铝产业链周报：氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡 电解铝：下游复工或不及预期，主力关注19500压力
氧 化 铝 ： 北 方 炼 厂 计 划 复 产 ， 西 南 电 解 铝 有 提 前 复 产 预期 ， 区 间 震 荡 电 解 铝 ：下 游复 工 或 不 及 预 期，主 力 关 注1 9 5 0 0压 力 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/3/10 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •几内亚罢工预期，国内氧化铝厂复产，叠加西南水库水位高于预期，电解铝有提前复产可能，氧化铝震荡上涨。 •电解铝方面，下游节后复工，价格震荡上行。 宏观及终端需求 2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。 美国经济仍有韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增加5061亿元，新增贷款4.92万亿元，同比增加162亿元。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，2024年1月，国内汽车产销分别为241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。主因去年同期基数较低。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-12月，全国房地产开发投资额同比下降9.6%；新开工面积同比大幅下滑20.4%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17%；销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定，短期利多或出尽。 当地时间2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。 1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。降息预期走弱。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 产业供需基本面 铝现货价格 下游复工缓慢，升水低位徘徊。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国12月铝土矿进口1186.8万吨，同比增长17%；1-12月累计进口14138.3万吨，同比增长12.7%。其中，几内亚是我国铝土矿进口来源国，占比70%。 SMM数据显示，1月中国铝土矿产量448.23万吨，同比下滑12.17%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝：当前利润尚可，炼厂复产积极性上升 •当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。 氧化铝：北方氧化铝厂复产积极生上升 SMM数据显示，2月中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，环比减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业缓慢复产，贵州、广西部分氧化铝厂复产，预计2024年3月总运行产能为7937万吨左右，同比上涨1.48%。 3月8日，上期所库存1.86万吨，周环比持平，主要集中在新疆。 3月8日，国内氧化铝港口库存约36.1万吨，周环比+2.5万吨。 2月末，氧化铝企业厂内库存104.41万吨，环比+6.81万吨。 电解铝：云南有提前复产预期 据SMM统计，2024年2月份国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份受春节影响，下游铝加工企业春节假期停减产情况普通，导致2月行业铝水比例环比下降6.1个百分点，同比上涨1.6个百分点至64.29%左右。预计3月国内电解铝总产量在355万吨左右，同比增长4.0%。预计2月海外电解铝总产量236.6万吨，产量同比维持稳定。 西南地区水库水位高于去年同期 12月进口铝锭17.6万吨，环比-1.8万吨 12月进口铝锭17.6万吨，环比-1.8万吨，其中，自俄罗斯进口量12.04万吨，占总进口量68%。 下游节后陆续复工 3月8日当周，铝型材开工率51.8%，周环比上升1.8个百分点；铝板带开工率75.2%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率76.3%，周环比持平；铝材开工率61.3%，周环比+1.1个百分点。 出口环比上升，同比增速正增长 •据海关，2024年1-2月，中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。 小结 氧化铝： 几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。关注两会后炼厂及矿山复产进度。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性，关注实际复产情况，预计氧化铝区间震荡，3100-3250元/吨，多单注意利润保护。 电解铝： 2月美国非农数据疲软，降息预期更加坚定，短期利多或出尽。国内建筑型材多于元宵节后复工，但订单整体偏弱，其他板块陆续复工，铝锭、铝棒季节性累库，下游整体弱复苏，关注两会后需求回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，市场对云南铝厂提前复产存预期。主力关注19500压力，多单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
