行业研究——周报：大炼化周报：炼化成本抬升，化工品价差普遍收窄

行业研究——周报 2025年1月5日 本期内容提要： ➢【炼油板块】近期EIA报告显示美国原油库存降幅超预期，虽然期间美元指数走强，但受气温下降影响，美国及欧洲未来取暖需求可能增加，天然气价格上涨改善市场预期，叠加中国宽松的财政政策和制造业活动的扩张有效提振了市场需求，国际油价持续上涨。2025年1月3日布伦特、WTI原油价格分别为76.5、74.0美元/桶，较上周同期分别+2.34、+3.36美元/桶。成品油方面，产品价格震荡上行，国内市场价差有所收窄，国外市场价差走强。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工板块价格稳中下行，烯烃产品价格偏稳，芳烃价格有所下滑，化工品价差整体收窄。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格基本维稳，价差有所下降。纯苯、苯乙烯价格下行，价差弱势下跌。EVA方面，本周EVA开工良好，主力贸易商现货较少，厂商挺价销售，价差走强。聚碳酸酯价格持稳运行，价差收窄。本周丙烯腈供应商多积极出货降低库存，但下游采买需求刚需为主，产品价格中枢下移，价差有所走弱。MMA价格有所下降，价差弱势下跌。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块整体受成本端支撑明显，产品价格重心上行。上游方面，本周PX产量稍有增加，货源流通较为宽松，下游PTA市场开工下降，原料需求有所缩减，受成本端支撑影响，产品价格小幅上升，价差有所下滑。MEG、PTA价格有所上涨。涤纶长丝方面，本周长丝市场检修减产装置增多，叠加国际油价震荡上涨，产品价格支撑明显，下游用户前期备货不足，于本周适量采购补货，但年末多数工厂已进入收尾阶段，产品价格上升有限。短纤价格有所下降，瓶片价格偏稳运行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年1月3日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.72%）、恒力石化（-2.49%）、东方盛虹（-1.08%）、恒逸石化（-1.47%）、桐昆股份（0.00%）、新凤鸣（+2.48%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.55%）、恒力石化（+1.85%）、东方盛虹（-12.96%）、恒逸石化（-3.68%）、桐昆股份（+2.82%）、新凤鸣（+4.04%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年1月3日，布伦特周均原油价格涨幅为+11.05%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.30%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.24%。 截至1月3日当周，国内重点大炼化项目价差为2325.65元/吨，环比变化-76.35元/吨（-3.18%）；国外重点大炼化项目价差为943.60元/吨，环比变化-54.75元/吨（-5.48%）。截至1月3日当周，布伦特原油周均价为74.95美元/桶，环比变化+2.43%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年1月3日当周，国际原油价格持续上行。近期EIA报告显示美国原油库存降幅超预期，虽然期间美元指数走强，但受气温下降影响，美国及欧洲未来取暖需求可能增加，天然气价格上涨改善市场预期，叠加中国宽松的财政政策和制造业活动的扩张有效提振了市场需求，国际油价持续上涨。2025年1月3日布伦特、WTI原油价格分别为76.5、74.0美元/桶，较上周同期分别+2.34、+3.36美元/桶。 成品油：成品油价格震荡运行，价差弱势下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7228.14（+6.14）、8315.57（+32.29）、6321.50（-86.93）元/吨，折合137.16（+0.08）、157.73（+0.51）、119.95（-1.69）美元/桶，与原油价差分别为3294.36（-88.58）、4378.03（-66.20）、2387.44（-181.92）元/吨，折合62.21（-1.69）、82.78（-1.27）、45.00（-3.46）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4798.22（+102.24）、4303.37（+68.38）、4670.62（+96.45）元/吨，折合91.44（+1.94）、82.01（+1.30）、89.01（+1.83）美元/桶，与原油价差分别为865.42（+8.50）、370.57（-25.36）、737.81（+2.70）元/吨，折合16.49（+0.16）、7.06（-0.48）、14.06（+0.05）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5123.10（+214.45）、4422.41（+125.37）、4867.62（+234.67）元/吨，折合97.63（+4.08）、84.28（+2.38）、92.76（+4.46）美元/桶，与原油价差分别为1190.29（+120.70）、489.60（+31.63）、934.81（+140.92）元/吨，折合22.68（+2.30）、9.33（+0.60）、17.81（+2.68）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4941.25（+149.76）、5116.77（+153.03）、5177.10（+162.83）元/吨，折合93.78（+2.83）、97.11（+2.89）、98.25（+3.08）美元/桶，与原油价差分别为1008.45（+56.01）、1183.96（+59.28）、1244.29（+69.08）元/吨，折合18.83（+1.05）、22.16（+1.12）、23.31（+1.30）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周聚乙烯价格稳中有涨，价差小幅下降。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8133.71（+41.00）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7117.19（-93.74）、4202.19（-51.46）、4417.19（-93.74）元/吨。 ➢EVA：本周EVA开工良好，主力贸易商现货较少，厂商挺价销售，价差走强，但下游发泡端对高价较为抵触，叠加光伏订单有限，市场价格上行受阻。本周EVA均价10685.71（+135.71）元/吨，EVA-原油价差6742.19（+31.26）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯开工率虽有所下降，但码头大幅累库，产品价格下行，价差弱势下跌。本周纯苯均价7350.00（-128.57）元/吨，纯苯-原油价差3417.19（-222.32）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯价格下跌，价差明显收窄。本周苯乙烯均价8400.00（-407.14）元/吨，苯乙烯-原油价差4467.19（-500.89）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周聚丙烯价格基本维稳，价差有所下降。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6282.73（+0.62）、8800.00（+0.00）、8050.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2349.93（-93.12）、4867.19（-93.74）、4117.19（-93.74）元/吨。 ➢丙烯腈：本周供应商多积极出货降低库存，但下游采买需求刚需为主，产品价格中枢下移，价差有所走弱。本周丙烯腈均价10000.00（-200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6067.19（-293.74）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差收窄。本周PC均价16500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12567.19（-93.74）元/吨。 ➢MMA：价格有所下降，价差弱势下跌。本周MMA均价11375.00（-71.43）元/吨，MMA-原油价差7442.19（-165.17）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周PX产量稍有增加，货源流通较为宽松，下游PTA市场开工有所下降，原料需求有所缩减，受成本端支撑影响，产品价格小幅上升，但价差有所下降。目前PXCFR中国主港周均价在832.28（+3.66）美元/吨，PX与原油价差在285.18（-9.33）美元/吨，PX与石脑油周均价差在173.37（-6.09）美元/吨，开工率91.85%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格有所上涨。目前MEG现货周均价格在4822.86（+51.43）元/吨，华东罐区库存为41.15（-6.41）万吨，开工率73.04%（-2.24pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格小幅上升。目前PTA现货周均价格在4802.14（+15.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-189.76（-11.03）元/吨，开工率80.50%（-2.90pct），PTA社会流通库存至98.39（-1.16）万吨。 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：供给端，本周长丝市场检修减产装置增多，供应