东兴晨报

分析师推荐 【东兴农林牧渔】中宠股份（002891.SZ）：境内外业务持续增长，境内业务实现盈利（20241028） 事件：公司公布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入31.89亿元，yoy17.56%，归母净利润2.82亿元，yoy59.54%；其中第三季度实现营业收入12.32亿元，yoy23.55%，归母净利润1.40亿元，yoy73.18%。境内外业务稳步推进，境内业务实现盈利。境外业务，公司一方面努力扩大OEM/ODM产品市场规模的，另一方面积极培育自主品牌市场，通过参加国际展会、投放广告等方式不断加强自主品牌的海外市场推广力度。截止24Q3公司已在全球拥有22间现代化宠物食品生产基地，产品已出口至全球五大洲82个国家和地区，自主品牌出口至全球五大洲68个国家和地区。境内业务，公司国内自主品牌持续推进，境内业务今年已经实现全面盈利，未来随着生产端效率提升，产品结构优化，直营渠道优化等举措，盈利能力有望持续提升。 毛利率同比提升，投资收益贡献盈利。24前三季度公司整体毛利率27.55%，相比去年同期提升1.70个百分点，相比中报略降0.42个百分点，我们判断是汇率波动及海外原料价格波动等原因造成。费用率方面，公司前三季度销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为10.45%、4.17%、1.60%和0.53%，相比去年同期分别变动1.17、0.30、0.26和-0.10个百分点，四项费用率合计上升1.63个百分点。Q3公司出资设立的产业基金中宠汇英分配投资收益3330万元，带动公司前三季度销售净利率达到9.48%，同比提升1.18个百分点。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 国内自主品牌建设持续聚焦。三季度公司在国内品牌建设维度持续发力，旗下三大自主品牌快速发展。新西兰ZEAL与奈娃家族合作组成“ZEAL超可奈联盟”，旗下ZEAL0号罐、ZEAL风干粮等多款热门产品屡次登陆李佳琦直播间；Toptrees领先与国民爆剧IP“甄嬛传”官宣合作，全线联名产品上线，线上线下销售增长迅猛；wanpy顽皮在亚宠展期间全新推出“顽皮小金盾”猫粮，线下上线了wanpy顽皮冻干羊奶棒。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司海外市场业务维持稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整成果和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02、3.99和4.92亿元，EPS为1.03、1.36和1.67元，PE为29、22和18倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：国内市场拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险等。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 【东兴汽车】川环科技（300547.SZ）：液冷管路市场前景可期，公司强自研、成本控制力将获超额增长（20241028） 汽车是“汽车软管超市”，国内汽车管路总成龙头供应商。公司于2016年在深圳证券交易所挂牌上市。公司自设立以来一直专注橡塑管路的研产销业务，产品范围涵盖燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管等多种类型。是国内少数同时具备橡塑管路集成供应商。连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的“中国胶管十强企业”。近年来公司营收持续快速增长。公司2023年实现营收11.09亿元，同比+22.3%，1H24营收同比+39.1%；盈利能力稳中有升，公司净利率从2021年13.5%低点持续提升，2023年为14.6%，1H24为15.4%。 受益排放升级车用管路持续增长，储能、数据中心等提供管路中远期增长。 1）汽车用管路市场新机遇：排放法规提升带来的管路升级，为了应对更加严苛排放要求，管路企业需要开发更加耐油、低渗透性能的管路材料，以及多层管路加工工艺。新能源汽车发展提升汽车软管行业空间，我们测算2024年我国汽车仅热管理环节的橡塑管路市场规模可达151亿元，随着新能源汽车渗透率的提升，尤其是插电混动（含增程）车型高速增长，汽车管路市场规模仍将持续增长。 2）储能及数据中心打开管路行业新赛道：风光装机占比提升与政策加持推动表前储能需求增长，锂电储能主导新型储能装机，锂电储能热管理重要性高，大容量发展趋势下持续向液冷方案演进。橡塑管路将是储能液冷系统二三级管路主材，我们测算预计到2028年我国储能液冷系统用冷却管路的市场规模有望接近45亿元；人工智能、云计算、AI大模型等应用对于算力需求的不断增长，推动数据中心设备性能与功耗持续攀升，进而对散热效率提出了较高的要求。受益算力需求爆发，液冷系统市场空间可期。我们测算预计到2028年我国液冷服务器冷却系统市场规模有望达22-31亿美元。 投资亮点： 1）管路集成供应商与强自研能力。公司具备新材料和工艺的开发优势，90年代进入汽车胶管领域，目前仍然以橡塑软管为主业。公司在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域积极投入。自制尼龙管路总成核心零部件也彰显了强自研能力。 2）成本费用控制能力优秀，利润与造血能力表现稳健且优于同业。公司主 营业务汽车胶管及总成毛利率维持稳健，2018年至今基本维持在25%以上，相比同业公司维持一定领先水平。公司较高的毛利率表现是公司对配方材料、工艺创新多年积累的综合表现。公司费用端管控能力强，期间费用率逐年持续走低，24H1期间费用合计8.5%，同业普遍在10%以上。 3）传统赛道充分覆盖优质客户，储能/超算中心等新市场开拓顺利。传统赛道业务扎实，充分覆盖头部主机厂与主流车型。储能与数据中心市场开拓顺利，有望成为公司第二增长曲线。公司积极拓展储能电气、数据中心等领域使用的液冷管路以及轨道交通，目前两个领域液冷管路系统产品布局已初见成效，已实现批量供货。 盈利预测与投资评级：我们看好管路行业发展前景，且公司具备较强的研发能力和成本费用控制能力，未来有望持续获得超额增长。我们预计公司2024-2026年有望实现营收14.5/18.4/23.4亿元，分别增长30.9%、26.7%和27.5%。公司2024-2026年综合毛利率分别为25.9%、26.0%和26.2%。实现归母净利润2.1/2.6/3.3亿元，对应EPS0.96/1.21/1.54元。按照当前股价，对应PE19x/15x/12x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：全球汽车需求不及预期、新能源汽车及混动车型销量不及预期、石油、天然气带来的合成橡胶价格上涨超预期等。 （分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142） 重要公司资讯 1.海马汽车：三季报数据显示，2024年1-9月，公司净现金流为3.91亿元同比增长638.71%，其中，经营性现金流-7705.93万元，投资性现金流5.95亿元，融资性现金流-1.3亿元。报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金为11.55亿元，取得投资收益收到的现金为2.75万元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7886.42万元。（资料来源：同花顺） 2.上海家化：10月28日晚间，上海家化公布2024年三季报。财报显示，前三季度，上海家化实现营业收入44.77亿元，归母净利润1.63亿元。上海家化经营管理和国内自身业务稳健发展，报告期间，上海家化主动进行转型调整，期末存货同比下降20.36%、应收账款同比下降27.14%，1—9月经营性现金流同比增长28.6%，经营质量获得较大改善，为后续业务发力夯实了基础。（资料来源：同花顺） 3.炬芯科技：前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润7091.27万元，同比增长51.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4802.64万元，同比增长31.23%。其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2997.26万元，同比增长34.87%。（资料来源：同花顺） 4.南山铝业：披露2024年三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入242.26亿元，同比增长11.7%；实现归属于母公司所有者净利润34.90亿元，同比增长62.94%。（资料来源：同花顺） 5．恒通股份：发布了其2024年第三季度财务报告。报告显示，在全球经济复苏不确定性和市场竞争加剧的背景下，公司依然实现了稳健的财务表现，并通过一系列战略调整取得了积极成果。与此同时，公司子公司裕龙港务作为山东省重大工程——裕龙岛炼化一体化项目的港口物流运输服务商，将充分受益于该项目带来的巨大业务需求。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.央行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具】为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。。（资料来源：东方财富） 2.前9月高技术制造业利润同比增长6.3%：10月27日，国家统计局发布的数据显示，受多重因素影响，1—9月份，规模以上工业企业(以下简称“规上工业企业”)利润同比有所下降，但以高技术制造业为代表的新动能行业利润同比增长6.3%。接受证券时报记者采访的市场人士认为，高技术制造业利润表现具有韧性，看好一揽子增量政策逐步显效推动工业企业利润恢复。。（资料来源：同花顺） 3.全国第三批中成药集采拉开帷幕独家品种竞争引关注：近日，全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），向社会公开征求意见。征求意见截至2024年11月1日。据了解，此次《征求意见稿》明确了联盟地区集中带量采购品种、申报方式、中选药品确定等多项规则。（资料来源：同花顺） 4.股票回购增持贷款业务加速落地有银行利率不超过1.75%：自央行正式 推出股票回购增持再贷款以来，商业银行股票回购增持贷款业务加速落地。据《证券日报》记者了解，银行相关贷款利率原则上不超过2.25%，个别银行以不超过1.75%（含本数）的利率发放贷款，而央行向商业银行发放的再贷款利率为1.75%。10月18日，中国人民银行联合国家金融监督管理总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》。据悉，再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。在贷款利率制定方面，按照利率优惠原则，原则上不超过2.25%。据记者不完全梳理，在政策发布后的首个工作日，就有工商银行（601398）、中国银行（601988）、建设银行（601939）、招商银行（600036）等多家银行接连宣布落地首批股票回购增持贷款业务情况。近日，农业银行（601288）、广发银行、平安银行（000001）、浦发银行（600000）等多家银行也迅速跟进落地。（资料来源：同花顺） 5.商务部新闻发言人就欧盟有关单独与相关企业进行价格承诺谈判的表态答记者问：商务部新闻发言人就欧盟有关单独与相关企业进行价格承诺谈判的表态答记者问】10月25日，王文涛部长与欧委会东布罗夫斯基斯执行副主席的视频会谈中，中方已明确表示，中国机电商会获得不同类型中国企业的充分授权，提出了代表行业整体立场的价格承诺方案，中欧双方已在此基础上进行多轮磋商，付出艰苦努力，取得一定进展。如欧方在与中方磋商的同时，又与部分企业单独进行价格承诺谈判，将动摇彼此信任，干扰磋商整体进程，也将给价格承诺协议的后续执行和监管增加更多行政成本。（资料来源：东方财富） 每日研报 【东兴】首席周观点：2024年第43周（20241025） 【东兴房地产】房地产周报20241028:新房、二手房销售均现回暖，当月销售面积同比转正（20241028）新房、二手房销售当月同比均转正。 房管局数据： 26城新房本周销售面积(10/21-10/27)