铝月报：海外铝价再创新高，关注节后国内财政政策。

月度评估及策略推荐

供应端

• 2023年8月国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%，日均产量环比增长1785吨至11.69万吨。1-8月累计产量2729.9万吨，同比增长2.8%。
• 8月北方、中原地区铝厂铝液比例增长，西南地区部分铝厂铝液比例下降，整体铝水比例环比小幅增长0.2个百分点至72.8%，同比增长4.8%。

库存

• 2024年9月26日，铝锭去库3.4万吨至68.4万吨，铝棒去库0.65万吨至12.95万吨。

进出口

• 1-8月中国累计出口未锻轧铝及铝材435.2万吨，同比增加15%。8月出口量59.4万吨，环比增加1.19%，同比增加21.2%。

需求端

• 9月1-22日，乘用车市场零售124.3万辆，同比去年9月增长10%，较上月同期增长10%。今年以来累计零售1470.9万辆，同比增长3%。

小结

• 假期期间海外铝价再创新高。供应端电解铝产量稳定，国内产量小幅增长；需求端9月进入消费旺季，汽车家电消费维持同比增长，房地产政策支持。在供应稳定、需求边际走强、库存去化良好的情况下，预计铝价震荡偏强，关注国内财政政策支持力度。国内主力合约参考运行区间20300元-21000元，海外参考运行区间2550美元-2700美元。

产业链分析

• 铝土矿：价格维持高位，上涨趋势。
• 氧化铝：现货价格高位，冶炼成本维持；短期国内铝土矿减产受阻，远期供应预期转宽；高利润刺激复产，但产能波动加大，冬季供暖季限产影响可能延迟至明年一季度。
• 电解铝：冶炼利润维持高位，社会库存持续下降，进口铝锭减少，出库量高位。
• 铝棒：库存持续去化，加工费走弱，原再价差重回低位。
• 下游开工率：铝型材开工率企稳，板带箔开工率高位，原铝合金开工率走弱，铝杆线开工率维持高位。
• 终端需求：进出口数据显示出口增长，进口窗口关闭，后续原铝进口数量预计下降。

研究结论

• 预计铝价震荡偏强，关注国内财政政策支持力度。