行业研究——周报：大炼化周报：产品价格涨幅不及成本，化工品盈利小幅收窄

行业研究——周报 2024年12月15日 本期内容提要： ➢【炼油板块】由于前期欧佩克推迟增产落地，同时叙利亚局势突变进一步提升地缘政治风险，叠加国内11月原油进口量大增，在明年计划宽松货币政策支撑下，市场对中国需求预期改善，同时欧盟继续制裁俄罗斯石油出口可能导致全球原油供给端收紧，国际油价震荡上行。本周布伦特、WTI原油均价分别为72.86（+0.77）、69.33（+1.00）美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差有所抬升。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格在成本端支撑下有所上行，但价格上涨幅度不及成本，价差有所收窄。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格震荡运行，价差小幅下滑。EVA价格小幅抬升，价差有所下降。纯苯上、下游均保持轻库存的格局，同时受2025年政治局会议偏宽松货币政策预期影响，提振下游厂商对2025年的经济预期，在需求预期和库存偏低支撑下，产品价格及价差均有所上涨。丙烯腈价格及价差小幅走强。聚碳酸酯、苯乙烯价格持稳运行，价差小幅下降。MMA由于需求端采买热情仍不足，供需支撑偏弱运行，产品价格及价差弱势下跌。 ➢【聚酯板块】本周涤纶长丝库存及盈利有所改善。上游方面，本周前期停车的PX装置恢复稳定运行，行业开工率明显提升，同时下游PTA端两套装置计划外停车，其对上游原料需求有所减少，PX产品价格及价差小幅下降。PTA价格小幅下跌，MEG价格小幅上涨。涤纶长丝部分下游用户正值补货节点，在成本端提振下适量补货，涤纶长丝产销数据明显提升，库存有所下降，盈利小幅改善。短纤及瓶片价格继续下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年12月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.52%）、恒力石化（+5.44%）、东方盛虹（-1.17%）、恒逸石化（+0.32%）、桐昆股份（+0.00%）、新凤鸣（-0.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-5.00%）、恒力石化（+1.26%）、东方盛虹（+5.71%）、恒逸石化（-5.21%）、桐昆股份（-3.35%）、新凤鸣（-4.49%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年12月13日，布伦特周均原油价格涨幅为+7.96%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+1.16%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+2.15%。 截至12月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.67元/吨，环比变化10.92元/吨（+0.47%）；国外重点大炼化项目价差为961.60元/吨，环比变化-14.78元/吨（-1.51%）。截至12月13日当周，布伦特原油周均价为72.86美元/桶，环比变化+1.07%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年12月13日当周，国际原油价格震荡上涨。由于前期欧佩克推迟增产落地，叙利亚局势突变进一步提升地缘政治风险，叠加国内11月原油进口量大增，在明年计划宽松货币政策支撑下，市场对中国需求预期改善，同时欧盟继续制裁俄罗斯石油出口可能导致全球原油供给端收紧，国际油价震荡上行。本周布伦特、WTI原油均价分别为72.86（+0.77）、69.33（+1.00）美元/桶。 成品油：成品油价格震荡上行，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7244.71（+44.29）、8184.00（+122.14）、6605.71（+15.00）元/吨，折合137.52（+0.89）、155.35（+2.37）、125.39（+0.33）美元/桶，与原油价差分别为3422.12（+5.14）、4361.41（+83.00）、2783.12（-24.14）元/吨，折合64.66（+0.12）、82.49（+1.60）、52.53（-0.44）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4609.72（+22.12）、4273.59（+33.93）、4575.85（-31.85）元/吨，折合87.87（+0.46）、81.46（+0.68）、87.22（-0.57）美元/桶，与原油价差分别为787.13（-17.02）、451.00（-5.21）、753.25（-70.99）元/吨，折合15.16（-0.16）、8.75（+0.06）、14.52（-1.19）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4863.97（+73.34）、4332.11（+80.60）、4484.19（+7.35）元/吨，折合92.71（+1.43）、82.57（+1.56）、85.47（+0.17）美元/桶，与原油价差分别为1041.37（+34.19）、509.52（+41.46）、661.60（-31.80）元/吨，折合19.85（+0.66）、9.71（+0.79）、12.61（-0.60）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4753.18（+46.39）、4910.52（+93.57）、4958.77（+69.50）元/吨，折合90.23（+0.92）、93.22（+1.81）、94.14（+1.36）美元/桶，与原油价差分别为930.58（+7.25）、1087.92（+54.43）、1136.18（+30.35）元/吨，折合17.37（+0.14）、20.36（+1.04）、21.27（+0.58）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周聚乙烯价格小幅下行，受成本端上行影响，价差弱势下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8298.14（-124.43）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7227.41（-39.14）、4475.55（-163.57）、4527.41（-39.14）元/吨。 ➢EVA：本周EVA价格小幅抬升，价差有所下降。本周EVA均价10164.29（+14.29）元/吨，EVA-原油价差6341.69（-24.86）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯上、下游均保持轻库存的格局，同时受2025年政治局会议偏宽松货币政策预期影响，提振下游厂商对2025年的经济预期，产品价格及价差均有所上涨。本周纯苯均价7500.00（+64.29）元/吨，纯苯-原油价差3677.41（+25.14）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯价格基本维稳，价差小幅下行。本周苯乙烯均价8950.00（+0.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5127.41（-39.14）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周聚丙烯成本端支撑明显，市场供应压力有所缓解，但需求上涨有限，产品价格震荡运行，价差有所下降。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6316.96（-28.13）、8785.71（+5.71）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2494.36（-67.27）、4963.12（-33.43）、4177.41（-39.14）元/吨。 ➢丙烯腈：本周北方地区厂家装置开工稳定，华东区域货源相对有限，厂商挺价情绪明显，但下游补货较为谨慎，产品价格及价差小幅走强。本周丙烯腈均价10100.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6277.41（+60.86）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅下降。本周PC均价16500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12677.41（-39.14）元/吨。 ➢MMA：本周MMA行业开工率有所下降，部分装置停产检修，产量供应有所缩减，但需求端采买热情仍不足，供需支撑偏弱运行，产品价格及价差弱势下跌。本周MMA均价11296.43（-107.14）元/吨，MMA-原油价差7473.83（-146.29）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周前期停车的两套PX装置恢复稳定运行，行业开工率明显提升，同时下游PTA端两套装置计划外停车，其对上游原料需求有所减少，短期供需格局走弱，产品价格及价差小幅下降。目前PXCFR中国主港周均价在808.06（-4.89）美元/吨，PX与原油价差在278.15（-8.54）美元/吨，PX与石脑油周均价差在175.17（-11.60）美元/吨，开工率89.79%（+5.73pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4745.00（+17.86）元/吨，华东罐区库存为44.45（-2.09）万吨，开工率71.81%（+0.17pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 ➢PTA：价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在4670.00（-56.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-189.75（-26.51）元/吨，开工率82.10%（-3.50pct），PTA社会流通库存至100.32（-1.03）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心