铝产业链周报：氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝复产或不及预期，3400-3500区间震荡 电解铝：关注库存拐点，19500-21000区间震荡
氧 化 铝 ： 北 方 炼 厂 计 划 复 产 ， 西 南 电 解 铝 复 产 或 不 及 预期，3 4 0 0-3 5 0 0区 间 震 荡 电 解 铝：关 注 库 存 拐 点 ，1 9 5 0 0-2 1 0 0 0区 间 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/4/14 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。晋豫鲁地区受环保影响的产能计划复产，但仍需关注北方天气对价格的干扰，此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，偏空震荡。电解铝：3月PMI大幅回升，下游需求铝板带箔、工业铝型材边际好转，云南仍处于干旱阶段，电解铝复产或不及 预期，铝价上行。 沪铝期货主力 宏观及终端需求 美国3月美国CPI同比上涨3.5%，高于市场预期，6月降息预期减弱 美国劳工部周三发布的数据显示，3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，与2月持平；同比上涨3.5%，大幅高于前值的3.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI当月环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，二者的预期分别为0.3%和3.7%。美联储6月降息预期减弱。 美国耐用品新增订单回升 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。3月美国密歇根大学消费者信心指数79.4，环比上升2.5。 美国2月耐用品新增订单，同比+2.62%，增速小幅回升。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 据中汽协，中汽协数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑。整体来看，汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 小结 美国劳工部周三发布的数据显示，3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，与2月持平；同比上涨3.5%，大幅高于前值的3.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI当月环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，二者的预期分别为0.3%和3.7%。美联储6月降息预期减弱。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，显示美国劳动力市场仍存韧性，美联储降息预期降温。 3月美联储议息会议宣布，维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，短期利多或出尽。 美国2月耐用品新增订单，同比+2.62%，增速小幅回升。 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 下游复工，加工厂订单小幅回升，升水小幅回升。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国2月铝土矿进口1127.7万吨，同比增长0.5%；1-2月累计进口2448万吨，同比增长4%。 SMM数据显示，3月中国铝土矿产量460.59万吨，同比下滑24.1%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝：当前利润尚可，炼厂复产积极性上升 •当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，3月（31天）中国冶金级氧化铝产量为678.2万吨，日均产量环比增加0.22万吨/天至21.88万吨/天。3月总产量环比2月增加7.98%，同比去年增加2.11%。截至3月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7996万吨，环比上升114万吨，全国开工率为80.0%。 4月12日，上期所库存3.05万吨，环比上升0.23万吨，主要集中在新疆。 4月12日，国内氧化铝港口库存约33.3万吨，周环比-0.2万吨。 2月末，氧化铝企业厂内库存104.41万吨，环比+6.81万吨。 电解铝：西南地区干旱，云南电解铝复产 据SMM统计，2024年3月份（31天）国内电解铝产量355.5万吨，同比增长4.19%。3月份春节影响消散，电解铝厂生产、发运恢复正常，导致3月行业铝水比例环比上涨9.6个百分点，同比上涨1.4个百分点至73.88%左右。 3月底，中国电解铝运行产能约为4210万吨左右，预计4月底环比小增25万吨。 2月进口铝锭22.4万吨，环比-2.3万吨 2月进口铝锭22.4万吨，环比-2.3万吨，主因前期进口窗口打开后，货源陆续到港。 4月12日当周，铝型材开工率58.6%，周环比-3.7个百分点；铝板带开工率77%，周环比持平；铝箔开工率77.3%，周环比+0.6个百分点；铝材开工率64.1%，周环比+0.1个百分点。 关注国内库存拐点 出口同比增速转正 •据海关，2024年1-3月，中国出口未锻轧铝及铝材147.8万吨，同比上升7.4%，主因海外春节前备货。 小结 氧化铝：几内亚3月后铝土矿发运量正常。但据4月6日消息，几内亚因能源枯竭将加大停电力度，关注实际影响情况。当前北方地区重污染天气影响减弱，冶炼利润高位，预计河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能260万吨。二季度部分矿山缓慢复产。当前西南地区干旱，云南电解铝复产或不及预期，短期3400-3500区间震荡。 电解铝：3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美国3月通胀高于预期，美联储6月降息预期减弱，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。产业端，铝锭小幅累库，关注库存拐点。同时当前西南地区干旱，云南电解铝复产或不及预期，预计短期主力19500-21000区间震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
