氧化铝及电解铝月报：供应增加预期压制 电解铝高位再上压力大

供应增加预期压制 电解铝高位再上压力大 核心观点及策略 ⚫氧化铝，国内北方矿山原本预计4月复产，但预期落空，且短时也未有复产计划，未来国产矿大概率延续偏紧，国内氧化铝复产进展依旧缓慢。加上氧化铝进口窗口关闭，氧化铝供应偏紧预期发酵。消费端传云南、内蒙古电解铝产能增长消息，未来消费或有好转。整体供需两端呈供减需增预期，氧化铝看好偏强运行，节奏上需注意，氧化铝期现价差过大，交割时期货价格阶段性回归需求。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫电解铝，供应端有消息云南5月下旬计划复产剩余产能，内蒙古亦有17万新增产能待投，供应增量预期强。消费端房地产仍是消费拖累项，其他光伏增速放缓，新能源车、白电及电力、出口表现较好对冲房地产消费减量，消费预计持稳。未来铝价在供应增量预期压力下，或难以在当前高价基础上再上，但库存低位水平，及宏观利好期待的支撑下，下方空间也将受限，铝价看好在当下价格区间内做震荡，测试新的支撑和压力区域。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计5月沪期铝主力运行20000-21000元/吨；伦铝主体运行区间2500-2660美元/吨；氧化铝期货主力运行3600-3900元/吨。 ⚫策略建议：电解铝区间操作、氧化铝观望 ⚫风险点：美联储超预期鹰派、供应再出现扰动 目录 一、行情回顾..........................................................5 1、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6 二、氧化铝市场分析....................................................8 1、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝供应................................................................................................................83、氧化铝库存及现货....................................................................................................84、氧化铝成本利润........................................................................................................95、氧化铝观点................................................................................................................9 三、电解铝市场分析...................................................11 1、电解铝供应..............................................................................................................112、电解铝库存..............................................................................................................123、电解铝现货..............................................................................................................124、电解铝成本利润......................................................................................................12 1、铝加工.......................................................................................................................142、国内终端消费...........................................................................................................143、铝材出口...................................................................................................................15 图表目录 图表1氧化铝期货价格走势...........................................................................................................5图表2氧化铝期货月差...................................................................................................................5图表3国内外期铝价格...................................................................................................................5图表4沪伦铝比...............................................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格...................................................................................................................9图表10进口铝土矿价格.................................................................................................................9图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝现货价格...................................................................................................10图表13氧化铝现货均价升贴水...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表16氧化铝库存.......................................................................................................................10图表17氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表18中国电解铝产量...............................................................................................................13图表19全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................13图表20电解铝进