行业研究——周报：大炼化周报：炼化产品价格涨幅不及成本，价差整体走弱

行业研究——周报 2024年11月24日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美国燃料油去库及IEA月报上调今年需求增长预期支撑市场，此外，俄罗斯对乌克兰发动近三个月来最大的空袭，加之挪威最大的油田暂时停产，市场供应风险加剧，国际油价在供需及地缘风险支撑下整体上涨。周后期，挪威最大油田恢复生产及第三周美国原油库存增加，油价涨幅有所受限。本周布伦特、WTI原油均价分别为73.63（+1.74）、69.57（+1.51）美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格偏稳，海外成品油价格在成本支撑下明显上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格涨跌分化，虽成本对价格带来一定支撑，但是化工品价格涨幅有限，价差整体收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯价格稳中有涨，但价差小幅收窄；聚丙烯价格基本维稳，价差重心下行。EVA价格维稳运行，价差小幅收窄。纯苯供应宽松的格局未得到改善，虽成本端有支撑，但产品涨幅受限，价差小幅收窄。苯乙烯价格震荡运行，价差有所下滑。本周丙烯腈厂家装置平稳运行，华东区域装置开工仍处低位，区域内现货资源仍显紧张，供方挺价意愿明显，产品价格价差均有上涨。PC价格持稳运行，价差小幅收窄。由于下游需求低迷，本周MMA价格涨幅有限，价差小幅收窄。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块价格重心下移，涤纶长丝板块仍偏弱。上游方面，本周PX现货流通仍偏宽松，其供需弱势格局未有明显改善，产品价格小幅下跌。PTA价格重心下跌，MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，现阶段秋冬季订单已经陆续完成交付，随着各地气温有所下降，终端纺织市场出货仍以冬季防寒面料为主，但多以消耗库存为主，难以沿产业链向上形成正向反馈，下游织造市场整体新单下达体量明显缩减，需求端仍偏弱运行，长丝价格及盈利有所下滑。短纤及瓶片价格继续下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年11月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.41%）、恒力石化（-4.55%）、东方盛虹（-9.96%）、恒逸石化（-3.85%）、桐昆股份（-5.27%）、新凤鸣（-3.02%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+3.51%）、恒力石化（-1.32%）、东方盛虹（+8.67%）、恒逸石化（-0.16%）、桐昆股份（-3.60%）、新凤鸣（-5.46%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年11月22日，布伦特周均原油价格涨幅为+9.10%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-4.05%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-5.91%。 截至11月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2224.82元/吨，环比变化-62.39元/吨（-2.73%）；国外重点大炼化项目价差为885.67元/吨，环比变化-68.71元/吨（-7.20%）。截至11月22日当周，布伦特原油周均价为73.63美元/桶，环比变化2.42%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年11月22日当周，国际原油价格震荡上行。周前期，美国燃料油去库及IEA月报上调今年需求增长预期支撑市场，此外，俄罗斯对乌克兰发动近三个月来最大的空袭，加之挪威最大的油田暂时停产，市场供应风险加剧，国际油价在供需及地缘风险支撑下整体上涨。周后期，挪威最大油田恢复生产及第三周美国原油库存增加，油价涨幅有所受限。本周布伦特、WTI原油均价分别为73.63（+1.74）、69.57（+1.51）美元/桶。 ➢成品油：成品油价格震荡运行，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7187.00（-32.00）、7908.00（+17.00）、6485.00（-25.00）元/吨，折合136.37（-0.53）、150.05（+0.41）、123.05（-0.40）美元/桶，与原油价差分别为3321.20（+49.96）、4042.20（+98.96）、2619.20（+56.96）元/吨，折合63.02（+1.29）、76.70（+2.23）、49.70（+1.42）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4660.61（+38.37）、4114.59（+53.97）、4670.58（+24.65）元/吨，折合88.77（+0.69）、78.37（+1.00）、88.96（+0.43）美元/桶，与原油价差分别为794.81（-54.40）、248.80（-38.80）、804.79（-68.12）元/吨，折合15.27（-0.91）、4.87（-0.61）、15.46（-1.17）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4968.93（+118.79）、4488.04（+167.47）、4583.51（+94.61）元/吨，折合94.64（+2.22）、85.48（+3.16）、87.32（+1.78）美元/桶，与原油价差分别为1103.13（+26.02）、622.24（+74.70）、717.71（+1.84）元/吨，折合21.01（+0.49）、11.85（+1.42）、13.69（+0.04）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4950.69（+195.26）、4930.14（+160.63）、5136.31（+80.92）元/吨，折合93.91（+3.67）、93.52（+3.01）、97.43（+1.50）美元/桶，与原油价差分别为1084.89（+102.48）、1064.35（+67.86）、1270.51（-11.86）元/吨，折合20.28（+1.93）、19.89（+1.27）、23.80（-0.24）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周聚乙烯价格稳中有涨，但价差小幅收窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8343.57（+99.43）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7207.03（-69.95）、4477.78（+6.66）、4484.20（-92.77）元/吨。 ➢EVA：价格维稳运行，价差小幅收窄。本周EVA均价10400.00（+0.00）元/吨，EVA-原油价差6534.20（-92.77）元/吨。 ➢纯苯：本周成本端对纯苯价格带来一定支撑，但纯苯供应宽松的格局未得到改善，产品涨幅受限，价差小幅收窄。本周纯苯均价7192.86（+42.86）元/吨，纯苯-原油价差3327.06（-49.92）元/吨。 ➢苯乙烯：价格震荡运行，价差有所下滑。本周苯乙烯均价8807.14（-14.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4941.35（-107.06）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周价格基本维稳，价差重心下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6393.62（+2.55）、8750.00（+0.00）、7950.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2527.83（-90.22）、4884.20（-92.77）、4084.20（-92.77）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈厂家装置平稳运行，华东区域装置开工仍处低位，区域内现货资源仍显紧张，供方挺价意愿明显，产品价格价差均有上涨。本周丙烯腈均价9800.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5934.20（+107.23）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅收窄。本周PC均价16500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12634.20（-92.77）元/吨。 ➢MMA：本周成本端对价格带来支撑，同时国内部分MMA装置停车检修中，但由于下游需求低迷，MMA价格涨幅有限，价差小幅收窄。本周MMA均价11700.00（+71.43）元/吨，MMA-原油价差7834.20（-21.34）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周一套PX装置恢复稳定运行，周内PX供应有所提升，而下游PTA端需求变动不大，PX现货流通仍偏宽松，其供需弱势格局未有明显改善，产品价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在816.17（-2.31）美元/吨，PX与原油价差在280.53（-13.12）美元/吨，PX与石脑油周均价差在188.61（+12.19）美元/吨，开工率88.32%（+3.34pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4621.43（+4.29）元/吨，华东罐区库存为56.02（-2.09）万吨，开工率72.77%（+1.74pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格小幅下降。目前PTA现货周均价格在4772.14（-26.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-149.63（-14.50）元/吨，开工率82.60%（+1.50pct），PTA社会流通库存至94.33（+0.79）万吨。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http