铝早报：美伊局势反复不定，铝价震荡运行

氧化铝

• 盘面：截至7月31日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2621元/吨，下跌1.02%，持仓量减少6081手至242811手。
• 供给：矿端进口矿到港量高位，国内周度总产量微降至169.6万吨，开工率微降至74.69%。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存为123.6万吨，库存压力较大。
• 结论：供应端压力持续，供需宽松格局未改，但美伊冲突推升海运成本构成底部支撑。短期维持底部区间震荡，关注2600元/吨支撑位，价格趋势性上行动力不足，建议观望。

电解铝

• 盘面：截至7月31日，沪铝主力合约AL2609收盘价为23630元/吨，微涨0.02%，持仓量减少3338手至247263手。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率微降至60.2%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存减少至95.3万吨，铝棒库存微增至11.95万吨，社库持续去库。
• 结论：美伊冲突推升铝价，但通胀担忧下美联储加息预期反复，宏观情绪偏空。短期美联储议息会议后宏观压力释放，地缘风险升温推动铝价突破2.35万元/吨，预计短期高位震荡，中期仍有上升空间。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。