大炼化周报：成本及需求支撑双弱，大炼化价差收窄

行业研究——周报 2023年10月15日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，巴以冲突引发了有关地缘政治风险的新担忧以及有冲突升级的风险，市场担心如果伊朗被卷入其中，原油可能出现供应问题，国际原油价格大幅上涨。周后期，因拜登政府一直采取限制供应中断的风险，市场认为，以色列和哈马斯之间的武装冲突不太可能扰乱实物原油流动，市场情绪相对谨慎，同时沙特承诺帮助稳定市场，对中东冲突导致供应中断的担忧或有所消退，原油价格震荡下跌。成品油方面，本周因成本端支撑弱势，国内和海外成品油价格普跌，但国内航煤价格及价差逆势上涨。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格震荡下行，成本端支撑弱势，叠加化工品下游需求仍显疲软，化工品价格及价差普遍下跌。其中聚乙烯、聚丙烯等烯烃产品价格降幅相对较小；EVA、纯苯、苯乙烯等产品成本端及需求端表现均偏弱，部分产品下游未来存在停车计划，产品价格大幅下跌；丙烯腈产品价格重心上行，主要系部分丙烯腈装置检修，叠加行业整体开工不高，给予丙烯腈市场价格一定支撑。 ➢【聚酯板块】本周国际原油价格震荡下跌，叠加成本端与需求端支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下移。上游方面，PX成本端支撑偏弱，价格弱势下跌。MEG供应相对偏稳，但需求端之前因亚运会停车的聚酯装置陆续重启，下游聚酯开工上涨，对乙二醇价格存有支撑，产品价格重心上行；PTA价格运行偏稳，单吨盈利小幅改善。聚酯方面，涤纶长丝板块中，在国庆长假结束后，下游织造企业陆续复工，但冬季订单数量明显缩减，大单稀少且原料下跌，织造企业利润受到挤压，需求端表现不振，长丝产品价格下跌。短纤产品和瓶片产品在成本端支撑弱势下，产品价格小幅下跌，价差有所收窄。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年10月13日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-4.94%）、荣盛石化（-2.60%）、新凤鸣（-3.12%）、桐昆股份（-2.37%）、恒力石化（-0.69%）、恒逸石化（-3.27%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-3.41%）、荣盛石化（-6.83%）、恒力石化（-4.79%）、东方盛虹（-7.50%）、桐昆股份（-5.88%）、恒逸石化（-7.54%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年10月13日，布伦特周均原油价格涨幅为30.14%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为3.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为30.60%。 截至10月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2318.07元/吨，环比变化-125.09元/吨（-5.12%）；国外重点大炼化项目价差为1229.34元/吨，环比变化-152.35元/吨（-11.03%）。截至10月13日当周，布伦特原油周均价为87.83美元/桶，环比变化-0.44%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：油价震荡下跌。周前期，巴以冲突引发了有关地缘政治风险的新担忧以及有冲突升级的风险，市场担心如果伊朗被卷入其中，原油可能出现供应问题，国际原油价格大幅上涨。周后期，因拜登政府一直采取限制供应中断的风险，市场认为，以色列和哈马斯之间的武装冲突不太可能扰乱实物原油流动，市场情绪相对谨慎，同时沙特承诺帮助稳定市场，对中东冲突导致供应中断的担忧或有所消退，原油价格震荡下跌。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：汽柴油价格下跌，航煤价格小涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8281.57（-24.43）、9339.00（-36.00）、7247.00（+64.00）元/吨，折合157.39（-0.45）、177.49（-0.67）、137.73（+1.23）美元/桶，与原油价差分别为3679.17（-3.80）、4736.60（-15.37）、2644.60（+84.63）元/吨，折合69.56（-0.06）、89.66（-0.28）、49.90（+1.61）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6080.73（-333.99）、4852.89（-13.68）、5864.31（-278.72）元/吨，折合116.04（-6.36）、92.61（-0.25）、111.91（-5.31）美元/桶，与原油价差分别为1478.33（-313.36）、250.49（+6.95）、1261.91（-258.09）元/吨，折合28.91（-5.28）、5.48（+0.83）、24.78（-4.22）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6670.65（-144.18）、4912.75（-169.48）、6299.01（-25.56）元/吨，折合127.30（-2.74）、93.75（-3.23）、120.20（-0.48）美元/桶，与原油价差分别为2068.25（-123.55）、310.34（-148.85）、1696.60（-4.93）元/吨，折合39.47（-2.35）、5.92（-2.84）、32.37（-0.09）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6368.22（-153.12）、5820.89（-172.03）、6826.56（-219.44）元/吨，折合121.03（-2.90）、110.63（-3.26）、129.74（-4.16）美元/桶，与原油价差分别为1765.81（-132.49）、1218.48（-151.40）、2224.16（-198.81）元/吨，折合33.20（-2.51）、22.80（-2.87）、41.91（-3.77）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：成本端支撑弱势，产品价格价差均有所下跌。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9385.71（-64.29）、8085.29（-64.71）、8657.14（-42.86）元/吨，与原油价差分别为4783.31（-43.66）、3482.88（-44.09）、4054.74（-22.23）元/吨。 ➢EVA：价格弱势下行。本周EVA均价12928.57（-271.43）元/吨，EVA-原油价差8326.17（-250.80）元/吨。 ➢纯苯：当前纯苯下游多数行业盈利欠佳，且部分下游工厂未来存在停车计划，需求端表现偏弱，产品价格大幅下跌。本周纯苯均价7935.71（-264.29）元/吨，纯苯-原油价差3333.31（-243.66）元/吨。 ➢苯乙烯：成本支撑及需求拉动表现双弱，价格价差大幅下行。本周苯乙烯均价8642.86（-257.14）元/吨，苯乙烯-原油价差4040.45（-236.52）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6243.05（-31.31）、8764.29（+114.29）、8021.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为1640.64（-10.69）、4161.88（+134.91）、3419.02（-7.95）元/吨。 ➢丙烯腈：本周部分丙烯腈装置检修，行业整体开工不高，给予丙烯腈市场价格一定支撑，产品价格重心小幅上行。本周丙烯腈均价10071.43（+71.43）元/吨，丙烯腈-原油价差5469.02（+92.05）元/吨。 ➢聚碳酸酯：均价重心持稳，价差扩大。本周PC均价17500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12897.60（+20.63）元/吨。 ➢MMA：价格继续下跌。本周MMA均价11407.14（-342.86）元/吨，MMA-原油价差6804.74（-322.23）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：成本端支撑弱势，价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1056.67（-33.97）美元/吨，PX与原油价差在419.23（-27.43）美元/吨，PX与石脑油周均价差在393.44（-13.80）美元/吨，开工率79.28%（-2.02pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：本周乙二醇供应相对偏稳，但需求端之前因亚运会停车的聚酯装置陆续重启，下游聚酯开工上涨，对乙二醇价格存有支撑，产品价格重心上行。目前MEG现货周均价格在3984.29（+44.29）元/吨，华东罐区库存为111.25（+3.15）万吨，开工率62.50%（-1.80pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：价格偏稳运行，单吨盈利小幅改善。目前PTA现货周均价格在5914.29（-10.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-237.69（+124.69）元/吨，开工率71.10%（-3.40pct），PTA社会流通库存至157.10（+4.50）万吨。 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：国庆长假结束后，长丝下游织造企业陆续复工，但冬季订单数量明显缩减，大单稀少且原料下跌，织造企业利润受到挤压，需求端表现不振，长丝产品价格下跌。目前涤纶长丝周均价格POY 7825.00（-225.00）元/吨、FDY8450.00（-200.00）元/吨和DTY9117.86（-232.14）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY155.35（-153.21）元/吨、FDY304.68（-136.62）元/吨和DTY 150.61（-157.96）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.60（+6.10）天、FDY21.70（+5.90）天和DTY 26.20（+4.30）天，开工率88.00%（+2.70pct）。 ➢织布：开工