铝周报：继续关注美伊局势，铝价高位震荡

研报总结

核心观点及策略

• 电解铝方面：美伊第二次谈判未达成一致，停火无限期延续消除了全面战争风险，但和谈冻结导致霍尔木兹海峡短期无法重开，市场情绪谨慎。基本面显示，供应端暂无新的突发产能变动，国内电解铝开工产能4443万吨；消费端下游开工率微降至64.6%，铝锭库存增加4.2万吨至146.5万吨，铝棒库存减少1.4万吨至27.8万吨。整体来看，美伊局势有所缓和，但霍尔木兹海峡仍未开放，铝供应扰动持续，国内社会库存高企且消费偏弱，压制沪铝走势，预计铝价保持高位震荡。
• 铸造铝方面：上周铝合金开工率回落0.9%至58.3%，主因订单不足企业主动收缩生产、控制库存风险。成品合金锭价格跌幅高于原料端，行业理论盈利持续收窄，进一步压制企业生产意愿。成本端废铝政策约束短期难松动，合规货源偏紧叠加货场惜售，废铝抗跌。交易所仓单库存减少117吨至3万吨。整体来看，美伊谈判仍在反复，市场敏感度下降，铸造铝基本面供需双弱，缺乏明确指引，预计短时震荡为主。

关键数据

• 电解铝：铝锭库存146.5万吨（增4.2万吨），铝棒库存27.8万吨（减1.4万吨），国内电解铝开工产能4443万吨，下游开工率64.6%。
• 铸造铝：铝合金开工率58.3%（降0.9%），交易所仓单库存3万吨（减117吨）。
• 宏观数据：美国4月标普全球制造业PMI初值54，欧元区4月制造业PMI初值52.2，美国3月零售销售环比增长1.7%。

行业要闻

1. 中国2026年3月原铝进口量同比增加14.82%，1-3月累计进口量同比增加10.60%。
2. 冰岛世纪铝业电解铝厂第二条生产线提前7-8个月复产，预计2026年9-10月恢复全部产能。

研究结论

• 电解铝：短期维持高位震荡，受美伊局势和国内库存压力影响。
• 铸造铝：短时震荡为主，供需双弱且缺乏明确指引。