铝产业链期货周报：氧化铝：采暖季或限制北方炼厂开工，高位震荡 电解铝：美国通胀超预期，节后下游开工回升，铝价关注18500支撑
氧 化 铝：采 暖 季 或 限 制 北 方 炼 厂 开 工 ，高 位震 荡电 解 铝 ： 美 国 通 胀 超 预 期 ， 节 后 下 游 开 工 回 升 ， 铝 价 关 注1 8 5 0 0支 撑 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/10/22 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 云南电解铝复产已完成，河南氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，同时几内亚雨季，氧化铝高位震荡；电解铝方面，美国劳工部公布9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美国9月通胀高于预期，长假期间，进口货流入，库存增加，铝价回调。 宏观及终端需求 美国9月通胀超预期，美债收益率走高 美国劳工统计局发布数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%，剔除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，仍稍高于预期，利空金属价格。 美国9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美债收益率走高。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，7月新增订单同比增长3.8%，显示美国经济衰退或不及预期。 国内工业品库存低位，社融回升 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.5个百分点，二季度以来首次升至荣枯线以上，制造业景气水平有所改善。 9月份，社融新增4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，实体经济融资需求回暖，市场信心恢复。 消费政策持续发力，9月汽车产销亮眼 据中汽协，9月，国内汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 地产数据疲弱，但竣工表现仍亮眼。1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 美国9月新增非农就业人口33.6万，高于预期的17万，创年初以来最大增幅，美债收益率走高。 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升0.5个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.8个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速小幅下滑0.5个百分点，原料库存增速小幅上0.1个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，阶段性利多有色。 当地时间9月20日，美联储宣布将利率维持在5.25%～5.50%不变。继今年6月后，这是美联储今年第二次暂停加息。但美联储主席鲍威尔强调了美联储维持通胀稳定的重要使命，坚决致力于将通胀率降到2%，没有价格稳定就不会有强劲的就业市场。预计年底前将再加息一次，2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多，2024年利率只会下降50个基点，而6月时的预测则是下降100个基点。鹰派发言使金属价格大幅跳水。 产业供需基本面 行业新闻 10月17日，一名接近俄铝债权人的消息人士对媒体表示，该公司正在考虑关闭一些无利可图的工厂，因铝价低迷，且引入'汇率'出口关税造成财务损失。俄铝结构中最脆弱的是坎大拉克沙伏尔加格勒和新库兹涅茨克的铝厂，它们的成本高于该集团的平均水平。他们的产能设计为生产总420万吨中的50万吨（2022年俄铝生产了383万吨铝，该厂21年产量35万吨电解铝）。 铝现货价格 节后下游刚需采购，升水窄幅波动。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国9月铝土矿进口1002.4万吨，同比增长22%，环比下滑13.8%。 SMM数据显示，9月中国铝土矿产量537.73万吨，同比下滑5.8%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，1-9月累计进口铝土矿10664万吨，同比+12.8%。 氧化铝：采暖季将至，氧化铝价格高位震荡 •云南电解铝复产接近尾声，但河南地区受原料紧张复产受限，加之采暖季将至，氧化铝价格高位震荡。 •据SMM调研，受山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施影响，山东地区部分氧化铝厂计划于10月14日-10月22日焙烧装置运行降低50%左右。共有22家氧化铝企业处于京津冀及周边地区+汾渭平原的“2+26”城市范围之内，其中涉及山西、河南、山东3个省份，14个城市。涉及氧化铝建成年产能共计5845万吨，占全国建成年产能的58.5%；运行年产能4772万吨，占全国运行年产能的58.3%。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，9月中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天，主因广西地区部分产能因矿石供应紧张处于停产状态，叠加山东、山西地区个别氧化铝厂因检修影响整体产能开工。截至9月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长2.0%。19 10月20日，国内氧化铝港口库存约19.8万吨，周环比-3.2万吨;9月末，氧化铝企业厂内库存106.5万吨，环比-1.7万吨。 电解铝：云南电解铝复产已基本完成，边际增量有限 据SMM，9月份国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%，环比减少10万吨。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同比增长3.13%。9月份，国内电解铝运行产能增长至4294万吨附近，主因云南、贵州等部分产能转移项目的持续投产，部分企业出现小规模检修。预计10月国内电解铝供应环比变化不大。 9月进口铝锭20.1万吨，环比+4.8万吨 9月进口铝锭20.1万吨，环比+4.8万吨，其中，自俄罗斯进口量15.3万吨，占总进口量76.2%。俄铝流入中国比例大幅上升。 节后下游开工小幅复苏，10月20日当周，铝型材开工率58.5%，较节前-0.9个百分点；铝板带开工率77.8%，周环比持平；铝箔开工率79.7%，周环比持平；铝材开工率64.4%，周环比-0.1个百分点。节后下游开工小幅复苏。 节后海外小幅去库 出口环比小幅下滑，同比增速缺口小幅收窄 •据海关，2023年9月，中国出口未锻轧铝及铝材47.13万吨，同比下滑5 %，环比下滑1.9万吨；1-9月累计出口425.69万吨，同比下降18%。 氧化铝： 当前云南地区主流电解铝生产企业复产工作完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9月电解铝产量小幅下滑，预计10月产量平稳。河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限，北方地区受采暖季影响限产，下游电解铝产量仍在高位徘徊，预计氧化铝高位震荡，暂观望。 电解铝： 美国9月通胀超预期，美国9月非农超预期，美债收益率走高。国内9月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材订单弱复苏，地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长，新能源汽车及光伏订单表现尚可。供应端，当前云南复产已完成，9月电解铝产量下滑10万吨，预计10月供应端变化不大。当前美债收益率高位，进口铝锭到货，国内累库，铝价承压。节后板带箔、线缆开工回升。关注开工持续性。低位多单持有，小止损，主力关注18500支撑。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
