铝产业链周报：氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝复产或不及预期，主力关注3400压力 电解铝：下游需求弱复苏，主力关注19500压力
氧 化 铝 ： 北 方 炼 厂 计 划 复 产 ， 西 南 电 解铝复 产 或 不 及 预期 ， 主 力 关 注3 4 0 0压 力 电 解 铝 ： 下 游 需 求 弱 复 苏 ， 主 力 关 注1 9 5 0 0压 力 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/3/24 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，但或不及预期，氧化铝小幅回落。 •电解铝方面，下游对旺季需求存预期，价格高位整理。 宏观及终端需求 2月美国通胀高于预期，降息预期降温 美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 美国耐用品新增订单回落 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。 汽车产销环比走弱，主因春节因素影响 据中汽协，2024年2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。主因春节因素影响。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 小结 3月美联储议息会议宣布，维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，短期利多或出尽。 美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低，预期为20万人，前值从35.3万人大幅下修至22.9万人。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高，预期与前值均为3.7%。2月美国非农数据疲软，降息押注更加坚定，短期利多或出尽。 当地时间2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出(PCE)价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。 2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月小幅下滑0.1个百分点。 美国1月耐用品新增订单，同比-0.62%，增速小幅回落。 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 下游复工缓慢，升水低位徘徊。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国2月铝土矿进口1127.7万吨，同比增长0.5%；1-2月累计进口2448万吨，同比增长4%。 SMM数据显示，2月中国铝土矿产量401.8万吨，同比下滑20.27%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝：当前利润尚可，炼厂复产积极性上升 •当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，2月中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，环比减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业缓慢复产，贵州、广西部分氧化铝厂复产，预计2024年3月总运行产能为7937万吨左右，同比上涨1.48%。 3月22日，上期所库存2.82万吨，周环比+0.84万吨，主要集中在新疆。 3月15日，国内氧化铝港口库存约37万吨，周环比+0.9万吨。 2月末，氧化铝企业厂内库存104.41万吨，环比+6.81万吨。 电解铝：市场预计云南短期复产40-50万吨产能，或不及预期 据SMM统计，2024年2月份国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份受春节影响，下游铝加工企业春节假期停减产情况普通，导致2月行业铝水比例环比下降6.1个百分点，同比上涨1.6个百分点至64.29%左右。预计3月国内电解铝总产量在355万吨左右，同比增长4.0%。预计2月海外电解铝总产量236.6万吨，产量同比维持稳定。 2月进口铝锭22.4万吨，环比-2.3万吨 2月进口铝锭22.4万吨，环比-2.3万吨，主因前期进口窗口打开后，货源陆续到港。 下游节后陆续复工 3月22日当周，铝型材开工率61.5%，周环比上升4.5个百分点；铝板带开工率75.2%，环比持平；铝箔开工率76.7%，周环比持平；铝材开工率64.1%，周环比+1.3个百分点。 国内电解铝旺季累库 出口同比增速转正 •据海关，2024年1-2月，中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比上升9.8%，主因海外春节前备货。 小结 氧化铝： 几内亚罢工影响减弱，3月后铝土矿发运量正常。当前北方炼厂计划复产，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。关注两会后炼厂及矿山复产进度。西南地区水库高于去年同期，云南电解铝存在提前复产可能性，据了解短期复产或不及预期，涉及产能40-50万吨，主力关注3400压力。 电解铝： 美联储议息会议一致同意维持利率不变，短期利多或出尽。国内建筑型材订单整体偏弱，铝锭、铝棒持续累库，下游整体弱复苏，关注两会后需求回归进度。同时当前西南地区水库水位高于去年同期，但据了解短期复产或不及预期，涉及产能40-50万吨。主力关注19500压力，多单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
