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行业研究——周报：大炼化周报：成本对产品价格引导偏弱，炼化产品价差收窄

化石能源 2025-07-05 信达证券胡冠群

核心观点：本周国内外炼化产品价差收窄，成本对产品价格引导偏弱。
国内外重点炼化项目价差：截至7月4日当周，国内重点大炼化项目价差为2637.62元/吨，环比下降0.90%；国外重点大炼化项目价差为1631.26元/吨，环比上涨29.37%。布伦特原油周均价为68.02美元/桶，环比下降1.78%。
炼油板块：国际油价震荡上行，成品油价格、价差有所下跌。国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7267.29、8276.14、6222.57元/吨，折合138.55、157.79、118.64美元/桶，与原油价差分别为3714.10、4722.96、2669.39元/吨，折合70.53、89.77、50.61美元/桶。国外成品油价格、价差情况：东南亚、北美、欧洲市场柴油、汽油、航煤价格及价差均有所波动。
化工板块：原油价格上涨对产品价格指引性偏弱，化工品价差整体下跌。聚乙烯价格震荡下跌，价差收窄；聚丙烯供应端收缩，支撑价格上行，价差改善；丙烯腈、聚碳酸酯价格维稳，价差改善；MMA、纯苯、苯乙烯价格明显下跌，价差收窄；EVA价格稳中有跌，价差小幅改善。
聚酯板块：聚酯板块价格中枢有所下行。上游PX供应稍有下滑，聚酯端开工走弱，产品价格小幅下跌，但价差扩大；PTA和MEG价格均小幅下跌；涤纶长丝市场装置运行平稳，供应少量增多，下游需求疲软，价格中枢下行，盈利小幅弱化；短纤及瓶片价格小幅下跌。
6大炼化公司涨跌幅：截止2025年7月4日，近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.91%）、恒力石化（-0.35%）、东方盛虹（+0.48%）、恒逸石化（-2.66%）、桐昆股份（+2.63%）、新凤鸣（+3.26%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.12%）、恒力石化（-2.41%）、东方盛虹（-0.94%）、恒逸石化（-2.97%）、桐昆股份（+0.74%）、新凤鸣（+2.69%）。
研究结论：成本对产品价格引导偏弱，炼化产品价差收窄。未来需关注大炼化装置投产进度、宏观经济增速、地缘政治及PX-PTA-PET产业链产能变动等风险因素。