铝产业链期货周报：氧化铝：北方地区受制于原料供应紧张，复产受限，高位震荡 电解铝：美国通胀超预期，节后下游开工回升，铝价关注18500支撑
氧 化 铝： 北 方 地 区 受 制 于 原 料 供 应 紧 张 ， 复 产 受 限 ， 高 位震 荡电 解 铝 ： 美 国 通 胀 超 预 期 ， 节 后 下 游 开 工 回 升 ， 铝 价 关 注1 8 5 0 0支 撑 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/10/15 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 云南电解铝复产接近尾声，河南氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，氧化铝高位震荡；电解铝方面，美国劳工部公布9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美国9月通胀高于预期，长假期间，进口货流入，库存增加，铝价回调。 宏观及终端需求 美国9月通胀超预期，美债收益率走高 美国劳工统计局发布数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%，剔除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，仍稍高于预期，利空金属价格。 美国9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美债收益率走高。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，7月新增订单同比增长3.8%，显示美国经济衰退或不及预期。 国内工业品库存低位，社融回升 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.5个百分点，二季度以来首次升至荣枯线以上，制造业景气水平有所改善。 9月份，社融新增4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，实体经济融资需求回暖，市场信心恢复。 消费政策持续发力，9月汽车产销靓眼 据中汽协，9月，国内汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-8月，全国房地产开发投资额同比下降8.8%；新开工面积同比大幅下滑24.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.2%；销售面积同比下降7.1%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 美国9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美债收益率走高。 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.5个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.8个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速小幅下滑0.5个百分点，原料库存增速小幅上0.1个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，阶段性利多有色。 当地时间9月20日，美联储宣布将利率维持在5.25%～5.50%不变。继今年6月后，这是美联储今年第二次暂停加息。但美联储主席鲍威尔强调了美联储维持通胀稳定的重要使命，坚决致力于将通胀率降到2%，没有价格稳定就不会有强劲的就业市场。预计年底前将再加息一次，2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多，2024年利率只会下降50个基点，而6月时的预测则是下降100个基点。鹰派发言使金属价格大幅跳水。 产业供需基本面 铝现货价格 下游刚需采购，升水窄幅波动。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国8月铝土矿进口1163.5万吨，同比增长8.3%。 SMM数据显示，9月中国铝土矿产量537.73万吨，同比下滑5.8%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国8月铝土矿进口1163.5万吨，同比增长8.3%。 氧化铝：采暖季将至，氧化铝价格高位震荡 •云南电解铝复产接近尾声，但河南地区受原料紧张复产受限，加之采暖季将至，氧化铝价格高位震荡。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天，主因广西地区部分产能因矿石供应紧张处于停产状态，叠加山东、山西地区个别氧化铝厂因检修影响整体产能开工。截至9月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长2.0%。18 10月13日，国内氧化铝港口库存约23万吨，较10日+1.5万吨;9月末，氧化铝企业厂内库存106.5万吨，环比-1.7万吨。 电解铝：云南电解铝复产已基本完成，边际增量有限 据SMM，9月份国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%，环比减少10万吨。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。9月份，国内电解铝运行产能增长至4294万吨附近，主因云南、贵州等部分产能转移项目的持续投产，部分企业出现小规模检修。预计10月国内电解铝供应环比变化不大。 8月进口铝锭15.3万吨，环比+3.7万吨 8月进口铝锭15.3万吨，环比+3.7万吨，其中，自俄罗斯进口量13.1万吨，占总进口量85.6%。俄铝流入中国比例大幅上升。 节后下游开工整体回升，10月13日当周，铝型材开工率59.6%，较节前-0.7个百分点；铝板带开工率77.8%，较节前+1.4个百分点；铝箔开工率79.7%，较节前+0.4个百分点；铝材开工率64.5%，较节前+1.2个百分点。节后下游开工整体回升。 节后海内外小幅去库 出口环比小幅下滑，同比增速缺口小幅收窄 •据海关，2023年9月，中国出口未锻轧铝及铝材47.13万吨，同比下滑5%，环比下滑1.9万吨；1-9月累计出口425.69万吨，同比下降18%。 氧化铝： 当前云南地区主流电解铝生产企业复产工作完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9月电解铝产量小幅下滑，预计10月产量平稳。河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限。预计氧化铝高位震荡。暂观望。 电解铝： 美国9月通胀超预期，美国9月非农超预期，美债收益率走高。国内9月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材订单弱复苏，地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长，光伏订单表现尚可。供应端，当前云南复产已完成，9月电解铝产量下滑10万吨，预计10月供应端变化不大。当前美债收益率高位，进口铝锭到货，国内累库，铝价承压。节后板带箔、线缆开工回升。关注开工持续性。低位多单持有，小止损，主力关注18500支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
