铜铝周报：五一有色先抑后扬，节后关注国内产业端

铜铝周报 有色金属 五一有色先抑后扬，节后关注国内产业端 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：五一伦铜先抑后扬，节后关注国内产业状况 四月下旬铜价强势运行，五一假期就铜价先抑后扬。宏观影响边际下降，市场风险偏好回升，叠加国内产业支撑较强，支撑强势运行。4月30日Mysteel数据显示，电解铜社会库存为13.27万吨，周去库2.83万吨，较去年同期下降25.57万吨。展望5月，宏观关税扰动边际影响下降；产业端，供应收缩预期依旧，需求受出口关税影响或有所下降。旺季过后预计供应和需求均会有所下降。美国4月非农就业和制造业PMI数据均不及预期，海外注意衰退风险，国内注意期价上涨导致的供应收缩不及预期或需求不及预期，参考2024年二季度行情。预计期价触底回升后趋于震荡运行，参考区间7.6万-7.9万。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：五一伦铝先抑后扬，节后关注国内产业状况 节前沪铝在2万关口下方窄幅震荡，五一期间伦铝先抑后扬，整体跌幅不大。产业4月处于供需双强格局，高利润下电解铝厂产能和开工率均维持高位运行，下游生产积极给予铝价支撑。电解铝库存低位持续下降。4月30日Mysteel电解铝社库为64.90万吨，周去化2.70万吨，较去年同期下降17.50万吨。产业端给予期价支撑较强，沪铝月差或持续走强。预计期价偏强运行，节后关注2万关口多空博弈。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................42铜..........................................................................52.1量价走势...............................................................52.2铜矿加工费持续下降.....................................................62.3电解铜季节性去库.......................................................62.4下游初端...............................................................73铝..........................................................................73.1量价走势...............................................................73.2上游产业链.............................................................83.3电解铝季节性去库.......................................................93.4下游初端..............................................................104结论.......................................................................11 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................4图2铜期价走势...........................................................................................................................................................5图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................5图4 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................5图5伦铜升贴水季节性..............................................................................................................................................5图6沪铜持仓................................................................................................................................................................5图7 COMEX非商业多头净持仓.............................................................................................................................5图8铜精矿港口库存..................................................................................................................................................6图9铜精矿TC加工费...............................................................................................................................................6图10国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................6图11海外期货库存（COMEX+LME）.................................................................................................................6图12铜下游月度产能利用率..................................................................................................................................7图13铝价走势..............................................................................................................................................................7图14铝沪伦比值.........................................................................................................................................................7图15伦铝升贴水.........................................................................................................................................................8图16沪铝现货升贴水................................................................................................................................................8图17沪铝月差..............................................................................................................................................................8图18沪铝月差季节性................................................................................................................................................8图19铝土矿港口库存................................................................................................................................................8图20氧化铝价格.........................................................................................................................................................9图21海外电解铝库存（LME+COMEX）............................................................................................................9图22国内电解铝社库.....................................................................................