铝产业链周报：电解铝：产量边际增长有限，库存低位，低位多单持有 氧化铝：北方地区受制原料供应复产受限，高位震荡
电 解 铝 ： 产 量 边 际 增 长 有 限 ， 库 存 低 位 ， 低 位 多 单 持 有氧 化 铝：北 方 地 区 受 制 原 料 供 应 复 产 受 限，高 位 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/9/24 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 云南电解铝复产接近尾声，河南氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，氧化铝高位震荡；电解铝方面，云南电解铝边际增量有限，下游需求小幅复苏，铝价偏强震荡。 宏观及终端需求 美国8月非农超预期，但下调6-7月新增就业人数，降息预期升温 美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期的17万，但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人；6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。 受原油价格及就业影响，r美国8月CPI同比上涨3.7%，略高于预期，核心CPI同比上涨4.3%，符合预期。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，7月新增订单同比增长3.8%，显示美国经济衰退或不及预期。 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。 7月社融新增5282万亿元，比上年同期少2703亿元，远低于市场预期。 消费政策持续发力，8月汽车产销修复 据中汽协，8月，我国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-8月，全国房地产开发投资额同比下降8.8%；新开工面积同比大幅下滑24.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.2%；销售面积同比下降7.1%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 当地时间9月20日，美联储宣布将利率维持在5.25%～5.50%不变。继今年6月后，这是美联储今年第二次暂停加息。但美联储主席鲍威尔强调了美联储维持通胀稳定的重要使命，坚决致力于将通胀率降到2%，没有价格稳定就不会有强劲的就业市场。预计年底前将再加息一次，2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多，2024年利率只会下降50个基点，而6月时的预测则是下降100个基点。鹰派发言使金属价格大幅跳水。 美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期的17万，但7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人；6月新增就业人数从18.5万下修至8万。降息预期升温。 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升1.7个百分点，新订单增幅上升0.7个百分点，成品库存同比增速小幅上升0.9个百分点，原料库存增速小幅小幅上升0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，阶段性利多有色。 受原油价格及就业影响，r美国8月CPI同比上涨3.7%，略高于预期，核心CPI同比上涨4.3%，符合预期。 产业供需基本面 铝现货价格 下游刚需采购，升水窄幅波动。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国8月铝土矿进口1163.5万吨，同比增长8.3%。 SMM数据显示，8月中国铝土矿产量564.55万吨，同比下滑4.9%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国8月铝土矿进口1163.5万吨，同比增长8.3%。 氧化铝：采暖季将至，氧化铝价格高位震荡 •云南电解铝复产接近尾声，但采暖季将至，氧化铝价格高位震荡。 氧化铝：价格上涨带动复产 据SMM，8月中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，环比增长2.2%，同比增长2.6%，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。 9月15日，国内氧化铝港口库存约18.3万吨，周环比-0.2万吨，预计当前进口量无明显改善。 电解铝：云南电解铝复产已基本完成，后期产量边际下滑 SMM统计数据显示，8月份国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。8月份国内电解铝日均产量环比增长1785吨至11.69万吨左右。8月份，国内电解铝运行产能增速环比放缓，云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模。 8月进口铝锭15.3万吨，环比+3.7万吨 8月进口铝锭15.3万吨，环比+3.7万吨，其中，自俄罗斯进口量13.1万吨，占总进口量85.6%。俄铝流入中国比例大幅上升。 下游开工整体复苏，9月22日当周，铝型材开工率60.2%，周环比-3.4个百分点；铝板带开工率76.4%，周环比+0.4个百分点；铝箔开工率79.3%，周环比持平；铝材开工率63.5%，周环比-0.3个百分点。下游整体弱复苏。 国内小幅累库，海外小幅去库 •据海关，2023年8月，中国出口未锻轧铝及铝材49.01万吨，同比下滑9.31 %，环比上升0.04万吨；1-8月累计出口378.6万吨，同比下降19.4%。 氧化铝： 当前云南地区主流生产企业复产工作基本完成，加之部分新增产能转移项目的投产推进，云南运行产能修复至555万吨附近，9月边际增量有限，利空氧化铝。河南地区氧化铝受制于原料供应紧张，复产仍受限。预计氧化铝高位震荡。 电解铝： 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合预期，但发言及点阵图均偏鹰派。国内8月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材订单弱复苏，地产竣工在保交楼的带动下仍保持高增长，光伏订单表现尚可，关注金九银十旺季表现。供应端，8月国内运行产能持续增加，主因云南地区增产明显，当前云南复产已接近尾声，预计9月边际增量有限。国内库存低位，低位多单持有，新单关注主力19100-19400支撑，逢低试多，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
