铜铝周报：五一有色先抑后扬，节后关注国内产业端

核心观点与关键数据

铜：

• 五一假期伦铜先抑后扬，四月下旬铜价强势运行。
• 宏观影响边际下降，市场风险偏好回升，国内产业支撑较强。
• 4月30日电解铜社会库存13.27万吨，周去库2.83万吨，同比下降25.57万吨。
• 5月宏观关税扰动边际影响下降，供应收缩预期依旧，需求受出口关税影响或下降。
• 美国经济数据不及预期，需关注衰退风险及国内期价上涨导致的供应收缩不及预期或需求不及预期。
• 预计期价触底回升后趋于震荡运行，参考区间7.6万-7.9万。

铝：

• 节前沪铝在2万关口下方窄幅震荡，五一期间伦铝先抑后扬，整体跌幅不大。
• 产业4月供需双强，高利润下电解铝厂产能和开工率维持高位运行，下游生产积极给予铝价支撑。
• 4月30日电解铝社库64.90万吨，周去化2.70万吨，同比下降17.50万吨。
• 产业端给予期价支撑较强，沪铝月差或持续走强。
• 预计期价偏强运行，节后关注2万关口多空博弈。

研究结论

铜：

• 四月下旬铜价强势运行，五一假期铜价先抑后扬。
• 宏观影响边际下降，市场风险偏好回升，国内产业支撑较强。
• 5月供应和需求均预计下降。
• 预计期价触底回升后趋于震荡运行，参考区间7.6万-7.9万。

铝：

• 节前沪铝在2万关口下方窄幅震荡，五一期间伦铝先抑后扬。
• 产业4月供需双强，高利润下电解铝厂产能和开工率维持高位运行，下游生产积极给予铝价支撑。
• 电解铝库存低位持续下降。
• 产业端给予期价支撑较强，沪铝月差或持续走强。
• 预计期价偏强运行，节后关注2万关口多空博弈。