证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 石油石化行业跟踪周报 大炼化周报：长丝下游节前备货意愿提升，化工品价差以收窄为主 2024年01月28日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《大炼化周报：临近春节需求表现清淡，涤纶长丝偏弱运行》 2024-01-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年01月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：荣盛石化（环比+7.65%）、恒力石化（环比+3.61%）、东方盛虹（环比+2.45%）、恒逸石化（环比-0.15%）、桐昆股份（环比-0.61%）、新凤鸣（环比-3.53%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环比+11.67%）、恒力石化（环比-0.71%）、荣盛石化（环比-1.38%）、恒逸石化（环比-1.49%）、新凤鸣（环比-4.41%）、桐昆股份（环比-9.46%）。 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2174.95元/吨，环比减少-102.13元/吨（环比-4.49%）；国外重点大炼化项目本周价差为1319.65元/吨，环比减少-40.37元/吨（环比-2.97%），本周布伦特原油周均价为80.82美元/桶，环比增加2.50美元/桶（环比+3.19%）。 ◼ 【聚酯板块】下游节前备货意愿提升，长丝库存显著回落。PX方面，成本支撑走强，PX市场上涨。PTA方面，周内PTA检修增多，产量下滑，叠加成本端走强，周内PTA价格上行。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，下游部分厂商反馈海外订单有所增加，部分订单已安排到年后进行生产发货，叠加原料涨价预期增强，下游节前备货意愿提升，长丝库存显著下降。织布方面，织机开工率和库存天数均下降。短纤和瓶片方面，价格上涨，单吨盈利下降。 ◼ 【炼油板块】原油：供应端多重利好叠加，油价偏强运行。周前期，极寒天气扰动美国石油生产，美国原油库存减少，供给支撑强化；周中后期，地缘政治冲突为油价提供支撑，虽然利比亚油田及北达科他州部分石油产量恢复，但EIA原油库存下降及美国石油日产量下降，叠加中国降准有望提振原油需求，原油价格波动上行。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油价格下跌，航煤价格上涨。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差均缩窄。 ◼ 【化工板块】价格方面，本周MMA/丙烯腈价格下跌，LDPE/LLDPE/发泡EVA/纯苯/苯乙烯/聚碳酸酯/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯价格上涨，HDPE/光伏EVA/无规聚丙烯价格稳定。价差方面，本周LDPE/HDPE/光伏EVA/MMA/聚丙烯/丙烯腈较原油价差缩窄，LLDPE/发泡EVA/纯苯/苯乙烯/聚碳酸酯较原油价差升高。 ◼ 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/1/302023/5/302023/9/272024/1/25石油石化沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 25 内容目录 1. 本周大炼化周报简报 .......................................................................................................................... 5 2. 大炼化指数及项目价差走势 .............................................................................................................. 6 3. 六大炼化公司本周重点公告 .............................................................................................................. 7 4. 聚酯板块 .............................................................................................................................................. 8 5. 炼油板块 ............................................................................................................................................ 15 5.1. 国内成品油价格、价差情况................................................................................................... 15 5.2. 国外成品油价格、价差情况................................................................................................... 17 6. 化工品板块 ........................................................................................................................................ 21 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 25 图表目录 图1： 沪深300、石油石化和油价变化幅度........................................................................................ 6 图2： 六家民营大炼化公司的市场表现............................................................................................... 6 图3： 国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 6 图4： 国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 6 图5： 原油、PX价格及价差（美元/吨） ........................................................................................... 9 图6： 石脑油、PX价格及价差（美元/吨） ....................................................................................... 9 图7： PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） .............................................................. 9 图8： PTA库存（天） .......................................................................................................................... 9 图9： PX、PTA和MEG开工率（%） ............................................................................................. 10 图10： MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨） ..................................................................... 10 图11： POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 10 图12： 0.86吨PTA +1吨POY净利润（元/吨） ............................................................................. 10 图13： FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 11 图14： 0.86吨PTA +1吨FDY净利润（元/吨） ............................................................................. 11 图15： DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 11 图16： 0.86吨PTA +1吨DTY净利润（元/吨） ............................................................................. 11 图17： 江浙地区涤纶长丝产销率（%） ........................................................................................... 11 图18： 盛泽地区坯布库存天数（天）............................................................................................... 11 图19： 聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）....................................................................... 12 图20： 涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%） ........................................................................... 12 图21： POY库存天数全年分布（农历、天）.....