氧化铝及电解铝月报：氧化铝供应短时难解 年末前保持强势
氧化铝供应短时难解年末前保持强势 核心观点及策略 ⚫氧化铝矛盾主要集中在供应端，产能瓶颈又遇冬季环保限产部分北方氧化铝企业减产，加上出口窗口开启国内货源流出，加剧供应紧缺，氧化铝现货及盘面近月强势。长期看海外力拓澳大利亚氧化铝厂的复产，印尼曼帕瓦SGAR项目，锦江集团印尼BAP项目，韦丹塔扩产大多集中在年底及明年一季度展开。与国内一季度计划新增300万吨的投放计划相似，预计年初供应紧张情况得到缓解，并到二季度中后期供应显现压力，整体氧化铝近强远弱基本面确定性较高。但当下操作上需注意，需求端有电解铝厂无法接受高价氧化铝检修，伴随西北电解铝厂备货完，需求小高峰结束，近月强势能动能有减，操作正套谨慎追高。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫电解铝供应端年底云南减产预期降低，年末电解铝产能预计都将高位运行。消费端房地产竣工端继续拖累铝用量，但新能源及线缆保持则增长，保证铝消费韧性。氧化铝现货强势，成本支撑上移。库存下行至近五年同期低位。电解铝基本面矛盾不突出，铝价看好下有支撑的宽幅震荡。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫预 计11月沪铝主 力20300-21500元/吨；伦 铝2550-2750美元/吨；氧化铝期货主力4800-5500元/吨。 ⚫策略建议：电解铝滚动低多，氧化铝正套 ⚫风险点：美国大选、消费不及预期 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................7 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................93、氧化铝库存及现货....................................................................................................94、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点..............................................................................................................10 三、电解铝市场分析...................................................12 1、电解铝供应..............................................................................................................122、电解铝库存..............................................................................................................133、电解铝现货..............................................................................................................134、电解铝成本利润......................................................................................................13 1、铝加工.......................................................................................................................152、国内终端消费...........................................................................................................153、铝材出口...................................................................................................................16 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................6图表4沪伦铝比...............................................................................................................................6图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................8图表6中国GDP增速.....................................................................................................................8图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................8图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................8图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................11图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................11图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................11图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................11图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................11图表16氧化铝出口.......................................................................................................................11图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................12图表18氧化铝库存.......................................................................................................................12图表19中国电解铝产量...................................................................
