行业研究——周报：大炼化周报：供需偏弱，油价上涨并未明显提振炼化产品价格

国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2025年6月13日，布伦特周均原油价格涨幅为+1.89%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.28%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.82%。截至6月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.77元/吨，环比变化-112.93元/吨（-4.50%）；国外重点大炼化项目价差为933.65元/吨，环比变化-117.06元/吨（-11.14%）。截至6月13日当周，布伦特原油周均价为68.76美元/桶，环比变化+5.52%。图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 炼油板块➢原油：截至2025年6月13日当周，油价大幅上涨。周前期，中美元首同意举行新一轮会谈，投资者对中美谈判前景乐观，提振市场情绪，加之美国对伊朗实施新一轮制裁，国际油价有所上行。周后期，EIA月报上调今年供应预测，并下调今年需求预期，加之世界银行下调全球经济增长预测，油价承压小跌；但因以色列对伊朗多处军事与核设施展开攻击，地缘局势紧张，叠加中美经贸磋商原则上达成框架，同时上周美国原油库存下降支撑，油价大幅攀升。2025年6月13日布伦特、WTI原油价格分别为74.23、72.98美元/桶，较2025年6月6日分别+7.76、+8.40美元/桶。➢成品油：成品油价格有所上涨，价差小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7045.86（+56.29）、7988.71（+38.14）、6187.57（+18.93）元/吨，折合133.83（+1.14）、151.73（+0.81）、117.52（+0.42）美元/桶，与原油价差分别为3440.30（-130.25）、4383.16（-148.39）、2582.01（-167.60）元/吨，折合65.06（-2.45）、82.97（-2.79）、48.76（-3.17）美元/桶。图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4资料来源：万得，信达证券研发中心图10：国内柴油批零价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况：➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4357.62（+136.88）、4090.11（+121.72）、4248.71（+131.99）元/吨，折合83.10（+2.65）、78.00（+2.36）、81.02（+2.56）美元/桶，与原油价差分别为752.07（-49.65）、484.55（-64.82）、643.15（-54.54）元/吨，折合15.03（-0.25）、9.93（-0.54）、12.96（-0.34）美元/桶。➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4837.09（+253.79）、4697.21（+153.19）、4353.27（+121.07）元/吨，折合92.25（+4.89）、89.58（+2.97）、82.99（+2.32）美元/桶，与原油价差分别为1231.54（+67.25）、1091.65（-33.35）、747.72（-65.46）元/吨，折合23.49（+1.30）、20.82（-0.62）、14.23（-1.27）美元/桶。➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4638.13（+182.02）、5089.11（+121.98）、4919.56（+194.03）元/吨，折合88.09（+3.50）、96.65（+2.36）、93.43（+3.73）美元/桶，与原油价差分别为1032.57（-4.51）、1483.56（-64.55）、1314.01（+7.50）元/吨，折合19.32（-0.10）、27.89（-1.23）、24.67（+0.13）美元/桶。图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6资料来源：万得，信达证券研发中心图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7资料来源：万得，信达证券研发中心图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块➢聚乙烯：本周产品价格明显上行，但价差改善有限。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9257.14（+207.14）、7110.86（+108.29）、8100.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5651.58（+20.61）、3505.30（-78.25）、4494.44（-186.53）元/吨。➢EVA：当前需求淡季下，下游光伏需求新单不佳，发泡需求刚需不改，石化光伏库存消化缓慢，供需基本面偏弱，产品价格价差重心下滑。本周EVA均价10957.14（-42.86）元/吨，EVA-原油价差7351.58（-229.39）元/吨。➢纯苯：成本端支撑下，纯苯价格小幅上涨，但价差收窄。本周纯苯均价5978.57（+57.14）元/吨，纯苯-原油价差2373.01（-129.39）元/吨。➢苯乙烯：产品价格上涨幅度有限，价差明显收窄。本周苯乙烯均价7614.29（+21.43）元/吨，苯乙烯-原油价差4008.73（-165.10）元/吨。图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10资料来源：万得，信达证券研发中心图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11资料来源：万得，信达证券研发中心➢聚丙烯：产品价格震荡运行，价差有所收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6190.92（-49.23）、9942.86（+42.86）、7500.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2585.36（-235.76）、6337.30（-143.68）、3894.44➢丙烯腈：价格持稳运行，价差明显收窄。本周丙烯腈均价8600.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4994.44（-186.53）➢聚碳酸酯：本周聚碳酸酯基本面弱势，原料双酚A市场并未有明显上涨，叠加上海存装置重启预期，且社会库存仍有待消化，产品价格弱势下跌，价差大幅收窄。本周PC均价15471.43（-228.57）元/吨，PC-原油价差11865.87（-415.10）➢MMA：价格小幅下跌，价差明显收窄。本周MMA均价10110.71（-89.29）元/吨，MMA-原油价差6505.16（-275.82）图44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心（-186.53）元/吨。元/吨。元/吨。元/吨。图43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12资料来源：万得，信达证券研发中心图50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图52：原油、PC价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图51：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块➢PX：本周PX价格依旧是以自身供需逻辑运行为主，原油价格为辅，目前国内PX装置开工维持高位，前期重启装置负荷提升加之也有装置外采原料提升负荷，PX国内供应继续上涨，叠加需求偏弱，产品价格继续下跌。目前PXCFR中国主港周均价在5833.75（-142.37）元/吨，PX与原油价差在2283.21（-273.88）元/吨，PX与石脑油周均价差在2253.39（-58.75）元/吨，开工率86.31%（-0.30pct）。图55：原油、PX价格及价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图57：石脑油、PX价格及价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4365.71（-65.71）元/吨，华东罐区库存为56.38（-3.42）万吨，开工率66.60%（+6.75pct）。图59：PX、PTA