大炼化周报：产品价格较成本端相对抗跌，炼化价差回暖

行业研究——周报 2023年11月5日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，以色列地面部队在加沙扩大行动，叠加美国对叙利亚东部进行空中打击，市场担忧冲突扩大影响供应，原油价格上涨；周后期，欧佩克和美国原油产量增加，美国EIA库存连续两周增加，叠加近期欧美石油需求相关数据大幅回落，市场担忧全球经济放缓导致供需局面失衡，原油价格下跌。成品油方面，本周国内外市场价格普跌，但国内成品油跌幅不及成本端，产品价差扩大。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑偏弱，但部分产品供应端形成支撑，化工品价格震荡运行。其中EVA、聚碳酸酯价格弱势下行，丙烯腈均价重心持稳，MMA、苯乙烯、纯苯价格重心上行；聚乙烯上游原料乙烯弱势下行，成本端支撑有限，厂家多维持生产，市场供应较充足，叠加下游包装、建筑等行业开工率较低，需求有限，市场供大于需，均价震荡运行；聚丙烯本周装置故障检修增多，供应端形成支撑，但下游订单较少，刚需采购为主，需求端弱势，均价震荡运行。 ➢【聚酯板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑偏弱，但供应端形成支撑，聚酯板块整体价格重心上行，部分产品需求端弱势，价格下跌。上游方面，PX周内一大型装置意外降负，叠加海外装置延期重启，供应端形成支撑，价格小幅上涨。PTA周内两套装置停车检修，市场供应明显下滑，叠加下游聚酯端负荷维持高位，供应与需求端形成支撑，价格重心上行。聚酯方面，涤纶长丝板块中，上游原料PTA重心上行，成本端有一定支撑，但下游织企依旧以冬季面料为主，仅少部分外贸春夏订单，大订单下达较少，采购刚需为主，需求端弱势，长丝产品价格下跌；短纤与瓶片价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年11月3日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+1.74%）、荣盛石化（+1.70%）、新凤鸣（+1.96%）、桐昆股份（+5.54%）、恒力石化（+7.62%）、恒逸石化（+2.27%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-4.94%）、荣盛石化（-4.70%）、恒力石化（+1.94%）、东方盛虹（-8.83%）、桐昆股份（-3.05%）、恒逸石化（-1.77%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年11月3日，布伦特周均原油价格涨幅为28.30%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.03%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.28%。 截至11月3日当周，国内重点大炼化项目价差为2191.33元/吨，环比变化+150.73元/吨（+7.39%）；国外重点大炼化项目价差为1198.11元/吨，环比变化+55.28元/吨（+4.84%）。截至11月3日当周，布伦特原油周均价为86.59美元/桶，环比变化-3.19%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：本周经济数据疲软，国际油价震荡下行。周前期，以色列地面部队在加沙扩大行动，叠加美国对叙利亚东部进行空中打击，市场担忧冲突扩大影响供应，原油价格上涨；周后期，欧佩克和美国原油产量增加，美国EIA库存连续两周增加，叠加近期欧美石油需求相关数据回落，市场担忧全球经济放缓导致供需局面失衡，原油价格下跌。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：价格重心下行，价差扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7989.14（-123.71）、9011.86（-127.14）、7277.43（-93.29）元/吨，折合151.83（-2.34）、171.27（-2.41）、138.31（-1.77）美元/桶，与原油价差分别为3451.58（+25.97）、4474.30（+22.54）、2739.87（+56.40）元/吨，折合65.24（+0.51）、84.68（+0.44）、51.72（+1.09）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5928.27（-206.85）、4942.87（-92.20）、5775.18（-169.79）元/吨，折合113.13（-3.94）、94.32（-1.76）、110.21（-3.24）美元/桶，与原油价差分别为1390.71（-57.17）、405.31（+57.49）、1237.62（-20.10）元/吨，折合26.26（-1.37）、7.45（+0.82）、23.34（-0.66）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6577.95（-168.17）、4900.99（-169.76）、6281.10（-28.25）元/吨，折合125.53（-3.20）、93.53（-3.24）、119.87（-0.53）美元/桶，与原油价差分别为2040.39（-18.48）、363.43（-20.07）、1743.54（+121.44）元/吨，折合38.94（-0.35）、6.94（-0.38）、33.28（+2.32）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6415.60（-84.33）、6170.73（-128.19）、6759.26（-181.49）元/吨，折合121.93（-1.60）、117.27（-2.43）、128.47（-3.43）美元/桶，与原油价差分别为1878.04（+65.35）、1633.17（+21.49）、2221.70（-31.80）元/吨，折合35.34（+1.25）、30.68（+0.42）、41.88（-0.58）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：本周国际油价震荡运行，上游原料乙烯弱势下行，成本端支撑有限，聚乙烯厂家多维持生产，市场供应较充足，但下游包装、建筑等行业开工率较低，需求有限，市场供大于需，聚乙烯均价震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9242.86（-57.14）、8150.71（+159.29）、8400.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为4705.30（+92.54）、3613.15（+308.97）、3862.44（+149.69）元/吨。 ➢EVA：价格弱势下行。本周EVA均价12385.71（-171.43）元/吨，EVA-原油价差7848.15（-21.74）元/吨。 ➢纯苯：本周部分纯苯装置开工负荷下降，供给端支撑价格重心上行。本周纯苯均价8050.00（+85.71）元/吨，纯苯-原油价差3512.44（+235.40）元/吨。 ➢苯乙烯：价格重心上行，价差扩大。本周苯乙烯均价8871.43（+214.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4333.87（+363.97）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周国际油价震荡运行，成本端支撑偏弱，本周装置故障检修增多，供应端形成支撑，但下游订单较少，刚需采购为主，需求端弱势，聚丙烯均价震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6202.21（-0.23）、8864.29（+14.29）、8000.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为1664.65（+149.45）、4326.73（+163.97）、3462.44（+149.69）元/吨。 ➢丙烯腈：均价重心持稳。本周丙烯腈均价10100.00（0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5562.44（+149.69）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：周内一大型PX装置意外降负，叠加海外装置延期重启，供应端形成支撑，PX价格小幅上涨。目前PXCFR中国主港周均价在1021.39（+6.10）美元/吨，PX与原油价差在387.21（+24.86）美元/吨，PX与石脑油周均价差在379.19（+31.27）美元/吨，开工率80.80%（-0.35pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格重心上行。目前MEG现货周均价格在4056.43（+60.00）元/吨，华东罐区库存为117.22（+2.89）万吨，开工率60.80%（+1.70pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：本周国际油价震荡运行，成本端支撑有限，但周内两套PTA装置停车检修，市场供应明显下滑，叠加下游聚酯端负荷维持高位，供应与需求端形成支撑，PTA价格重心上行。目前PTA现货周均价格在5912.14（+145.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-124.56（+71.45）元/吨，开工率69.30%（-1.40pct），PTA社会流通库存至147.20（-0.80）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：上游原料PTA重心上行，成本端有一定支撑，但下游织企依旧以冬季面料为主，仅少部分外贸春夏订单，大订单下达较少，采购刚需为主，需求端弱势，长丝产品价格下跌。目前涤纶长丝周均价格POY 7344.29（-217.14）元/吨、FDY8028.57（-157.14）元/吨和DTY 8678.57（-224.29）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-178.77（-240.43）元/吨、FDY9.92（-200.60）元/吨和DTY-156.01（-245.17）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.40（-0.40）天、FDY20.70（-0.30）天和DTY 28.40（-0.30）天，开工率88.50%（+0.10pct）。 ➢织布：开工率上行。本周江浙地区织机开工率为66.03%（+0.18pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶短纤：价格小幅上涨。目前涤纶短纤周均价格7474.76（+34.29）元/吨，行业平均单吨盈利为73