行业研究——周报：大炼化周报：炼化产品价格价差仍偏弱运行

行业研究——周报 2025年7月13日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周欧佩克+增产靴子落地，EIA原油库存增多，供给增加预期对市场不利，但美国暂缓关税，叠加美国原油产量前景回落，胡塞武装对红海商船实施袭击，以及沙特上调8月对亚洲的原油官方售价，彰显出对需求较强信心，对油价带来一定支撑，国际油价震荡上行。2025年7月11日布伦特、WTI原油价格分别为70.36、68.45美元/桶，较2025年7月4日分别+2.06、+1.95美元/桶。成品油方面，国内成品油价格普跌，海外普涨。 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuyilin@cindasc.com 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周原油价格上涨对产品价格指引性偏弱，化工品价格价差整体下跌。聚烯烃方面，本周由于终端需求疲软，成本对产品引导性偏弱，产品价格上涨有限，价差收窄。EVA下游工厂需求低迷，供方为出货进行让利销售，产品价格价差有所下跌。本周前期纯苯期货上市前，市场供需偏弱，虽后期纯苯期货上市对市场带来一定提振，但本周产品均价有所下移，价差收窄。丙烯腈、聚碳酸酯、MMA价格有所下跌，价差有所收窄。苯乙烯价格稳中有涨，价差小幅收窄。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块价格中枢有所下行。上游方面，本周国内PX装置供应整体下滑，主要系部分工厂降负运行，行业开工小幅下滑，但聚酯端存在减产预期，产品价格小幅下跌，价差有所缩窄。PTA价格下跌，MEG价格偏稳运行。涤纶长丝方面，本周部分地区装置重启，整体市场供应有所增多，下游纺织订单呈缩量趋势，库存攀升叠加高温天气，企业停车降负增多，下游以刚需采买为主，产品价格和盈利偏弱运行。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年7月11日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.94%）、恒力石化（-1.62%）、东方盛虹（+1.76%）、恒逸石化（+0.51%）、桐昆股份（+3.51%）、新凤鸣（+4.50%），近一月涨跌幅为荣盛石化（+1.18%）、恒力石化（-3.34%）、东方盛虹（+4.71%）、恒逸石化（-1.00%）、桐昆股份（+3.99%）、新凤鸣（+6.91%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年7月11日，布伦特周均原油价格涨幅为+3.16%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.32%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+13.77%。 截至7月11日当周，国内重点大炼化项目价差为2534.93元/吨，环比变化-101.49元/吨（-3.85%）；国外重点大炼化项目价差为1070.98元/吨，环比变化-55.46元/吨（-4.92%）。截至7月11日当周，布伦特原油周均价为69.73美元/桶，环比变化+1.70%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年7月11日当周，油价震荡上涨。本周欧佩克+增产靴子落地，EIA原油库存增多，供给增加预期对市场不利，但美国暂缓关税，叠加美国原油产量前景回落，胡塞武装对红海商船实施袭击，以及沙特上调8月对亚洲的原油官方售价，彰显出对需求较强信心，对油价带来一定支撑，国际油价震荡上行。2025年7月11日布伦特、WTI原油价格分别为70.36、68.45美元/桶，较2025年7月4日分别+2.06、+1.95美元/桶。 成品油：成品油价格、价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7174.29（-93.00）、8171.86（-104.29）、6165.43（-57.14）元/吨，折合136.94（-1.63）、155.97（-1.84）、117.67（-0.98）美元/桶，与原油价差分别为3537.12（-162.86）、4534.62（-174.21）、2526.95（-128.31）元/吨，折合67.19（-3.08）、86.22（-3.29）、47.92（-2.43）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4722.87（+126.99）、4106.91（+29.73）、4518.22（+94.11）元/吨，折合90.46（+2.48）、78.67（+0.61）、86.54（+1.85）美元/桶，与原油价差分别为1081.66（+53.08）、465.70（-44.18）、877.01（+20.20）元/吨，折合20.71（+1.03）、8.92（-0.84）、16.79（+0.40）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5292.63（+91.26）、4749.25（+138.29）、4910.92（+99.02）元/吨，折合101.38（+1.80）、90.97（+2.70）、94.08（+1.96）美元/桶，与原油价差分别为1651.42（+17.35）、1108.04（+64.38）、1269.71（+25.12）元/吨，折合31.63（+0.36）、21.22（+1.25）、24.33（+0.51）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5322.44（+308.10）、5187.16（+182.75）、5280.25（+169.91）元/吨，折合101.53（+5.93）、98.95（+3.54）、100.73（+3.29）美元/桶，与原油价差分别为1681.23（+234.20）、1545.95（+108.85）、1639.04（+96.00）元/吨，折合31.78（+4.48）、29.20（+2.09）、30.98（+1.85）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周聚乙烯成本端支撑尚可，但由于终端需求疲软，成本对产品引导性偏弱，产品价格上涨有限，价差收窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9478.57（-78.57）、7266.86（-14.29）、8100.00（+50.00）元/吨，与原油价差分别为5842.12（-147.71）、3619.79（-94.05）、4458.79（-23.90）元/吨。 ➢EVA：本周EVA下游工厂需求低迷，供方为出货进行让利销售，产品价格价差有所下跌。本周EVA均价10635.71（-128.57）元/吨，EVA-原油价差7000.45（-196.52）元/吨。 ➢纯苯：本周前期纯苯期货上市前，加氢苯开工高位，市场供需偏弱，虽后期纯苯期货上市对市场带来一定提振，但本周产品均价有所下移，价差收窄。本周纯苯均价5928.57（-114.29）元/吨，纯苯-原油价差2283.79（-191.76）元/吨。 ➢苯乙烯：价格有所上涨，价差小幅收窄。本周苯乙烯均价7692.86（+21.43）元/吨，苯乙烯-原油价差4033.79（-70.33）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周国内聚丙烯装置检修情况环比增多，但下游需求持续疲软，产品价格震荡运行，价差有所收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6429.39（+108.91）、10185.71（-14.29）、7428.57（-78.57）元/吨，与原油价差分别为2788.18（+35.01）、6558.79（-73.90）、3792.12（-147.71）元/吨。 ➢丙烯腈：价格小幅下跌，价差有所收窄。本周丙烯腈均价8500.00（-100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4858.79（-173.90）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格小幅下跌，价差有所缩窄。本周PC均价14914.29（-85.71）元/吨，PC-原油价差11292.12（-140.57）元/吨。 ➢MMA：价格小幅下跌，价差有所缩窄。本周MMA均价9982.14（-78.57）元/吨，MMA-原油价差6362.95（-130.45）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周国内PX装置供应整体下滑，主要系部分工厂降负运行，行业开工小幅下滑，但聚酯端存在减产预期，产品价格小幅下跌，价差有所缩窄。目前PXCFR中国主港周均价在6037.65（-150.96）元/吨，PX与原油价差在2379.71（-255.07）元/吨，PX与石脑油周均价差在2186.37（-53.29）元/吨，开工率83.16%（-0.74pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4355.71（+12.86）元/吨，华东罐区库存为48.06（-6.14）万吨，开工率67.57%（+1.06pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格有所下跌。目前PTA现货周均价格在4790.00（-202.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-217.79（-59.00）元/吨，开工率79.70%（+1.50pct），PTA社会流通库存至88.45（+3.15）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：