周度评估及策略推荐
- 供应端：2023年9月国内电解铝产量357.4万吨，同比增长1.4%；1-9月累计产量3222万吨，同比增长4.5%。云南枯水期生产稳定，国内产量小幅增长。
- 库存：铝锭去库0.9万吨至61.8万吨，铝棒去库0.6万吨至12.5万吨。海外LME库存持续去化。
- 进出口：9月原铝进口13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%；1-9月累计进口164.9万吨，同比增长72.5%。9月出口未锻轧铝及铝材56.2万吨，1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。9月铝土矿进口11.5536万吨，环比减少25.67%，同比增加15.86%；氧化铝进口37.0988万吨，环比增长489.04%，同比减少80.62%。
- 需求端：1-9月光伏新增装机容量160.88GW，同比增长24.77%；9月新增装机20.89GW，同比增长32.88%。10月乘用车零售预计220.0万辆，同比增长8.2%，新能源零售115.0万辆，渗透率52.3%。房地产政策利好，但竣工数据仍低位。
- 小结：铝价高位震荡。供应稳定，需求分化，库存持续去化。预计铝价震荡，关注国内财政政策支持力度。国内主力合约参考20400-21300元，海外2550-2700美元。
- 产业链示意图：包含铝土矿、氧化铝价格及现货基差、地区升贴水价差、LME升贴水、利润库存、电解铝社会库存、LME库存等。
- 成本端：阳极动力煤价格相对低位。铝土矿短期紧缺，远期供应预期转宽；氧化铝产能波动加大，冬季供暖季限产可能影响供应。
- 电解铝：产量维持稳定，需求端汽车家电3C消费同比增长，房地产竣工数据低位。
- 下游开工率：9月铝型材开工率企稳，板带箔开工率上涨；原铝合金开工率走强，铝杆线开工率高位。终端消费分化，白色家电汽车产量增长，地产竣工数据低位。
- 研究结论：铝价震荡，关注政策支持。国内主力合约20400-21300元，海外2550-2700美元。
