大炼化周报：需求及成本支撑均偏弱，产品价格价差回落

证券研究报告 2026年6月28日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，市场对美伊和平协议前景产生分歧，特朗普公开表示谅解备忘录并非最终协议，同时放出伊朗违约即重启军事打击的强硬表态，叠加以色列持续袭击黎巴嫩、美伊原定会谈推迟，地缘不确定性带动油价小幅反弹。周后期，美伊谈判持续取得实质性突破，双方敲定60天最终协议谈判路线图，美方放宽伊朗石油交易限制、霍尔木兹海峡通航持续畅通；伊朗明确海峡免费开放窗口期60天，滞留油轮陆续通行，市场对中东供应中断担忧持续降温，叠加美元走强、加息预期升温压制盘面，国际油价大幅下跌。2026年6月26日布伦特、WTI原油价格分别为71.99、69.23美元/桶，较2026年6月19日分别-8.58、-7.33美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格小幅下跌，但价差略有改善。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品需求仍相对偏弱，叠加成本端支撑大幅走弱，化工品价格价差普跌。聚烯烃方面，成本对产品市场影响较大，产品价格、价差明显下跌。EVA需求面暂无明显起色，产品价格有所下跌，但价差小幅上涨。纯苯价格宽幅下挫，但产品价差小幅上行。苯乙烯市场需求滞缓，产品价格、价差继续下跌。丙烯腈下游部分开工负荷有所增长，价差明显改善。聚碳酸酯产品出货压力不减，产品价格明显下跌，价差小幅上涨。MMA价格小幅下跌，价差有所改善。 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周成本端支撑大幅走弱；涤纶长丝方面，本周长丝装置重启与减产并行，市场供应量较上周小幅增加，但下游纺织市场开机率仍维持在低位区间，终端内外销新单增量有限，局部秋冬面料订单小幅回暖，但多为零散小单，产品库存有所抬升；短纤及瓶片价格小幅下跌。锦纶产品价格明显下跌，但价差小幅改善。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年6月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.52%）、恒力石化（+7.84%）、东方盛虹（-1.73%）、恒逸石化（+33.79%）、桐昆股份（+14.63%）、新凤鸣（+7.01%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.24%）、恒力石化（+1.49%）、东方盛虹（-8.07%）、恒逸石化（+24.79%）、桐昆股份（+24.34%）、新凤鸣（+29.78%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年6月26日，布伦特周均原油价格涨幅为+12.56%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.84%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+102.63%。 截至6月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2423.86元/吨，环比变化-32.06元/吨（-1.31%）；国外重点大炼化项目价差为1907.41元/吨，环比变化+37.60元/吨（+2.01%）。截至6月26日当周，布伦特原油周均价为75.97美元/桶，环比变化-6.45%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年6月26日当周，国际油价大幅下跌。周前期，市场对美伊和平协议前景产生分歧，特朗普公开表示谅解备忘录并非最终协议，同时放出伊朗违约即重启军事打击的强硬表态，叠加以色列持续袭击黎巴嫩、美伊原定会谈推迟，地缘不确定性带动油价小幅反弹。周后期，美伊谈判持续取得实质性突破，双方敲定60天最终协议谈判路线图，美方放宽伊朗石油交易限制、霍尔木兹海峡通航持续畅通；伊朗明确海峡免费开放窗口期60天，滞留油轮陆续通行，市场对中东供应中断担忧持续降温，叠加美元走强、加息预期升温压制盘面，国际油价大幅下跌。2026年6月26日布伦特、WTI原油价格分别为71.99、69.23美元/桶，较2026年6月19日分别-8.58、-7.33美元/桶。 成品油：成品油价格震荡下跌、价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6761.43（-165.86）、7854.43（-62.71）、6334.29（-78.57）元/吨，折合135.31（-3.45）、157.19（-1.40）、126.77（-1.69）美元/桶，与原油价差分别为2981.00（+91.09）、4074.00（+194.23）、2553.86（+178.37）元/吨，折合59.35（+1.79）、81.22（+3.84）、50.80（+3.55）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5646.59（-181.52）、5865.86（-165.11）、6210.48（-185.40）元/吨，折合113.46（-3.77）、101.22（-2.95）、112.46（-3.48）美元/桶，与原油价差分别为1866.16（+75.42）、2085.43（+91.83）、2430.06（+71.54）元/吨，折合37.02（+1.00）、24.79（+1.82）、36.03（+1.30）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6615.94（-65.53）、7230.74（+54.90）、6287.67（-252.86）元/吨，折合132.95（-1.44）、124.79（+0.83）、113.90（-4.66）美元/桶，与原油价差分别为2835.51（+191.42）、3450.32（+311.84）、2507.25（+4.09）元/吨，折合56.98（+3.80）、48.82（+6.07）、37.94（+0.58）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5934.24（-95.08）、6293.40（-24.57）、6300.70（-180.38）元/吨，折合118.75（-2.03）、108.60（-0.54）、114.10（-3.39）美元/桶，与原油价差分别为2153.81（+161.86）、2512.98（+232.38）、2520.27（+76.56）元/吨，折合42.78（+3.21）、32.63（+4.70）、38.13（+1.85）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：成本对产品市场影响较大，价格、价差明显下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9800.00（-378.57）、7066.57（-444.14）、8228.57（-628.57）元/吨，与原油价差分别为5986.55（-154.65）、3286.15（-187.20）、4448.15（-371.63）元/吨。 ➢EVA：成本端支撑力度较弱，需求面暂无明显起色，产品价格有所下跌，但价差小幅上涨。本周EVA均价9878.57（-228.57）元/吨，EVA-原油价差6098.15（+28.37）元/吨。 ➢纯苯：成本端和弱预期压制，周内纯苯价格宽幅下挫，但产品价差小幅上行。本周纯苯均价7042.86（-228.57）元/吨，纯苯-原油价差3262.43（+28.37）元/吨。 ➢苯乙烯：苯乙烯市场需求滞缓，产品价格、价差继续下跌。本周苯乙烯均价7578.57（-428.57）元/吨，苯乙烯-原油价差3798.15（-171.63）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：成本需求双重利空，聚丙烯粒料市场价格价差宽幅下跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为7295.70（-693.18）、10414.29（-650.00）、10114.29（-714.29）元/吨，与原油价差分别为3515.27（-436.23）、6633.86（-393.06）、6333.86（-457.34）元/吨。 ➢丙烯腈：下游部分开工负荷有所增长，价格价差明显上行。本周丙烯腈均价11200.00（+428.57）元/吨，丙烯腈-原油价差7419.57（+685.52）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品出货压力不减，产品价格明显下跌，价差小幅上涨。本周PC均价14721.43（-228.57）元/吨，PC-原油价差10941.00（+28.37）元/吨。 ➢MMA：产品价格小幅下跌，价差有所改善。本周MMA均价12210.71（-146.43）元/吨，MMA-原油价差8430.29（+110.52）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑塌陷，产品价格明显下跌。目前PXCFR中国主港周均价在6990.62（-225.61）元/吨，PX与原油价差在3210.20（+31.34）元/吨，PX与石脑油周均价差在1581.87（+42.90）元/吨，开工率77.48%（-1.85pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4338.57（-125.00）元/吨，华东罐区库存为54.90（-0.70）万吨，开工率66.20%（-2.44pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心