南华期货丨期市早餐2024.11.5

人民币汇率：美国大选倒计时 【行情回顾】周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.0974，较上一交易日上涨276个基点，夜盘收报7.1011。人民币对美元中间价报7.1203，调贬68个基点。 【重要资讯】欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9，9月终值45.0。德国10月制造业PMI终值43.0，预期42.6，初值42.6，9月终值40.6。法国10月制造业PMI终值44.5，预期44.5，初值44.5，9月终值44.6。 【核心逻辑】考虑到目前国内基本面盘仍未强势企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善带来的易贬难升环境大概率将发生改变，双向波动或将成为汇率在美国大选落地前的主要状态。大选落地后，短期内，若特朗普连任，美元指数的强势可能得以维持，但其持续性存疑；若哈里斯胜选，则可能触发美元指数由强势转为弱势的转变；中期内，焦点应集中在选举承诺的执行速度和可行性上。 【风险提示】美国大选风波超预期、美国国内政治冲突 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：大事件前夕，预计波动加强 【市场回顾】 昨日股指集体收涨，以沪深300为例，收盘上涨1.41%。从资金面来看，两市成交额回落回落5364.83亿元。期指均缩量上涨。 【重要资讯】 今日重点关注：美国2024年总统大选，预计结果将于6日中午公布。美国10月ISM非制造业指数。 【核心逻辑】 短期内政策面增量因素边际减弱，股市上行驱动力量边际减弱，进入结构性的轮涨行情，一方面国内政策面稳增长的决心较强，另一方面近期受美联储降息预期不确定干扰，预计短期震荡整固为主。本周关注两个重要事件，一是美国大选结果即将公布，二是人大常委会昨日起召开，或将释放相关财政政策信息，受这两件事影响，预计在消息落地前指数波动有所加强。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：静待变局落地 【行情回顾】：国债期货全天宽幅震荡，尾盘回落多数合约小幅收跌，TL收涨。公开市场方面，今日有2416亿逆回购到期，央行新做173亿7天逆回购，日内净回笼2243亿元。资金面整体平稳，流动性整体充裕，银行间隔夜加权低至1.4%下方，交易所资金价格全线下行。 【重要资讯】：1.高盛近日发布的一份全球资金流向报告显示，在截至10月30日的4周内，全球资金合计净流入股票市场636.28亿美元，其中，美股获得372.28亿美元净流入，中国内地股市获得243.85亿美元净流入，日股和印度股市分别净流出60.63亿美元、2.84亿美元。 【核心逻辑】：本周宏观层面不确定性较多，债市观望情绪较重，午后A股震荡上行带动债市回落。目前的利率水平从长期来看依旧具备配置价值，但潜在的市场波动和不确定性 决定了当下注定不是最佳的配置时点，在央行买断式回购下场后，借着增量政策的势头，短期内可兑现获利，静待变局落地。 【投资策略】：关注交易性机会【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期货标的小幅上行，期价涨跌互现 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先大幅上行，后大幅回落，盘中后偏震荡。截至收盘，各月合约收盘价涨跌互现。EC2502合约价格降幅为2.41%，收于2794.1点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，价格增幅为8.56%，收于2196.1点；主力合约持仓量为28630手，较前值有所增长。 【重要资讯】：伊朗外交部发言人表示，伊朗将动用一切手段，全力反击以色列。 【核心逻辑】昨日近月合约的期价下跌，一定程度上应与马士基撤回此前宣涨欧线PSS旺季附加费的公告有关，支撑因素减少，且马士基和赫伯罗特11月中下旬欧线的现舱报价都有所下行，现价引领近月期价下行。而中东战局则可能再度升级，伊朗外交部发言人表示，伊朗将动用一切手段，全力反击以色列。事件性因素对远月合约影响更大，利多市场情绪，使得远月期价有所上行。除此之外，值得注意的是，在达飞发布挺价公函后，赫伯罗特等主流船公司也随之跟上，这也同样是利多因素之一。而最新一期期货标的小幅上行——SCFIS欧线结算运价指数报于2258.51点，环比上涨2.3%，影响偏中性。后续可继续关注船公司动向及中东局势的发展情况。 【南华观点】短期而言，期价震荡偏强的概率较大，如期价出现一定回落，则各月合约仍保持一定上涨概率。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：陷入震荡调整聚集美总统大选 【行情回顾】周一贵金属市场总体震荡，成交缩量，市场在今晚美总统大选及周五凌晨美利率决议前保持谨慎。周边资产看，美指震荡，10Y美债收益率略降，欧美股普跌，比特币回落，原油上涨，南华有色金属指数微涨。最终COMEX黄金2412合约收报2745.8美元/盎司，-0.12%；美白银2412合约收报于32.58美元/盎司，-0.31%。SHFE黄金2412主力合约收报625.38元/克，-0.53%；SHFE白银2412合约收报8006元/千克，+0.16%。 【关注焦点】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英 国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。另继续关注地缘政治问题进展。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率98%，维持利率不变概率2%；12月降息25BP概率81.7%，利率不变概率17.9%；25年1月降息25BP概率微45.4%，维持利率不变概率46.3%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓维持在888.63吨；iShares白银ETF持仓减少34.48吨至14915.16吨。库存方面，SHFE银库存微增0.6吨至1328.9吨，SGX截止上周五库存周增36.8吨至1400.9吨，COMEX银库存日减2吨至9596吨。COMEX黄金库存维持在532.9吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线陷入调整，关注20日支撑有效性，事件上关注今晚美总统大选，前多谨慎持有，总体仍推荐回调分步布多思路。 铜：预期交易，铜价上涨 【盘面回顾】沪铜指数在周一上涨1.16%，报收在7.74万元每吨；上海有色现货升水45元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】有色金属价格在周一普涨，部分投资者开始提前押注本周重大的宏观事件。11月4日-11月8日，我国人大常委会召开；11月5日美国大选投票；11月7日美联储利率决议。这重要的一周后，铜价或出现方向指引。目前投资者的情绪较为乐观，认为宏观事件仍然有望利好有色金属的需求，不过风险控制依然非常重要，铜价在未来几个交易日料将出现较大波动。 【南华观点】持币观望。 锌：波动放大远月上方压力较大 【盘面回顾】沪锌2412合约收于25125元/吨，日内震荡为主，夜盘收于24795元/吨，基本在1000元幅度之间震荡运行；LME锌收于3033.5美元/吨；临近美国大选周以及国内人大会议召开，宏观波动放大。 【宏观环境】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。关注国内政策发布情况。 【产业表现】1、库存较上周去0.7万吨至11.89万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌理论冶炼利润-1911元/吨，近期维持稳定状态。3、镀锌板卷表需周度回升，社会库存继续去化，周度产量基本持平，钢厂产量稳定增加。 【核心观点】供需层面矛盾不强，近期以跟随有色整体波动为主，临近宏观大周，宏观对盘面影响权重放大。本周重点关注大选结果以及国内政策发布情况，预计盘面以高波动，日内小趋势状态呈现的概率较高。 镍，不锈钢：持续震荡 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2412合约小幅下跌，收于124,000元/吨，较上一个交易日下降0.63%；不锈钢2412合约同步下跌，收于13,515元/吨，较上一个交易日下降0.22%。LME镍价格表 现有所反弹，受宏观层面影响，最新价16145美元/吨，较上一交易日上升1.26%。 【行业表现】 现货市场方面，金川镍现货价格有所上升至126,100元/吨，平均升水为1 700元/吨。俄镍价格小幅上行至124150元/吨，保持贴水状态，平均贴水250元/吨，供应相对宽松。镍豆月均价维持在124,050元/吨，与上一日比略有上升1150元，在当前价格区间，市场短期对镍豆的供需平衡无明显波动。硫酸镍较镍豆溢价为268.18元/镍吨，利润端估值有所下降，整体利润方面再度下降。 【市场分析】 海内外宏观叙事较为集中，包括美国大选和国内会议日程，政策风险加剧，镍价或宽幅震荡。美国大选即将落幕，若特朗普上台政策可能影响未来新能源消费需求。现货金川镍，俄镍价格均小幅上升，但硫酸镍利润持续低迷，对价格形成持续压制。下游不锈钢厂生产利润持续亏损，产量略降。新能源三元需求增长乏力，市场采购需求比较谨慎，整体镍，不锈钢库存持续处于高位。 观点：短期沪镍和不锈钢期货价格或将继续维持震荡运行。 锡：强势上升 【盘面回顾】沪锡指数在周一上升2.74%至26.3万元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】有色金属价格在周一普涨，部分投资者开始提前押注本周重大的宏观事件，锡价涨幅较大主要是自身基本面需求预期相对较好。宏观方面，11月4日-11月8日，我国人大常委会召开；11月5日美国大选投票；11月7日美联储利率决议。这重要的一周后，铜价或出现方向指引。目前投资者的情绪较为乐观，认为宏观事件仍然有望利好有色金属的需求，不过风险控制依然非常重要，锡价在未来几个交易日料将出现较大波动。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：持续震荡，淡季需求拐点不明 【盘面回顾】LC2501合约收于77250元/吨，日环比上涨1.05%；SMM电碳均价74600元/吨，工碳均价70450元/吨，电碳工碳日环比均上涨750元/吨。碳酸锂主力合约与现货均有上调，目前价格水平下，上有压力，下游有买需支撑，淡季需求拐点仍未确认。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得765美元/吨，2-2.5%锂云母价格1445元/吨，日环比上涨30元/吨。2、锂辉石9月进口37.71万吨，同比减少24.53%，累计同比增39.97%。3、SMM周度碳酸锂产量13423吨，周度环比增66吨，其中辉石产碳酸锂量周增112吨，周度库存116536吨，周环比降2165吨，其中冶炼厂去4611吨，下游库存增1816吨，10月下游补库依然持续，11月排产目前尚可。4、9月碳酸锂净进口量16265吨，环比降8.03%，同比增19.1%，累计同比增48.71%；9月产量+进口总计73.8万吨，环比减6.62%，减产叠加进口减少带来总供给环比缩量。 【核心观点】11月需求未现，下游补库节奏尚可，叠加产量和进口量在近期下滑，导致供给也相对受限。但基本面未显著偏离市场预期。7-8万元/吨之间震荡。 以上评论由分析师张冰怡（Z00