大炼化周报：成本走弱但产品价格相对抗跌，炼化价差改善

行业研究——周报 2024年11月3日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周以色列对伊朗的袭击避开了石油设施，地缘风险溢价迅速消退，国际油价快速下跌，但上周美国汽油及原油库存意外下降及欧佩克+或将12月份的原油增产计划推迟，周后期国际油价反弹，整体来看，本周国际油价重心下行。本周五（2024年11月1日），布伦特、WTI油价分别为72.94、69.33美元/桶。成品油方面，国内成品油价格价差整体上升，海外成品油价格回落。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格受成本端支撑下行而回落，但价格相对抗跌，化工品整体价差扩大。聚烯烃方面，本周聚乙烯市场价格基本维稳，受周前期原油价格下跌影响，产品价差有所上涨；聚丙烯价格重心有所下行。本周EVA下游主要以消化前期库存为主，市场成交较为低迷，产品价格重心小幅下移，但价差小幅上涨。纯苯基本面仍偏弱运行，产品价格重心下行，价差小幅回暖。苯乙烯本周仍保持去库格局，产品价格及价差重心明显上行。丙烯腈价格小幅上行。聚碳酸酯、MMA价格弱势下跌。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢明显下跌，主要系成本端影响。上游方面，本周PX产量供给虽有所缩减，但由于成本端支撑偏弱，叠加需求端支撑欠佳，PX市场价格明显下行。PTA、MEG价格稳中有跌。涤纶长丝方面，本周涤纶长丝成本端支撑弱势，下游市场虽冬季绒类保暖面料走货畅销，但随着“金九银十”传统旺季收尾，工厂新单承接情况并不乐观，需求延续前期疲软状态，涤纶长丝出货不畅，市场成交重心下移，产品价格及盈利弱势下跌，但库存有所去化。短纤及瓶片价格下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年11月1日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.42%）、恒力石化（-4.05%）、东方盛虹（-3.41%）、恒逸石化（-1.25%）、桐昆股份（-0.08%）、新凤鸣（-2.25%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.02%）、恒力石化（-12.26%）、东方盛虹（-14.44%）、恒逸石化（-9.99%）、桐昆股份（-10.86%）、新凤鸣（-10.66%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年11月1日，布伦特周均原油价格涨幅为+6.46%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.82%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.80%。 截至11月1日当周，国内重点大炼化项目价差为2406.80元/吨，环比变化+106.80元/吨（+4.64%）；国外重点大炼化项目价差为933.79元/吨，环比变化+81.34元/吨（+9.54%）。截至11月1日当周，布伦特原油周均价为71.85美元/桶，环比变化-4.07%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年11月1日当周，国际原油价格先跌后涨。本周以色列对伊朗的袭击避开了石油设施，地缘风险溢价迅速消退，国际油价快速下跌，但上周美国汽油及原油库存意外下降及欧佩克+或将12月份的原油增产计划推迟，周后期国际油价反弹，整体来看，本周国际油价重心下行。本周五（2024年11月1日），布伦特、WTI油价分别为72.94、69.33美元/桶。 ➢成品油：成品油价格价差有所上升。国内市场：本周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7129.29（+58.29）、7911.57（-29.14）、6437.14（+85.71）元/吨，折合136.35（+0.70）、151.40（-0.94）、123.08（+1.23）美元/桶，与原油价差分别为3386.98（+204.25）、4173.31（+120.86）、2693.31（+230.15）元/吨，折合64.51（+3.75）、79.55（+2.11）、51.23（+4.29）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4470.17（-31.09）、4009.07（-112.49）、4572.11（+25.32）元/吨，折合85.85（-0.86）、76.99（-2.40）、87.81（+0.22）美元/桶，与原油价差分别为730.15（+117.15）、269.05（+35.75）、832.10（+173.57）元/吨，折合14.10（+2.29）、5.25（+0.75）、16.06（+3.37）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4737.50（-73.11）、4337.19（-103.40）、4280.72（-158.46）元/吨，折合91.01（-1.66）、83.32（-2.22）、82.24（-3.28）美元/桶，与原油价差分别为997.48（+75.14）、597.17（+44.85）、540.70（-10.22）元/吨，折合19.16（+1.40）、11.47（+0.83）、10.39（-0.22）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4611.58（-109.70）、4802.33（-298.64）、5018.08（-21.69）元/吨，折合88.23（-2.34）、91.88（-5.98）、95.97（-0.71）美元/桶，与原油价差分别为871.56（+38.55）、1062.31（-150.39）、1278.06（+126.56）元/吨，折合16.38（+0.71）、20.03（-2.93）、24.13（+2.34）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周市场价格基本维稳，受周前期原油价格下跌影响，产品价差有所上涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10900.00（+0.00）、8133.14（+21.29）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7159.98（+148.25）、4388.65（+165.06）、4609.98（+148.25）元/吨。 ➢EVA：本周EVA下游主要以消化前期库存为主，市场成交较为低迷，产品价格重心小幅下移，但价差小幅上涨。本周EVA均价10200.00（-100.00）元/吨，EVA-原油价差6459.98（+48.25）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯基本面仍偏弱运行，叠加周前期油价下行，成本端支撑弱势，产品价格重心下行，价差小幅回暖。本周纯苯均价7257.14（-142.86）元/吨，纯苯-原油价差3534.98（+23.25）元/吨。 ➢苯乙烯：在短期内国内停车损失量较多与需求表现良好的情况下，苯乙烯仍保持去库格局，产品价格及价差重心明显上行。本周苯乙烯均价8864.29（+128.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5109.98（+262.53）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格重心有所下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6339.22（+2.08）、8750.00（-128.57）、7950.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2599.20（+150.32）、5023.02（+32.72）、4209.98（+148.25）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈供需相对平衡，华东工厂继续释放11月份检修计划及挺价意向，产品价格及价差上行。本周丙烯腈均价9200.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5459.98（+348.25）元/吨。 ➢聚碳酸酯：本周供需支撑弱化，价格弱势下跌。本周PC均价17142.86（-171.43）元/吨，PC-原油价差13426.65（+0.63）元/吨。 ➢MMA：本周国内MMA供给偏稳定，但市场需求端稳中有降，采买积极性依旧偏低，产品价格弱势下跌。本周MMA均价11457.14（-742.86）元/吨，MMA-原油价差7734.98（-576.75）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周PX产量供给虽有所缩减，但由于成本端支撑偏弱，叠加需求端支撑欠佳，PX市场价格明显下行。目前PXCFR中国主港周均价在836.63（-14.13）美元/吨，PX与原油价差在314.05（+10.06）美元/吨，PX与石脑油周均价差在179.09（-2.18）美元/吨，开工率87.64%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格有所回升。目前MEG现货周均价格在4640.00（+4.29）元/吨，华东罐区库存为58.28（-3.47）万吨，开工率66.54%（-1.03pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：成本端支撑弱势，产品价格重心下行。目前PTA现货周均价格在4847.86（-57.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-141.11（+6.09）元/吨，开工率80.50%（-2.60pct），PTA社会流通库存至95.08（+0.37）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资