铝产业链3月行情展望：氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡 电解铝：下游陆续开工，主力关注18500支撑

2024/3/3铝产业链3月行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡电解铝：下游陆续开工，主力关注18500支撑张若怡 从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略氧化铝几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。关注两会后炼厂及矿山复产进度。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性。氧化铝区间震荡，3200-3350元/吨。多单持有，小止损逢低试多，小止损2铝当前，美联储表态及通胀数据主导海外宏观情绪，联储降息预期减弱。国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝锭、铝棒季节性累库，下游整体弱复苏，关注两会后需求回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，市场对云南铝厂提前复产存预期。拜登公布对俄“重大“制裁方案，同时国内下调LPR，拉升铝价，预计铝价在18500-19500区间运行，短期关注18500支撑，逢低试多，小止损。短期关注18500支撑，逢低试多，小止损主力关注18500-700支撑，空单注意利润保护 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 •几内亚罢工预期，山西冶炼厂受赤泥胀库影响复产受限，叠加西南水库水位高于预期，电解铝有提前复产可能，氧化铝价格上涨。•电解铝方面，下游节后复工缓慢，价格低位震荡。5行情回顾 2月份观点回顾➢氧化铝：几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。关注两会后炼厂及矿山复产进度。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性。氧化铝区间震荡，3200-3350元/吨。➢当前，美联储表态及通胀数据主导海外宏观情绪，联储降息预期减弱。国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝锭、铝棒季节性累库，下游整体弱复苏，关注两会后需求回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，市场对云南铝厂提前复产存预期。拜登公布对俄“重大“制裁方案，同时国内下调LPR，拉升铝价，预计铝价在18500-19500区间运行，短期关注18500支撑，逢低试多，小止损。2.24 氧化铝：逢低多，小止损2.24电解铝：主力关注18500-700支撑，空单注意利润保护3月月报观点2月周报观点汇总氧化铝：几内亚罢工预期再度干扰市场，但当前罢工尚未开始，并未对当地铝土矿生产造成影响。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。山西部分炼厂受赤泥胀库影响，复产受限。此外，西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性。氧化铝偏强震荡，主力关注3200支撑。电解铝：近日美联储戴利表示，对今年降息3次的预测中值是合理的，不能等到通胀率达到2%才降息。当前，美联储表态及通胀数据主导海外宏观情绪，国内建筑型材多于元宵节后复工，其他板块已陆续复工，铝水下游开工减弱使铸锭量环比上升，关注下游回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但当地铝厂对复产仍持观望态度，关注云南地区复产进度。拜登公布对俄“重大“制裁方案，同时国内下调LPR，拉升铝价，主力关注18500-700支撑，空单注意利润保护。6 宏观及终端需求7 美债长短端收益率倒挂美国1月美国CPI同比上涨3.1%，高于市场普遍预期的2.9%美国非农新增人数（万人）1月美国CPI同比上涨3.1%，高于市场普遍预期1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点；同比涨幅为3.9%。降息预期走弱。美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，近预期的2倍。工资同比增速达到4.5%80.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比0102030405060708090100-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 美国制造业PMI小幅回升美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国经济仍有韧性美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。90.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-01-50-40-30-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012023-12美国:耐用品:新增订单:季调同比 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资规模（亿元）2月PMI小幅下滑2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增加5061亿元，新增贷款4.92万亿元，同比增加162亿元。1040455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11产成品库存原材料库存0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）消费政策持续发力，汽车产销亮眼据中汽协，2024年1月，国内汽车产销分别为241万辆和243.9万辆，环比分别下降21.7%和22.7%，同比分别增长51.2%和47.9%。主因去年同期基数较低。1105010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆05010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆万辆0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024万辆万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，但地产竣工仍在高位1-12月，全国房地产开发投资额同比下降9.6%；新开工面积同比大幅下滑20.4%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17%；销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。120.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积202020212022202320240.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20202021202220232024-40-200204060801002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结当地时间2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。1月美国CPI同比上涨3.1%，远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，也高于市场普遍预期的2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，