铝产业二季度行情展望：氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝复产或不及预期，主力关注3400压力 电解铝：旺季需求小幅改善，19000-20000区间震荡

2024/3/31铝产业二季度行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝复产或不及预期，主力关注3400压力电解铝：旺季需求小幅改善，19000-20000区间震荡张若怡 从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 观点汇总3品种主要观点二季度策略一季度策略氧化铝几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。二季度部分矿山缓慢复产。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性，据了解云南仍处于干旱阶段，短期复产或不及预期，主力关注3400压力，或偏弱震荡。3200-3400区间震荡1.4 主力关注3600压力，逢高空，小止损2.6 春节将至，空单注意利润保护铝美联储议息会议一致同意维持利率不变。美国2月耐用品订单同比增速回正，就业及通胀数据或预示经济仍在软着陆徘徊。国内地产竣工数据同比转弱，或预示需求仍在出清阶段。国内下游旺季，铝锭转为小幅去库，铝棒小幅去库，加工费小幅回升，下游订单小幅转暖。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但据了解短期复产或不及预期，关注需求边际走向，预计铝价19000-20000区间震荡。19000-21500区间震荡1.3 主力关注19500-700压力，逢高空，小止损2.6 春节长假将至，空单注意利润保护 行情回顾4 氧化铝期货主力沪铝期货主力氧化铝：一季度以来，几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前部分企业已恢复矿石生产。但红海局势紧张，加大航运风险。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。晋豫鲁地区受环保影响的产能计划复产，但仍需关注北方天气对价格的干扰，此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，偏空震荡。电解铝：1月，美国12月新增非农就业人口21.6万，大超预期，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。12月国内PMI小幅回落，需求端，节前下游陆续放假，铝价低位徘徊。春节后，市场到金三银四旺四存预期，云南仍处于减产阶段，海外铝成本仍偏高，铝价震荡上行。5行情回顾 一季度观点回顾•宏观：美联储议息会议一致同意维持利率不变。美国2月耐用品订单同比增速回正，就业及通胀数据或预示经济仍在软着陆徘徊。国内地产竣工数据同比转弱，或预示需求仍在出清阶段。•氧化铝：几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。二季度部分矿山缓慢复产。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性，据了解云南仍处于干旱阶段，短期复产或不及预期，主力关注3400压力，或偏弱震荡。•电解铝：国内下游旺季，铝锭转为小幅去库，铝棒小幅去库，加工费小幅回升，下游订单小幅转暖。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但据了解短期复产或不及预期，关注需求边际走向，预计铝价19000-20000区间震荡。氧化铝：1.4主力关注3600压力，逢高空，小止损2.6春节将至，空单注意利润保护电解铝：1.3主力关注19500-700压力，逢高空，小止损2.6 春节长假将至，空单注意利润保护二季度观点一季度主要观点汇总氧化铝：一季度以来，几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前部分企业已恢复矿石生产。但红海局势紧张，加大航运风险。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。晋豫鲁地区受环保影响的产能计划复产，但仍需关注北方天气对价格的干扰，此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，偏空震荡。电解铝：1月，美国12月新增非农就业人口21.6万，大超预期，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。12月国内PMI小幅回落，需求端，节前下游陆续放假，铝价低位徘徊。春节后，市场到金三银四旺四存预期，云南仍处于减产阶段，海外铝成本仍偏高，铝价震荡上行。6 宏观及终端需求7 美债长短端收益率倒挂美国2月美国CPI同比上涨3.2%，高于市场预期美国非农新增人数（万人）2月美国通胀高于预期，降息预期降温美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。80102030405060708090100-2.000.002.004.006.008.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 美国制造业PMI小幅回升美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国耐用品新增订单回升美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。3月美国密歇根大学消费者信心指数79.4，环比上升2.5。美国2月耐用品新增订单，同比+2.62%，增速小幅回升。90.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单-50-40-30-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012023-12美国:耐用品:新增订单:季调同比4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-01 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资规模（亿元）2月PMI小幅下滑2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。1040455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11产成品库存原材料库存0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）汽车产销环比走弱，主因春节因素影响据中汽协，2024年2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。主因春节因素影响。1105010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆05010015020025030035012345678910111220202021202220232024万辆万辆万辆万辆万辆0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024万辆万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，竣工面积由正转负1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。120.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积202020212022202320240.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20202021202220232024-40-200204060801002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-