53%，道琼斯指数上涨3.57%，均创下历史新⾼。 特朗普获胜，海外美股表现偏强 特朗普的减税、扩张性财政⽀出和增加关税等政策，未来可能会对美国通胀产⽣显著的推动作⽤。若未来美国通胀再次上升，市场可能会重新引发通胀交易。除此之外，关税政策对我国经济的影响相对较⼤。特朗普将关税作为竞选的核⼼承诺，提议对⼤多数外国商品征收10%⾄20%的新关税，并对所有中国商品征收60%的关税，同时对那些不再使⽤美元的国家征收额外关税。本次关税主张的范围⽐特朗普上任时更⼴，加征关税的幅度更⼤，整体政策更为激进。 从上⼀轮加征关税的情况来看，每次加征关税之前都有⼀定程度的抢出⼝现象发⽣。因此，未来特朗普加征关税在短期内，可能也会引发⼀轮抢出⼝⾏为。⽽加征关税也可能在⼀定程度上导致未来出⼝增速放缓。从今年以来的GDP增速中，可以明显看到出⼝增速是当前经济增⻓的重要贡献因素。若未来出⼝增速下滑，国内政策可能会进⼀步加码，以稳定经济。同时，为了应对美国的贸易打压，中国未来可能需要更多地通过扩⼤内需和出⼝转移等措施来应对，修复国内消费需求仍是未来的主要课题。 1.2 10月国内经济维持稳步回升趋势 10⽉份的PMI数据释放出当前经济稳步回升的积极信号。通常情况下，10⽉份的经济景⽓度相较于9⽉会有所下降，⼤约减少0.3个百分点。然⽽，本次10⽉份的PMI数据显⽰供需两端持续改善，从⽽推动经济实现了超季节性的好转。本次制造业PMI的超季节性上涨与近期政策加码密不可分。随着近期财政⽀出的加速，基础设施投资明显加快，进⽽带动了基建相关产业链的⽣产。同时，随着“两新”政策的推进，其在供需两端的政策效果逐步显现，成为推动经济增⻓的重要⼒量。此外，双“11”促销活动的前置效应也是制造业PMI回升的⼀个重要因素。 本次制造业PMI的⽣产分项较上⽉上升了0.8个百分点，显⽰出⼯业⽣产明显回暖。同时，企业⽣产预期也显著改善，⽣产经营活动预期指数较上⽉上升了2个百分点。此外，新订单指数较上⽉有所回升，时隔6个⽉，重新站上了50的荣枯线，这表明当前内需正在逐步恢复。⽽产成品库存指数较上⽉下降了1.5个百分点，这使得经济动能指标，也就是新订单与产成品库存之差，较上⽉显著上升，这或揭⽰着未来经济将持续温和回升。最后，价格相关指数分项也出现了⼤幅回升，这对于我国⽬前相对较低的物价指数来说，⽆疑是⼀个积极的信号。 2、重点关注经济数据及事件 2.1 国内重点事件 国内重要政策： 全国人大常委会审议国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 十四届全国人大常委会第十二次会议举行第二次全体会议：会议听取了央行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告、国务院关于2023年度国有资产管理情况的综合报告 金融监管总局、住房城乡建设部联合召开“白名单”项目扩围增效政策培训会。 工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）的意见。 广州地区主要商业银行将统一调整房贷利率；调整后，新发放的首套房贷利率不低于3%。 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。中国央行三季度货政报告：坚定坚持支持性的货币政策立场，把握好利率、汇率内外均衡，持续推进利率市场化改革，改善政策利率传导，正认真研究货币供应量统计修订的方案，将逐步淡化对数量目标的关注。 广州、佛山启动存量房收购，14.4亿元。广东首笔收购存量住房用作安置房的专项借款资金已于11月4日落地广州。 重要经济数据： 乘联会：根据月度初步数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比增长58%，环比增长14%；特斯拉中国销量下滑。据海关统计，今年前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。 2.2 海外重点事件 美国： 美国9月贸易帐录得-844亿美元，为2022年4月以来最大逆差。 美国大选-特朗普在全美实现“红色浪潮”；哈里斯祝贺特朗普当选；共和党拿下参议院控制权，并有望维持众议院控制权。“美联储传声筒”：如果共和党控制国会两院，美联储12月可能修改基本假设。摩根大通将2025年美联储利率预测改为从3月起每季度降息一次。美联储11月议息：一致同意降息25基点，声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词。鲍威尔称不会因特朗普而辞职，且不会主动辞职；在短期内，选举将不会对政策产生影响；未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内；有关信心一词的省略不代表对粘性通胀的任何暗示；不希望提供过多前瞻性指引。美联储本轮缩表已达2万亿美元，总资产负债表跌破7万亿美元大关。美国至11月2日当周初请失业金人数录得22.1万人，预期22.1万人，前值由21.6万人修正为21.8万人。 英国： 英国央行降息25个基点，将基准利率从5%下调至4.75%，符合市场预期。行长贝利表示，不能过快或过多地降息。 原油： 欧佩克秘书长：原油峰值需求不会出现，世界仍在持续增长。 地缘政治： 中东局势-以色列军方表示已消灭真主党拉德万部队指挥官里亚德·里达·加扎维；伊朗表示将动用一切资源回应以色列。 中东局势-在将国防部长加兰特解职后，内塔尼亚胡还计划解雇以军总参谋长和国家安全总局负责人；美国官员警告伊拉克政府，如果不阻止伊朗从其领土发动袭击，其可能会面临以色列对其领土的袭击。 3、一周大类资产涨跌 国内股指走势 债市走势 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 曹扬慧：投资咨询证号：Z0000505潘响：期货从业证号：F03107845 免责声明: