大炼化周报：成本及供需支撑偏弱，炼化产品价格有所下跌

行业研究——周报 2024年8月11日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周前期，美国7月制造业活动及美国非农就业数据表现疲软，引发市场对美国经济衰退担忧，导致全球股市下跌以及市场对需求前景的忧虑，国际原油价格有所下滑。本周后期，全球股市反弹，市场恐慌情绪有所缓解，同时中东紧张地缘局势持续，以及利比亚油田关闭导致供应风险，外加EIA原油库存降幅超预期，国际原油价格反弹上涨。截至本周五（2024年8月9日），布伦特、WTI油价分别为79.46、76.98美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯市场价格震荡走低，LDPE价格因市场缺货而小幅上涨。纯苯、聚碳酸酯、聚丙烯价格稳中有跌。市场价格震荡运行。苯乙烯在整体宏观层面与原油价格走势偏弱的态势下，市场难有明显提振，产品价格震荡运行。丙烯腈市场仍供过于求，产品价格小幅下行。MMA由于供应端减产支撑，市场价格反弹。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周PX供给有所增加，叠加成本端支撑弱势，产品价格小幅下行；MEG、PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，周初，长丝企业抱有一定的挺价情绪，报价均维持稳定，市场交易氛围清淡。随着气温升高，下游织造及加弹企业停车降负现象增多，需求端持续萎靡，叠加长丝企业库存压力不断上升，长丝企业纷纷下调报价，但下游用户手内原料较为充足，采购情绪偏淡，产品价格小幅下跌。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.22%）、恒力石化（-1.26%）、东方盛虹（-1.54%）、恒逸石化（+1.11%）、桐昆股份（-4.60%）、新凤鸣（-2.97%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.19%）、恒力石化（-2.77%）、东方盛虹（+0.79%）、恒逸石化（-11.54%）、桐昆股份（-13.10%）、新凤鸣（-17.81%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年8月9日，布伦特周均原油价格涨幅为14.31%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为9.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为18.01%。 截至8月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2546.84元/吨，环比变化-7.03元/吨（-0.28%）；国外重点大炼化项目价差为1110.85元/吨，环比变化-88.35元/吨（-7.37%）。截至8月9日当周，布伦特原油周均价为77.15美元/桶，环比变化-2.14%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年8月9日当周，国际原油价格先跌后涨。本周前期，美国7月制造业活动及美国非农就业数据表现疲软，引发市场对美国经济衰退担忧，导致全球股市下跌以及市场对需求前景的忧虑，国际原油价格有所下滑。本周后期，全球股市反弹，市场恐慌情绪有所缓解，同时中东紧张地缘局势持续，以及利比亚油田关闭导致供应风险，外加EIA原油库存降幅超预期，国际原油价格反弹上涨。截至本周五（2024年8月9日），布伦特、WTI油价分别为79.46、76.98美元/桶。 ➢成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7569.29（-12.71）、9024.86（-4.29）、6839.29（-5.00）元/吨，折合144.78（-0.22）、172.68（+0.01）、130.82（-0.07）美元/桶，与原油价差分别为3554.40（+101.40）、5014.23（+114.09）、2824.23（+108.95）元/吨，折合67.63（+1.92）、95.54（+2.15）、53.67（+2.07）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4762.86（-232.23）、4339.14（-329.07）、4685.24（-266.04）元/吨，折合91.42（-4.50）、83.29（-6.35）、89.93（-5.15）美元/桶，与原油价差分别为743.76（-122.23）、320.04（-219.17）、666.14（-156.14）元/吨，折合14.28（-2.35）、6.14（-4.21）、12.79（-3.00）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5159.06（-44.36）、5155.81（-155.45）、4742.36（-186.59）元/吨，折合99.03（-0.89）、98.96（-2.26）、91.06（-3.59）美元/桶，与原油价差分别为1139.96（+66.54）、1136.71（-5.55）、723.26（-76.69）元/吨，折合21.88（+1.25）、21.82（-0.12）、13.91（-1.45）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5026.39（-119.08）、5566.70（-155.32）、5406.76（-140.97）元/吨，折合96.08（-2.32）、106.41（-3.02）、103.36（-2.74）美元/桶，与原油价差分别为1007.29（-9.18）、1547.60（-45.42）、1387.65（-31.07）元/吨，折合18.94（-0.17）、29.27（-0.87）、26.21（-0.60）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：市场价格震荡运行。周内LLDPE、HDPE需求表现不佳，下游多谨慎采买，贸易商为促成交适当让利，而LDPE的价格因市场缺货而小幅上涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9992.86（+35.71）、8222.29（-25.29）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5964.23（+136.09）、4212.07（+93.50）、4430.90（+109.90）元/吨。 ➢EVA：产品价格小幅下跌。本周EVA均价10100.00（-132.86）元/吨，EVA-原油价差6080.90（-22.96）元/吨。 ➢纯苯：产品价格平稳运行。本周纯苯均价8400.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4380.90（+109.90）元/吨。 ➢苯乙烯：市场价格震荡运行。在整体宏观层面与原油价格走势偏弱的态势下，苯乙烯市场难有明显提振，产品价格震荡运行。本周苯乙烯均价9542.86（+85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差5530.90（+202.76）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格小幅下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6499.09（-15.99）、9450.00（+0.00）、8085.71（-42.86）元/吨，与原油价差分别为2479.99（+93.91）、5430.90（+109.90）、4072.57（+73.00）元/吨。 ➢丙烯腈：市场供过于求，产品价格明显下行。供给方面，周内东北地区存企业装置停车检修，但市场供应仍处于过剩状态；需求方面，丙烯腈下游厂商谨慎采买，行业整体交易氛围冷淡。本周丙烯腈均价8800.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4780.90（-190.10）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格平稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13980.90（+109.90）元/吨。 ➢MMA：供应端减产支撑，市场价格反弹。供给端，本周江苏某企业停车装置重启推迟、辽宁部分MMA装置开工负荷下降，叠加江苏一套装置计划外停车检修，现货供应缩减，拉动价格上涨；需求端，下游虽受淡季影响需求不佳，但刚需存在及供给支撑推动市场价格上行。本周MMA均价15792.86（+346.43）元/吨，MMA-原油价差11764.23（+446.81）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅下行。供给端，本周前期检修的装置逐渐恢复，行业整体供应呈现上涨走势；需求端，下游PTA装置开工有一定恢复，但采买情绪情绪一般，以及国际原油市场难以形成明显支撑，产品价格小幅下行。目前PXCFR中国主港周均价在987.06（-14.23）美元/吨，PX与原油价差在423.90（+1.42）美元/吨，PX与石脑油周均价差在325.10（+8.45）美元/吨，开工率89.95%（+2.12pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅下行。供给端，国内部分装置开工回升，市场供应回归；需求端，当前淡季持续，市场需求走弱，产品价格小幅下行。目前MEG现货周均价格在4600.71（-80.71）元/吨，华东罐区库存为59.08（-2.55）万吨，开工率65.89%（-1.86pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13 ➢PTA：产品价格持续下行。供给端，周内两套装置升温重启，行业产量明显提升，供给端对价格支撑欠佳；需求端，目前仍以刚需采买